以史为鉴，回顾港股12轮牛熊市，股市、楼市如何演绎？

来源：活报告公众号（ID:livereport）

今天跌麻了吗？

“普天同庆”的上涨行情阶段基本进入尾声，今日港股迎来大幅回调，截至今日收盘，恒指跌9.41%，恒科更是跌了12.82%。

涨的头晕目眩，跌的晕头转向，后续行情究竟走向何方？让我们回看港股历史12轮牛熊市，也许可以以史为鉴，窥见一二启示。

历史同样证明，楼市与股市关系密切，股市一般比楼市快行约2至6个月，港股牛市启动，楼市后市又有何联动影响？

12轮牛熊转换，呈现“牛长熊短”

回顾历史，自1969年以来，香港股市经历了12轮牛熊转换，特点大致表现为“牛长熊短”，且牛市指数的变幅整体强于熊市。

牛市周期持续的中位数和平均数分别为27个月、35个月，均长于熊市（中位数：12.5个月；平均数：15个月）。

期间恒指的变幅上，牛市周期涨幅的中位数、平均数144%、324%，也整体胜过熊市（中位数：50%、平均数：51%）。

自1969年以来，牛市周期持续最长的是1974年-1981年，历时79个月，期间涨幅也是最大的，达1107%。

自1995年后，观察每次港股牛市，平均每轮牛市2年左右，涨幅123%左右。

港股牛市后续如何演绎？

其实，从2024年1月起，恒指就已从低位开始攀升，9月24日后爆发普涨行情。作为“牛市旗手”的券商股、政策受益的地产链及消费、医疗、科技等成长板块纷纷暴涨。

自9月24日至10月7日收盘，申万宏源香港（0218.HK）涨幅达755%、招商证券（6099.HK）涨幅约234%、中信建投、中国银河、中信证券等头部券商的涨幅均超130%。

融信中国（3301.HK）涨幅达662%、绿地香港（0337.HK）、世贸集团（0813.HK）、佳兆业集团涨幅均超360%；

海伦司（9869.HK）涨幅超150%、呷哺呷哺（0520.HK）、东方甄选（1797.HK）、九毛九（9922.HK）均涨超1倍。

普涨之后，港股出现细分板块分化行情，资金向落后补涨方向过渡，比如半导体行业的大涨，10月4日半导体板块大涨约29%，宏光半导体单日暴涨285%、晶门半导体也涨超70%。截至10月7日收盘，龙头中芯国际近两个交易日涨幅约57%。

今日，行情突然转弯，港股泥沙俱下，迎来大幅回调，第一阶段的“疯牛”行情基本步入尾声，后续港股牛市行情又会如何演绎？

从历史来看，近10年的三轮牛市周期分别是2016年2月-2018年1月、2020年3月-2021年2月和2022年10月-2023年1月，三轮牛市周期中，科技、消费、医疗均是涨幅领先的行业。

2016年2月-2018年1月，涨幅排名前五的行业是资讯科技业、原材料业、地产建筑业、非必需性消费、医疗保健业。

2020年3月-2021年2月，涨幅排名前五的行业是资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、工业、原材料业。

2022年10月-2023年1月，涨幅排名前五的行业是医疗保健业、原材料业、金融业、资讯科技业、非必需性消费。

政策方面，货币政策的宽松有利于科技等成长股进一步反弹，若叠加后续财政政策的跟进，消费、科技创新或受益于政策进一步上涨。且今年以来，截至10月7日收盘，前期超跌的医疗保健行业、必需性消费相对于其他行业涨幅仅有4.2%、4.8%，幅度不算太大。

估值方面，据LiveReport大数据统计，医疗、消费、科技行业估值水平尚处于近五年较低分位，有进一步估值抬升的空间。

港股大时代，楼市同吹“春风”

过去多年，楼市与股市之间存在一定关连性。中原地产亚太区副主席兼住宅部总裁陈永杰表示，股市与楼市关系密切，即股市急升，楼价必跟随，而股市一般比楼市快行约2至6个月。

历史上，由1995年1月至2018年1月期间，香港曾经历5轮「港股大时代」，期间每次港股大反弹，楼价亦同步受惠向上，多次呈V型报复式反弹，升幅最少2成，其中有两轮升幅更达1倍以上。

来源：中原地产

这5轮股楼大升市，当中以2003年沙士及2008年金融海啸后升幅最惊人；先是2003年3月至2007年10月，恒指由8,634点升至31352点，累升2.63倍。反映二手楼价的中原城市指数（CCI）于2003年5月跌至31.34点，创该指数历史新低。

但受惠股市反弹，楼价亦紧随于两个月后见底回升，升势直至恒指于2007年10月见顶之后的五个月、即2008年3月（72.78点）才回落，期间楼价升1.32倍。

来源：中原地产

陈永杰认为，继美国联储局减息后，上月24日政府超预期放水救市，港股持续旺势，恒指6日劲升4196点（28%），势触发财富效应，楼市极可能「历史重演」紧随其后反弹，预计第4季楼价止跌回升，升幅约3至5%，成交量以倍数上升。