早餐｜标普五连涨，英伟达跌 2%，恩智浦绩后暴跌

市场综述

美股涨势消减，科技股打压大盘，标普惊险五连涨，纳指回落，和芯片指数、跌超 2% 的英伟达均止步四连涨，特斯拉盘中跌超 4% 后转涨，和苹果五连阳；公布财报警告关税影响后，芯片股恩智浦盘后一度跌超 8%。

中概股总体表现亮眼，中概指数反弹至三周高位，热门中概股中，被花旗建议 30 天内关注利好催化剂后，蔚来汽车大涨超 7%，理想汽车涨超 3%，阿里跌超 1%。

美国财政部本季度借款实际预估规模不增反降，美债收益率创近两周新低。

美元指数回落，日元反弹超 1%，离岸人民币一度涨近 200 点、涨破 7.29；比特币盘中涨超 2000 美元涨破 9.5 万美元、后曾转跌。

黄金反弹，期金一度涨近 2%。原油回落，盘中转跌超 2%，美油收创近两周新低。

亚洲时段，A 股全天震荡，多只银行股创历史新高，港股午后涨幅收窄，泡泡玛特盘中再创新高，国债期货多数走高。

宏观信息

中国外交部：中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判

据央视，周一的外交部例行记者会上，有记者问，据报道，特朗普总统 4 月 22 日接受《时代》杂志采访时表示，中国国家主席给他打了电话。请问中方对此有何评论？中美之间是否在谈判？外交部发言人郭嘉昆表示，据我了解，近期两国元首没有通话。我要重申，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。

美国财长：印度很可能成为首批与美国签署贸易协议的国家之一

美国财政部长贝森特周一表示，美国的许多主要贸易伙伴都提出了 “非常好的” 建议以避免美国征收关税，而印度很可能成为首批与美国签署贸易协议的国家之一。贝森特在接受两个早间电视采访后对记者表示，第一份此类贸易协议可能会在本周或下周达成，但没有透露更多细节。

贝森特：特朗普参与所有贸易谈判；也许中国会打电话给他。

贝森特：中国部分豁免关税显示有意缓和紧张局势。

金砖国家讨论协调应对特朗普贸易政策，或发联合声明批评美国关税

金砖国家外交部长举行会议，讨论共同捍卫全球贸易体系，并协调应对美国总统特朗普征收的一系列新关税。这次在里约热内卢举行的会议预计将发表联合声明，批评该集团所称的贸易” 单边措施”。” 部长们正在协商一项声明，以重申多边贸易谈判的核心地位，作为贸易行动的主要轴心，” 巴西代表 Mauricio Lyrio 表示：” 他们将重申对任何来源的单边措施的批评，这也是金砖国家长期以来的立场。”

普京宣布 5 月停火三天并愿无条件和谈，乌克兰要求立即休战

俄罗斯总统普京宣布，俄罗斯与乌克兰的战争将在 5 月停火三天，以纪念苏联及其盟友在二战中取得胜利 80 周年。克里姆林宫表示，将于 5 月 8 日、9 日和 10 日停火 72 小时，普京将在前两日举行盛大的庆祝活动，纪念战胜纳粹德国，他将接待包括中国国家主席习近平在内的多位国际领导人。但乌克兰质疑普京为何不同意其呼吁，即立即停火至少 30 天，为外交铺平道路。白宫表示，特朗普希望俄乌之间实现永久停火。

欧盟对从中国进口的建筑机械加征最高 66.7% 的关税

欧盟执委会表示，已对从中国进口的建筑工人升降机械加征最高 66.7% 的关税，此前执委会认定这些生产商受益于不公平的补贴并人为压低销售价格。欧盟执委会表示，对中国移动接入设备（MAE）加征的额外关税将在 20.6% 至 66.7% 之间，此举旨在保护欧盟生产商，欧盟的 MAE 市场年规模超过 10 亿欧元。

巴克莱下调 2025 年布兰特原油价格预测，因贸易紧张局势和 OPEC+ 调整生产策略

巴克莱银行将其对 2025 年布兰特原油的预测下调了 4 美元，至每桶 70 美元，并将 2026 年的预测定为每桶 62 美元，理由是随着贸易紧张局势升级以及 OPEC+ 调整其生产策略，基本面前景” 将崎岖不平”。尽管 2025 年初石油市场基本面的发展 “远好于预期”，但该行目前预计今年石油将过剩 100 万桶/日，2026 年将过剩 150 万桶/日。

标普 500 市盈率已回升至 20 倍以上

标普 500 指数自 4 月 7 日盘中低点以来上涨了 14%，目前市盈率已回升至 20 倍以上。Mag-7 创下三年来最佳单周表现（+9.4%）。

机构：美国基本面多空基金的净杠杆率已从绝对低点大幅回升，但总体而言仍然处于较低水平（图 1）

散户：美股散户依旧凶猛增持，尤其是在纳指（图 2）

公司信息

泡泡玛特再刷屏，海外大排长龙，股价暴涨 10%

4 月 24 日，泡泡玛特旗下人气 IP LABUBU 最新系列发售，次日官方 APP 登顶美国 App Store 购物榜。泡泡玛特表示，看到了 LABUBU“成为全球超级 IP” 的可能性，要顺着机会把 LABUBU 推成 “未来的米老鼠、皮卡丘”。

