港股私有化浪潮汹涌，这群“埋伏者”赚麻了！

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宝宝树退市、复宏汉霖拟私有化之后，又一“复星系”上市公司——复星旅文准备私有化了！

熙熙攘攘，皆为利往，近五年已有83家港股上市公司私有化退市，港股私有化浪潮迭起，而其中的“埋伏套利者”获利颇丰。

复星旅文溢价95%私有化

在经历短暂停牌后，12月10日，复星旅文（1992.HK）宣布，计划以每股7.80港元的价格，向小股东提出私有化，这个注销价格较公告发出前最后交易日（11月26日）收市价4港元溢价95%。这也是继复宏汉霖后又一“复星系”上市公司准备私有化。

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因为高溢价私有化的举动，复星旅文在12月11日复牌后，股价大涨80.25%，至7.21港元，较私有化价格还有约8.2%的空间。

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私有化退市潮迭起，今年已有15家

有人辞官归故里，有人星夜赶科场，熙熙攘攘，皆为利往。香港资本市场在吸引全球企业上市的同时，也有不少企业选择私有化退市。

据LiveReport大数据统计，截至12月12日，近五年（2020-2024年）港股市场上共有83家已经私有化退市企业，2021年呈现小高潮。已宣布私有化的企业还包括ESR、利福中国、恒智控股等。

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2024年至今，已有15家港股上市公司完成私有化退市，私有化的方式大致分为协议安排、要约收购和吸收合并三种。

私有化要经历刊发公告、召开股东大会、法院聆讯等多个流程，整个过程大致在3个月到8个月不等。

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私有化套利收益颇丰：“内幕狗”，还是靠实力“埋伏抢跑”？

因私有化价格大多存在较高溢价，这个过程有一定套利空间，因此在私有化公告发布后，公司股价一般都会大涨。

在2024年已完成退市的公司中，在公告后一交易日，股价均获得7.04%-140.88%不同程度的涨幅，成交也大幅放量。

例如，A8新媒体于6月12日发布私有化公告，公告后一交易日股价拉升140.88%，日均成交量相较停牌前五个交易日平均成交量增长约392倍。

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不过，有的公司会在发布私有化公告前，选择短暂停牌。所以除了在公告私有化后参与套利，也有一部分“潜伏者”会选择提前埋伏潜在私有化的标的，等待公布私有化，而在这小小的时间差里，回报颇丰。

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比如，中国中药在公告发布前13天的2月8日，宣布短暂停牌，而从其股价走势可以发现，在停牌前两个交易日，公司股价就出现异动，两天涨了18.52%，成交额达5.3亿。

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同样的，ESR在停牌前两个交易日股价也涨了3.81%，且停牌前夕ESR成交量达到7582.45万，是前一交易日的两倍多。

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此外，值得一提的是，ESR于2024年5月12日发布《根据收购守则规则3.7上市规则第13.09条及证券及期货条例第XIVA部内幕消息条文作出的公告》之前，公司的私有化内幕消息就遭泄露，股价及成交量出现不寻常波动，股价从7-8港元上涨至11-12港元，此后尽管ESR被MSCI从指数中剔除，且发布业绩预警，股价却一直保持在高位。

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然而，私有化虽有套利空间，但因周期较长，流程较复杂，也存在较强的不确定性，其中风险之一在于私有化可能失败。

以中国中药为例，2月份宣布私有化后，中国中药股价大涨近40%，但10月18日，中国中药发布公告称，作为私有化先决条件的境外直接投资批准未能在最后截止日期前获得，因此私有化建议失效。这意味着中国中药私有化计划失败。

当日中国中药股价大跳水，最高跌幅达45%，最终收跌35%，然在宣布前两日其股价就连跌两日，估计市场早有吹风。

其实早在之前，中国中药在过去三年间三度被传私有化，最早于2021年1月，有消息称国药集团牵头的财团计划以每股至少5.10港元的价格私有化中国中药，公司股价因此上涨了7%。但同年8月，中国中药公告私有化进程不再推进。

2022年12月，又有消息指，国药集团考虑以每股6港元的价格将中国中药私有化，公司股价因此大涨近21%。随后公司公告称，国药集团经初步研究后决定不对公司进行私有化相关安排。

每次股价都会来个过山车，最终回到解放前，这次依旧“旧戏重演”，有没有一种“狼来了”的意味？

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