早餐｜白宫表示：特朗普对中美达成协议持开放态度

市场概述

关税战风险不减，美股回落，三大美股指止步两连阳；波音跌超 2%，领跌道指；绩优的美银和花旗分别涨超 3%和近 2%。中概指数回落 0.5%，京东跌近 2%，阿里跌超 1%。欧洲汽车板块涨超 2%，业绩逊色的LVMH 跌近 8%。英伟达盘后一度跌超 6%。

媒体称欧美贸易谈判陷僵局后，美债收益率刷新日低、美债价格连日反弹，美元指数加速反弹、终结五连跌。

离岸人民币一度跌超 200 点、逼近 7.33。比特币盘中涨破 8.6 万关口后回落超 2000 美元。

原油结束两连涨，一度跌 1%。黄金反弹，逼近盘中纪录高位。纽铜止步四连涨，一度跌近 2%。

亚洲时段，A 股全天缩量盘整，沪指尾盘翻红，大消费活跃，恒科指收跌 0.7%，半导体低迷，国债期货多收跌。

英伟达盘后暴跌 6%，美政府要求获得许可才能向中国出口 H20 芯片

据 SEC 公告，Nvidia 收到美国政府的通知，称其需要获得特殊许可才能将其 H20 芯片或相关硬件运往中国，并且将无限期地需要此类许可。

根据 Nvidia 向美国证券交易委员会提交的8-K 表格，由于这一原因，Nvidia 预计将在即将到来的季度财务业绩中计提 55 亿美元的费用。

Nvidia 拒绝对此事发表评论。

尽管 Nvidia 更先进的人工智能 GPU 已被禁止出口到中国，但 H20 芯片是专门为遵守出口限制而设计的。

H20 是英伟达目前仍获准向中国出口的最先进芯片。然而，行业观察人士和中国科技公司此前预计 H20 将被列入其他禁用硬件名单。上周，有报道称，特朗普政府暂停了对华出口英伟达 H20 GPU 的禁令。

据了解，在美国可能禁止在中国销售人工智能芯片之前，阿里巴巴 (BABA )、腾讯 (TCEHY ) 和字节跳动 (Bytedance ) 在 2025 年前三个月向 Nvidia 的 H20 服务器芯片下了至少160 亿美元的订单。

关税临近之际，苹果 3 月创纪录地从印度空运价值 20 亿美元 iPhone 手机

海关数据显示，3 月份苹果公司的主要印度供应商富士康和塔塔公司向美国运送了价值近 20 亿美元的 iPhone 手机，创下历史新高，苹果公司空运这些手机以避开特朗普总统即将实施的关税。由于担心特朗普的关税会推高成本，这家智能手机制造商加大了在印度的生产力度，并承包了货运航班将 600 吨 iPhone 运往美国，以确保其最大的市场之一有足够的库存。

白宫称贸易对话的球在中国手中，特朗普对达成协议持开放态度

白宫发言人莱维特周二表示，美国总统特朗普对与中国达成贸易协议持开放态度。“球在中国手中” 莱维特在新闻发布会上表示，“中国想要我们所拥有的…美国消费者。”

白宫表示，美国总统特朗普签署了一项行政令，对美国依赖进口的已加工关键矿物展开风险相关调查。

中国一季度 GDP 同比料增 5.1% 实现 “开门红”，但关税考验已至

中国周三将公布 2025 年一季度 GDP 及 3 月工业增加值、投资和消费数据。路透综合 42 家机构预估中值显示，得益于政策落地推动供需两端改善，中国一季度经济增长有望顺利实现 “开门红”，当季国内生产总值 (GDP) 同比料增长 5.1%，环比预计增长 1.4%。但关税战冲击下二季度将面临考验。此外，中国 3 月工业生产景气总体平稳，规模以上工业增加值同比料增长 5.8%；以旧换新加速等将推动社会消费品零售总额同比增速升至 4.2%；一季度固定资产投资同比增速则料持平于 1-2 月的 4.1%。

石破茂表态：日本不准备向美国做重大让步，不急于与美达成协议

这一强硬表态正是对特朗普宣称各国 “渴望达成协议” 的直接反驳。然而在美国关税威胁下，日本经济正直面阴霾，以汽车为主的日本对美出口市场直面挑战。另外日元汇率已有所上行，有分析称日本央行可能考虑暂停加息。本周四，美日两国将在华盛顿展开贸易谈判。

