解读：力量发展加速资产置换进程，多元化战略布局未来增长

11月4日，力量发展（01277.HK）发布了一则关连交易公告，内容有关收购实地地产集团旗下茂名晟大及茂名晟城的100%股权，交易对价将通过抵销先前2022年收购实地资产交易已支付的楼款来结算。这项交易是力量发展自2022年以来与实地达成的第四笔资产置换交易，不仅显示出公司于解决历史交易问题、维护股东利益方面的决心，在地产市场日渐回暖背景下，此项交易亦有望成为其多元化发展布局的一大助力。

加速解决历史交易交付问题，积极维护股东利益

回顾力量发展与其大股东张量先生及其控股的实地地产集团的历史交易，曾有一笔价值8.09亿元（人民币，下同）的物业资产收购计划。该计划自2022年起启动，力量发展已支付了收购款项，但实地未能按约交付相关物业。

为了将预支付的价款尽快兑现，保护公司和股东的利益，力量发展一直在寻求机会以实地或者张量先生的其他更加优质的资产来置换这些无法交付的物业资产。于是力量发展从实地和张量先生手中相继收购了一家房地产公司太原和泰的100%股权、位于广州的一处商业资产、一家物业管理公司的100%股权，来分别抵扣2.2亿、4081.6万、2.307亿的已付楼款。此次收购茂名晟大及茂名晟城项目，正是力量发展资产置换计划的延续。公告显示，本次交易总代价为7000万元，扣除交易税费后5775万将用于抵扣力量发展此前已支付的楼款。假如物业管理和茂名收购事项顺利获得股东批准，力量发展与实地还剩下大概2个多亿待解决。相信公司会继续寻找其他优质置换标的来保障股东利益，最大程度减少历史交易问题带来的潜在风险。

另一方面，结合当前房地产逐渐转暖的大环境，通过这一系列收购与资产置换，力量发展在加速化解历史遗留问题的同时，也为未来盈利增长奠定坚实的基础。随着资产置换的逐步推进，力量发展的财务灵活性有望进一步增强，盈利空间亦有望得到进一步拓展。

利好政策持续出台，把握房产市场回暖窗口期

近年来，房地产行业受政策调控影响，经历了深度调整，市场需求低迷，相关资产的估值也承压严重。然而，2024年以来，中央及地方政府相继推出了一系列政策，包括降低贷款利率、放宽购房政策等，旨在刺激房地产市场复苏，提振消费信心。这些政策变化不仅为市场环境的改善提供有力支撑，也为力量发展提供战略布局地产领域的窗口期。在当前政策环境下，力量发展凭借对优质地产项目和物业管理项目的收购，将能够有效抓住市场回暖的机会，拓展盈利空间。

公告显示，茂名晟大及茂名晟城主要从事房地产开发及销售业务，旗下常春藤项目位于广东省茂名市茂南区，一期、二期项目预计分别在2025年10月、12月竣工。随着房地产市场回暖，常春藤项目的销售预期相对乐观。力量发展有望通过销售住宅单位、商铺、公寓和车库等物业，实现可观的现金流。此前收购的太原和泰旗下的紫藤项目，据各大售房平台显示，现已更名为“力量盈通广场”，正在热卖中。值得一提的是，今年9月宣布收购的物业管理项目，也可以为公司地产项目的后续销售、房屋交付后的物业服务提供支持，产生协同合作效应，提高经营管理效率。

多元化战略布局长远，未来增长可期

以长远的眼光来看，力量发展在主营煤炭业务稳步发展的基础上，正依托其充裕的现金储备，积极寻求提升资本效率的路径。往期财报显示，2021年-2023年，力量发展的净利率分别达到约44.2%、43.2%及43.7%，派息比率分别达到33%、36%、44%，盈利能力和现金流管理能力极为突出。凭借雄厚资本实力，力量发展在主营煤炭业务蓬勃发展的基础上，通过收购与多元化投资，已涉足农牧业、烟草、地产、物管等多个领域，逐步构建起一个更加稳健、可持续的商业模式，这将有助于公司抵御外部市场风险，并带来协同效应。

总体而言，力量发展在主营煤炭业务持续稳定贡献利润的优势下，把握房地产行业低迷的时机，适时加大对相关领域的投入，体现出公司在当前经济环境下的战略思考，旨在为未来发展奠定更加稳健、可持续的基础。收购物管公司及优质房地产资产，不仅是力量发展解决与实地历史交易问题的务实举措，同时在房地产市场逐步复苏的背景下，也展示其多元化战略下潜在的盈利增长空间。随着房地产政策的持续回暖，力量发展有望收获更大的财务灵活性和利润增长空间，为股东带来更加丰厚回报。