关税政策引发股市“大地震”！港、A后市如何看待？

近日美国的关税政策引发全球资本市场“大地震”！

美股方面，上周五纳指暴跌5.82%，道指大跌5.50%，标普500指数更是大挫5.97%。大型科技股中，直接受到关税政策冲击的苹果（AAPL.US）大跌7.29%，英伟达（NVDA.US）大跌7.36%，特斯拉（TSLA.US）、博通（AVGO.US）等个股也纷纷下跌。

与此同时，亚太市场、欧非中东市场也遭遇大幅下跌。

国内股市亦受到冲击，A股市场的宁德时代（300750.SZ）、贵州茅台（600519.SH）等一些“白马股”出现较大跌幅；港股市场的腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等股遭遇下跌。

不过，在早盘情绪宣泄后，目前已经有所回暖，呈现“V”型走势。需要指出的是，结合机构的观点来看，港、A两市后续前景并不悲观，但需做好资产配置。

关于A股市场，华金证券在4月5日的研报中指出，加征关税、美股大幅调整等外部负面因素短期对A股有一定影响，但国内政策和流动性宽松使A股可能相对偏强。

华金证券认为，A股短期可能维持震荡走势，还需看到更多积极因素才可能导致震荡结束。短期内需和国产替代相关行业可能相对占优。

在具体的行业配置方面，华金证券短期建议继续均衡配置价值板块和部分科技成长。（1）内需相关的大金融、公用事业、建筑、商贸零售等行业短期值得关注。一是国内营收占比较高的行业是公用事业、大金融、建筑、商贸零售、社服等行业；二是2025年盈利增速预期较高的是非银金融、商贸零售、计算机、电子等行业。（2）中期建议关注调整已较充分、估值性价比较高的成长行业。（3）短期建议逢低配置：一是内需和国产替代相关的公用事业、银行、建筑、商贸零售、食品饮料、社服和稀土、半导体等行业；二是政策和产业趋势向上的成长行业，如医药、军工、电子（半导体）、传媒（游戏）、通信（运营商）、计算机（国产软件）等。

银河证券在4月6日研报指出，中长期来看，A股市场走势仍取决于国内基本面的修复态势。当前国内经济延续边际改善。在外部不确定性扰动下，国内政策有望持续加码。随着政策不断向内需倾斜，中国经济的长期韧性将持续显现。在中长期资金加速入市的背景下，投资者信心将进一步增强。

银河证券建议：（1）关注安全边际较高的资产；（2）看好科技作为中长期配置主线；（3）政策提振下的大消费板块。

而关于港股市场，华泰证券在4月7日的文章中指出，特朗普超预期关税政策引发市场担忧，短期或影响港股市场表现。不过研究人员认为，中期视角下港股相对收益空间仍存，原因是：1）基本面上，国内3月PMI连续两个月扩张、地产寻底迹象初现、政策逆周期调节存加码预期；2）港股结构上，科技+金融主导的上市公司特征使其企业盈利对关税敏感度相对较低；3）资金面上，南向资金持续流入为港股提供资金支撑。操作上，建议配置：1）存在政策逆周期调节预期的内需消费板块；2）盈利预期抬升明显、自主可控逻辑坚实的港股硬科技；3）南向持仓占比高、受外资变动影响小、盈利预期稳定的红利方向，仍可作为底仓配置。

4月7日，银河证券亦发布港股市场投资展望称，特朗普发布的“对等关税”比预期更严厉，其他国家纷纷采取反制措施，贸易冲突加剧，市场对主要经济体经济增速放缓的担忧加剧。短期内，投资者风险偏好下降，带动股市估值回调。中长期来看，股市表现取决于各国关税协商谈判结果以及关税落地情况。配置方面，短期内建议关注贸易依赖度较低以及股息率较高的板块，主要有能源业、电讯业、公用事业、必需性消费、房地产等行业。