聚焦下周美日财长会晤，日本以加息换关税让步，甚至是 “迷你海湖庄园协议”？美日财长下周会谈可能成为日元汇率转折点。花旗认为，美元兑日元汇率若持续在 140 以上，日本央行可能在美国压力下加速收紧货币政策。考虑到美国目前通胀及利率水平，达成 “迷你海湖庄园协议” 时机尚不成熟，更现实的解决方案是日本政府延长其美国国债的持有期限，为美国利率下降做出贡献。

真是难得，日本 “最强硬警告” 美国。4 月 14 日，石破茂在议会批评特朗普关税政策：“可能会扰乱全球经济秩序”，并明确表态 “不打算做出重大让步，也不会急于达成协议”。

欧美贸易谈判陷入僵局

报道称欧美贸易谈判陷入僵局，欧元、美股、原油走低，欧美主权债回升。据媒体报道，欧盟预计美国不会撤销针对欧盟的大部分关税，双方目前谈判几乎没有取得进展。

加拿大将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施

加拿大联邦财政部官网发布声明，将免除部分针对美国进口汽车的反制措施，以帮助加拿大国内汽车制造商发展。

中国发布与越南发布关于持续深化全面战略合作伙伴关系声明

中华人民共和国和越南社会主义共和国关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明。据新华社，面对世界之变、时代之变、历史之变，中方强调坚持对越友好政策，始终把越南视为周边外交的优先方向。越方重申始终把对华关系视为越南独立自主、全方位、多样化对外政策的一贯主张、客观要求和头等优先。这是双方的战略选择。

美国 3 月进口物价意外下降，但关税恐很快开始刺激通胀

受能源产品价格回落推动，美国 3 月进口物价意外下降，这是表明美国总统特朗普的全面关税政策生效前通胀在缓解的最新迹象。劳工统计局称，3 月进口物价环比下降 0.1%，为 9 月以来首见，同比为上涨 0.9%。从中国进口的价格在 2 月环比下降 0.1% 之后，3 月下降 0.2%，同比下降 0.9%。进口物价数据巩固了经济学家的预期，即剔除食品和能源的个人消费支出 (PCE) 物价指数在 2 月环比上升 0.4% 后，3 月将微升 0.1%。

机构观点

高盛最新预测：今年美国逼近 0 增长，通胀大幅走高，对美元非常悲观。高盛预计，即使没有额外关税，美国有效关税税率仍将提高约 15 个百分点，这将导致 2025 年美国 GDP 增速急剧下降至 0.5%，未来 12 个月经济陷入全面衰退概率高达 45%。在关税基准情景下，核心 PCE 未来六个月将加速至 3.5% 左右。如果增长比预期稍好，且通胀的担忧仍存在，美联储今年可能不会降息。

面对特朗普 “作妖”，安全的资产太少。摩根士丹利警告，美国通过降息和减税来抵消贸易负面影响的 “总体规划” 可能行不通。考虑到全球安全资产供应处于数十年低点的大背景，货币政策和财政政策的滞后效应恐无法及时抵消贸易战的即时冲击。

德国经济研究机构 ZEW 称，受美国关税引发的不确定性影响，4 月经济景气指数从 3 月的 51.6 骤降至负 14.0，创 2022 年俄罗斯入侵乌克兰以来最大跌幅。路透调查的分析师此前预计该指数为 9.5。

美股财报季

美银 Q1 净利润同比增长 11%，净利息和股票交易收入双双超预期。美银一季度净利息收入同比增长 3% 至 145.6 亿美元，股票交易收入同比大增 17% 至 22 亿美元，双双超过预期。但受到行业普遍放缓的影响，投行业务费用收入同比下降了 3% 至 15 亿美元，不及预期。美银的贷款损失准备金为 15 亿美元，低于市场预期的 15.8 亿美元，有助于缓解投资者对于经济衰退的担忧。

花旗集团 Q1 营收同比增长 3%，净利润增长 21%，五大业务线全面增长。花旗 Q1 收入达 216 亿美元。市场业务收入增长 12% 达到 60 亿美元，其中固定收益市场增长 8%，股票市场收入大涨 23%。花旗股价盘中涨超 4%，收涨 1.8%。

强生 Q1 业绩超预期，上调全年营收预期，癌症药物提振业绩。尽管制药行业有面临关税的可能性，强生公司仍维持其盈利预期，且 Q1 整体业绩表现超预期。强生首席财务官表示，此次关税调查对强生可能反而是利好，因为调查结果可能表明，进口到美国的大多数药品都是廉价的仿制药，而强生卖的是高端创新药，比如抗癌药。