大摩指出，泡泡玛特的包挂毛绒产品由于其 “时尚实用性”，成为公司最重要的增长催化剂。随着公司在美国和东南亚的迅速扩张，预计 2024 年销售额将实现翻倍增长，2025 年将再增长 47%。

英伟达盘中一度跌超 4%

原因是市场对华为即将推出的 AI 芯片 Ascend 910D 的竞争表示担忧，该芯片旨在与英伟达的 H100s 竞争。这一情况发生在英伟达因对中国出口 H20 芯片的限制而导致的 55 亿美元的减记之后。随着美中科技竞争的加剧，英伟达在中国的业务由于新限制而出现下滑。尽管面临这些挑战，英伟达的股票在 37 倍的市盈率下被认为是合理估值，暗示如果投资者在低位买入，长期收益潜力仍然存在。

环境面临不确定性，恩智浦预计二季度营收将同比下滑，盘后一度跌逾 8%

在其季度业绩中宣布了新任首席执行官的任命，并警告称，由于关税，该芯片制造商正处于 “非常不确定的环境” 中。财报显示，恩智浦一季度营收同比下降 9% 至 28.4 亿美元，调整后每股收益为 2.64 美元。分析师此前预计其营收为 28.3 亿美元，每股收益为 2.60 美元。

该公司表示，首席执行官库尔特·西弗斯 (Kurt Sievers) 将于今年晚些时候退休。现任恩智浦高管拉斐尔·索托马约尔 (Rafael Sotomayor ) 将立即接任总裁一职，并于 10 月 28 日成为新任首席执行官。

西弗斯自 2020 年起担任首席执行官，恩智浦表示，他的离职 “纯属个人决定，与董事会的任何分歧无关”。索托马约尔于 2014 年从博通公司加入恩智浦。

财报显示，恩智浦预测第二季度营收将下降至 28 亿美元至 30 亿美元，中值高于分析师平均预期的 28.6 亿美元。该公司股价在美股盘后交易中暴跌逾 8%。

阿里发布并开源 Qwen3

无缝集成思考模式、支持 119 种语言、便于 Agent 调用。本次发布的 Qwen3 系列包括两个专家混合 (MoE) 模型和另外六个模型，其中旗舰模型 Qwen3-235B-A22B 在代码、数学、通用能力等基准测试中，与 DeepSeek-R1、o1、o3-mini、Grok-3 和 Gemini-2.5-Pro 等顶级模型相比，表现出极具竞争力。

IBM 未来五年将在美国投资 1,500 亿美元

包括用于扩大量子计算机生产设施，这是最新一家支持特朗普政府推动本地制造业的美国科技公司。一些分析师认为，这些支出承诺是向特朗普示好，特朗普的关税措施恐令供应链受扰并增加科技行业的成本。

受关税影响，部分亚马逊卖家将不参加今年 Prime 会员日活动

亚马逊的 Prime 会员日在卖家这一关键群体中正失去吸引力。一些在亚马逊去年 7 月会员日活动期间销售中国制造商品的第三方卖家今年将不参加活动或减少其提供的折扣商品数量。据四位商家和六位为数百名亚马逊卖家提供咨询的顾问称，不参加活动是卖家在特朗普对华关税引发中美贸易战之际保护利润率的一种方式。

据了解，亚马逊近千商品平均涨价 29%，Shein 前 100 商品平均涨价 51%。自 4 月 9 日以来，亚马逊平台上已有 930 种商品涨价，平均涨幅达 29%；Shein 在美国大部分涨价发生在周五，美容和健康类商品中排名前 100 的产品平均涨价 51%，部分品类商品价格暴涨高达 377%。

分析师

美股迎来科技财报大考，但好消息也带不动市场了

研究指出，在当前宏观环境下，业绩超预期的公司在次日（T+1）平均仅上涨 50 个基点，远低于 101 个基点的历史平均水平，而未达预期的公司则下跌 247 个基点，比下跌 206 个基点的历史平均水平更为严重。

美股大买家回归，高盛预计到本周末有约 65% 公司进入回购开放期

据高盛估算，美股企业已重新进入回购开放窗口期，这一窗口将持续至 6 月 13 日。高盛预计当前有约 40% 的公司已进入回购开放窗口，预计到本周末将有约 65% 的公司进入。

高盛：关税相当于加税

美国生产与就业将遭冲击，GDP 增速或减少近 2 个百分点。高盛预测，关税战将造成近 2 个百分点的负面冲击，2025 年美国 GDP 增长预计仅为 0.5%。关税通过多渠道影响美国经济，一是依赖进口原材料的行业成本飙升。二是美国出口企业因海外报复性关税和低价倾销，竞争力削弱。三是若他国限制稀土出口，半导体、电子产品等高科技产业可能生产中断。