步入技术型牛市！恒科指反弹已超35%，后市将如何演绎？

今年以来，港股市场仿佛经历了一场凤凰涅槃般的蜕变，从年初的低谷中逐渐走出，实现了一次华丽的逆袭。

截至5月16日收盘，港股恒生指数收复19300点，距离1月22日底部反弹已超29%；相比之下，港股恒生科技指数反弹更为明显，1月31日以来累涨已超35%，步入技术型牛市。

成分股中，年初至今，携程集团-S（09961.HK）、美团-W（03690.HK）均已涨超5成；同程旅行、海尔智家涨超4成；腾讯控股、哔哩哔哩、小米集团、阿里巴巴等科网股亦有轮番表现。

究其根源，港股此番上涨受多方面利好因素影响。

从政策端看，去年以来，我国楼市就不断松绑。近日，杭州打响了地产“收储”模式第一枪，在去库存或消化存量房产方面，“国家队”已正式宣告下场。

4月下旬，中国证监会公布5项与香港资本市场合作的措施，涉及放宽“沪深港通”下股票ETF合资格产品范围、将房地产投资信托基金纳入“沪深港通”、支持人民币股票交易柜枱纳入“港股通”、优化基金互认安排，以及支持符合条件的内地行业龙头企业到香港上市融资。这些措施的施行，强烈释放了“挺港”信号，为港股提供增量资金，助力改善中长期流动性。

不仅如此，近期一则关于“内地个人投资者投资港股需缴纳的股息红利税或被考虑减免”消息不断发酵，为股市大涨再添一把火。

资金面端，多机构分析称，近期外资在亚太地区的投资重点或从日本转向港股，显著提升了港股的流动性。而中国香港目前又处于估值的历史低位上，上市公司加大回购分红力度进一步提高内资对港股的配置价值。

中信建投证券表示，近期港股强势上涨的核心原因在于资金面的改善。本轮上涨中，南向资金起先导作用，自2月起持续流入，由红利板块逐渐向其他板块扩散。4月11日后外资大幅流入港股，与内资共振推动本轮港股强势上涨。

基本面上，近期“股王”腾讯控股 (00700.HK)、阿里巴巴（09988.HK）、腾讯音乐（01698.HK）等科技巨头相继披露了一季度业绩。其中，得益于广告业务强劲和游戏蓄力回暖，绩后腾讯控股一度站上400港元关口。

5月16日盘后，百度宣布一季度业绩：营收同比增长1%至人民币315.13亿元，经调整归母净利润同比大增22%至人民币70.11亿元。京东亦于5月16日公布一季度业绩；哔哩哔哩（09626.HK）则将于5月23日公布一季报。

然而，历经持续的反弹之后，市场人士对港股后市表现存在一定分歧。

思睿集团首席经济学家洪灏表示，恒生指数突破19000点领涨全球市场，本轮反弹规模之大，速度之快，大幅超出市场预期并引发广泛关注。港股这一轮的上涨，本身是自己的基本面发生了一些变化，然后吸引了资金进来。基本面在修复，所以这一波行情应该是没有走完的。

苏宁金融研究院院长助理薛洪言认为，当前美股、日股估值均来到历史高点，性价比下降；叠加美联储即将开启降息周期，中国经济触底反转迹象愈发明显，人民币资产重新进入上行周期，全球资金进入新一轮调仓窗口，将驱动港股迎来新一轮牛市行情。

国元国际亦指出，由于港股目前估值在全球大类资产中处于相对低位，而不及预期的就业数据增加了市场对于年内美联储降息的预期，就此而言港股在中期内具备估值修复的动能，这一动能在市场外部环境发生显著改变前都会存在。基于对市场环境的判断，我们认为当前港股的投资基调应以寻找结构性机会为主。

兴证全球则表示，展望后市，从前港股估值水位会由于大量的增量资金而明显抬升。然而，基于现在的国际政治局势，短期内，不确定性依然存在，可能不容易预期到外国的长期资金会很明显地流入港股，回到过去特别高的位置。因此，我们也会持续以积极但不失审慎的态度做投资管理。