早餐｜美国财长：对中美达成关税协议抱有希望，警告关税 “不是玩笑”

市场概述

周一，关税前景不明，美股涨势受限，三大美股指连续两日收涨，但盘中均曾转跌。苹果涨超 2%，英伟达盘初涨 3% 后转跌，通用汽车涨超 3%，福特涨超 4%。中概指数收涨超 3%，阿里涨近 6%。

美联储公布通胀预期后，两年期美债收益率盘中跳水超 10 个基点。美元指数两日跌破 100、逼近三年低位。离岸人民币涨破 7.28 后一度回落超 400 点。比特币盘中涨近 3000 美元，涨破 8.5 万美元。

原油惊险两连阳，盘中曾跌超 1%。现货黄金三日连创盘中历史新高后转跌，一度跌超 1%。纽铜曾涨超 3%。

亚洲时段，A 股全天震荡反弹，大消费板块集体走高，恒科指收涨超 2%，科技股普涨，国债期货午后涨幅扩大。

英伟达宣布首次在美国本土生产 AI 超级计算机

预计 5 年内创造 5000 亿美元产值。英伟达的 Blackwell 芯片已经在台积电位于亚利桑那州凤凰城的工厂开始生产。同时，英伟达正在德克萨斯州与富士康（休斯顿）和纬创（达拉斯）合作建设超级计算机制造工厂。据公司消息，这两家工厂预计将在未来 12-15 个月内开始批量生产。

OpenAI 推出首个 Nano 模型

百万上下文、代码能力大幅超越 GPT4.5。OpenAI 正式在 API 中推出全新的 GPT-4.1 系列模型，包括 GPT-4.1、GPT-4.1 mini 和 GPT-4.1 nano 三款新成员。引入首个 Nano 模型：GPT-4.1 nano 是 OpenAI 迄今最快、最便宜的模型，虽然小，但能力不俗（MMLU 80.1%, GPQA 50.3%），同样拥有 100 万 Token 上下文，非常适合需要低延迟的场景。

通用汽车和福特盘中拉升，特朗普考虑对进口汽车和零部件设 25% 关税豁免条款

周一美股盘中，通用汽车涨 3.9%，福特汽车涨 3.64%，特斯拉仍然跌 1.46%。美国总统特朗普表示，他正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，以便让汽车公司有更多时间在美国建立生产基地。

高盛一季度股票交易收入创纪录，投行收入同比下降 8.1%

所罗门警告：经营环境发生显著变化。净收入同比增长 6% 至 150.6 亿美元，创下公司历史第三高水平；每股收益 14.12 美元，同比增长 22%；股票交易收入同比增长 27%，至 41.9 亿美元，创下历史最高纪录；宣布高达 400 亿美元的股票回购计划。

贸易战威胁高奢消费，LVMH 一季度营收不增反降，核心业务收入超预期下降 5%

一季度 LVMH 有机营收下降 3%，分析师预期增长 1.1%，最大业务时装和皮具有机营收下降 5%，分析师预期降不足 1%，在包括中国在内的日本以外亚洲地区，有机营收下降 11%，分析师预期下降不足 5%。LVMH 称，考虑涨价应对美国的关税。财报后 LVMH 美股一度跌超 9%，收盘跌 6.2%。

日经 225 指数涨超 1%，日本预计本周和美国开始关税谈判

日本首相石破茂周一在国会表示，经济再生大臣赤泽亮正本周将作为首席贸易谈判代表首次访问美国，启动贸易谈判。

日本成关税谈判首选，美国会开出哪些条件？美日贸易谈判成本周核心议题。野村证券指出，美国意在将日本打造成与其他国家达成协议的 “样板案例”。尽管日本政府已主动提出在美进行大规模投资和购买能源后，美方仍可能提出额外要求，包括设定贸易顺差目标、推动日元升值、延长对美债的持有、增加政府支出等一系列日本难以接受的条件。

日本这周或要放财政大招，应对关税冲击，减税 + 发钱！根据野村报告，日本首相石破茂已开始协调 2025 财年补充预算的起草，最终决定将在评估 4 月 17 日的美日关税谈判后作出。野村预测，如果向全体公民发放的补贴定为每人 5 万日元，这项补充预算的规模可能接近 10 万亿日元，此外，对生活必需品的减税可能使财政税收减少约 2 万亿日元。

美联储：美国 3 月短期通胀预期创 18 个月新高，长期通胀预期下降

美国 3 月一年期通胀预期上升至 3.58%，创 2023 年 9 月以来的最高，前值为 3.13%。3 月三年期通胀预期持稳于 3%，五年期通胀预期从 3.0% 降至 2.9%。3 月失业恐慌情绪创新冠疫情以来最严重程度，美国总统特朗普的关税助燃通胀前景。

美联储理事：关税对通胀的影响是暂时的，若通胀影响偏小，可能今年稍晚降息。美联储理事沃勒表示，新的关税政策是 “数十年来对美国经济影响最大的一次冲击之一”，但预计关税的对通胀的影响将是暂时性的。他说，如果关税影响程度偏小，美联储可能会在今年稍晚降息。

美国财长对与中国达成关税协议抱有希望，警告关税 “不是玩笑”

美国财长贝森特表示仍希望与北京达成一项重大贸易协议，并补充说，这需要一种与过去的贸易和货币协议截然不同的模式。贝森特表示，任何美中谈判都必须在 “最高层” 之间进行。“这不是玩笑。我的意思是，涉及的数字很大，” 贝森特说，“我认为没有人认为这些是可持续的，没有人希望这些关税保持下去，但这绝不是玩笑。”

美国财长贝森特 “救市”：没证据表明主权国家抛售美债，有必要可以加大美债回购，秋季将讨论下一任美联储主席。贝森特将近期债券市场的抛售归咎于去杠杆，并表示财政部有工具来应对必要时出现的混乱。贝森特淡化了对美元作为全球储备货币地位的担忧，并对美国谈判达成有利贸易协议的能力表示有信心。他重申美国仍然具有一个强美元政策。

IMF 称贸易紧张局势可能导致股市崩盘

国际货币基金组织 (IMF) 在一份报告中说，包括贸易紧张局势在内的重大地缘政治风险事件可能会引发股价大幅调整。这反过来又会引发市场波动，从而威胁金融稳定。IMF 没有提及具体事件，但指出，自 2022 年以来，基于新闻的风险指标（包括冲突、战争、恐袭、军费开支和贸易限制）急剧上升。IMF 敦促金融机构持有足够的资本和流动性，以帮助它们应对地缘政治风险带来的潜在损失，并敦促它们利用压力测试和其他分析来识别和管理此类风险。

特朗普政府开始对药品和半导体进口展开调查

《联邦公报》的通知显示，特朗普政府开始对药品和半导体进口展开调查，作为以国家安全为由对这两个行业征收关税的一部分。总统特朗普表示，他预计将在不远的将来对进口药品征收关税。

达利欧：特朗普的贸易战可能引发 “比经济衰退更糟糕的后果”

达利欧表示，特朗普的关税政策 “到目前为止非常具有破坏性”。若货币体系失稳、国内政治分裂和国际冲突同时发生，可能会导致比 1971 年货币体系崩溃或者 2008 年金融危机更严重的后果。

美银 Hartnett：“美国否定论” 开始，做多短债，做空美股

Michael Hartnett 指出，美国资产正面临外国投资者的"买家罢工"。他建议 “Long 2s, Short Spoos”——直到美联储大幅降息打破清算循环，并且特朗普暂停关税政策，扭转全球经济衰退势头。

遭遇 20 多年来最惨抛售后，美债触底信号来了？摩根资管认为，尽管近期市场经历了剧烈波动，但海外投资者展现强劲购买意愿，且美联储表明随时准备支撑美债市场。美债正在价格触底、收益率触顶。

“特朗普冲击” 的 “最佳对标”：1971 年的 “尼克松冲击” 发生了什么？“尼克松冲击” 不仅未能达到预期目标，还是上世纪 70 年代美国严重通胀的关键推手，推动投资者将资产配置转向黄金和实物资产以保值，企业和储户也越来越多地将活动从银行转移到债券市场。

中国央行主管媒体刊文：“择机降准降息” 的三层含义

据金融时报，余永定解释，他理解 “择机” 有三层含义。其一，如果中国宏观经济形势出现某种不利变化，如面临美国加征关税等外部冲击，对中国经济产生负面影响。其二，如果扩张性财政政策产生的加息压力，削弱了财政扩张效果。其三，当资本市场（股市、楼市）遭受某种冲击暴跌，引发系统性经济金融风险时。

中国外贸十强城市集体出招应对关税冲击，最新举措加速内外贸一体联动

内地前十大外贸城市集体出招，纷纷出台最新政策举措稳外贸扩消费，深圳服务和支持企业大力开拓国内外市场，广州市也将支持制定出台外贸优品拓内销的政策措施，上海多个区的主要领导纷纷调研辖区重点外贸企业，进一步帮助外资外贸企业拓展发展路径。

中国市监总局：出台 37 条措施支持民企发展，将整治滥用行政权力排除、限制竞争

中国市监总局称，近日已印发 “贯彻落实民营企业座谈会精神重点举措清单”，提出 37 条重点举措，包括部署开展整治滥用行政权力排除、限制竞争专项行动，民生领域反垄断执法专项行动和公平竞争审查抽查，稳妥实施重点垄断案件查办，坚决破除依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争的各种障碍等。