早餐｜“关税风暴” 要来了！“打倒特斯拉” 抗议日爆发

上周复盘

关税与通胀担忧夹击，美股大跌，周五纳指跌近 3%，标普 500 跌近 2%。英伟达一周跌近 7%；特斯拉回落超 3%，仍全周涨近 6%、终结九周连跌。CoreWeave IPO 首日过山车，盘中跌超 6% 后一度转涨，最终收平。芯片法案拨款恐落空，Wolfspeed 跌近 52%。

中概指数跌超 3%。泛欧股指全周跌超 1%，创三个月最大跌幅。

美国消费者通胀预期飙升后，十年期美债收益率盘中跳水超 10 个基点；美元刷新日低。特朗普称美加将会谈，加元一度跳涨。离岸人民币盘中跌超百点，失守 7.27，后曾转涨。比特币盘中跌超 4000 美元，跌破 8.4 万美元。

原油跌落本月内高位，布油一周来首次下跌，仍连涨三周。黄金又新高，全周涨超 2%，连涨四周。伦铜三连跌。

“打倒特斯拉” 抗议日爆发，“近半全球展厅，数万人抗议，矛头直指马斯克”

3 月 29 日，一场名为"打倒特斯拉"（Tesla Takedown）的全球抗议活动在美国、加拿大和欧洲同步爆发。全球约 200 处特斯拉展厅成为抗议目标，占特斯拉 438 家展厅的近半数，抗议规模达数千人。

抗议者矛头直指特斯拉 CEO 埃隆·马斯克在特朗普政府中担任的"政府效率部"（DOGE）负责人角色。

自就职以来，马斯克推动削减联邦政府支出、减少监管和裁减人员，包括提议裁减国税局 20% 员工、关闭美国和平研究所等举措。激进举措引发了广泛担忧，抗议者认为这将损害政府服务质量和公共利益。

马斯克宣布 xAI 收购 X ，估值合计 1130 亿美元

周六，特斯拉 CEO、xAI 创始人兼世界首富马斯克发文宣布，他两年前创办的人工智能公司 xAI，已经收购了他 3 年前买下的 X 平台 (原推特社交媒体)。马斯克表示，这次合并为全换股交易，对 xAI 的估值为 800 亿美元，同时对 X 的估值为 330 亿美元。另外 X 平台还有 120 亿美元的债务，所以 xAI 并购的整体成本会达到 450 亿美元。

CoreWeave 美国 IPO 首日开盘破发，盘中跌超 6% 后收平

尽管获英伟达支持、客户需求强劲，AI 云计算公司 CoreWeave 最终以每股 40 美元定价上市，低于预期区间，估值缩水至 190 亿美元。首日开盘跌 2.5%，盘中一度跌超 6%，后回升并短暂转涨，最终收平报 40 美元。CEO 坦言，如果没有英伟达作为锚定投资者，我们根本无法完成 IPO。

浑水做空报告突袭，引发 AppLovin 股价 “大跳水”

上周四，AppLovin 公司在美股市场大幅下跌 20%，创下单日最大跌幅，此前，浑水公司发布了针对该公司的做空报告。这至少是约一个月内空头发布的第三份针对 AppLovin 的报告。2 月，Fuzzy Panda 和 Culper Research 都发布了针对这家为应用程序开发者提供营销服务公司的做空报告，导致其股价下跌。而就在这些报告发布的几天前，The Bear Cave 也发布了对 AppLovin 股票的谨慎评估报告。

AppLovin 曾是 2024 年表现最为亮眼的科技股之一，在人工智能热潮的推动下，其股价一路飙升，涨幅超过 700%。11 月，该公司股票被纳入纳斯达克 100 指数，进一步推动股价上涨，到年底时市值已超过 1100 亿美元。

GPT-4o 的 P 图火热，官方限流了

业内人士认为，随着基础大模型能力提升，一些明星 AI 创业公司的图像生成工具等可能变得不值一提。毕竟如果把 GPT-4o 比作一个知识渊博，又有理性的设计师，那么 Stable Diffusion 还仅局限于美工的程度。

密歇根长期通胀预期创 32 年新高，消费者信心创逾两年新低

美联储最爱通胀指标升温，美国 2 月核心 PCE 同比 2.79%，但个人支出几乎没有增长。受关税冲击，美国密歇根长期通胀预期创 32 年新高，消费者信心创逾两年新低。

PCE 报告引发了人们对顽固通胀，以及潜在滞胀的担忧，交易员继续押注美联储在 7 月进行降息。

3 月密歇根大学 1 年通胀预期终值 5%，高于预期的 4.9%，初值为 4.9%；3 月的 5 年通胀预期终值 4.1%，为 1993 年 2 月以来最高，高于预期的 3.9%，初值为 3.9%。数据公布后，美股重挫。

“关税风暴” 要来了！

特朗普称计划于 4 月 2 日实施对等关税。

特朗普向全球喊话：关税协议可以谈，但要等到 4 月 2 日后。

特朗普表示，愿意与寻求避免美国关税的国家通过谈判来达成某些协议，但相关谈判必须待其政府于 4 月 2 日宣布面向全球的 “对等关税” 以及面向某些特定行业的潜在关税细节后进行。

特朗普向记者们表示，包括英国在内的多个国家已接触美国，试图通过谈判规避报复性的关税或者所谓的 “对等关税”。“他们希望达成协议。如果我们能从中获得利益，这 (达成协议) 是完全有可能的。” 他在采访中表示。“毋庸置疑的是，我对此持开放态度——前提是必须确保我们获得相应回报。”

花旗的 “关税风暴” 点评如下。

全球经济观点：预计美国平均关税将提高 10%-15%。

股票观点：这可能导致美国每股收益（EPS）下降约 5%（欧洲股票的降幅较小，且在股价上也会有所体现）。

美国利率观点：通胀曲线中端存在机遇。

外汇策略观点则认为，4 月 2 日关税公告日可能成为欧元走弱的催化剂，增值税（VAT）是否被纳入关税范畴是关键因素。

商品观点：白银期货与现货的基差（EFP）合约可对冲更为激进的关税政策风险。

在资产配置方面，花旗分析了三种情景，大幅加征关税会引发风险规避情绪，而温和的结果则可能推动美国股市上涨；目前花旗保持谨慎，储备资金以便在机会出现时采取行动。

市场监管总局：依法对长和港口交易进行审查

市场监督管理总局表示，将依法进行审查，保护市场公平竞争，维护社会公共利益。国家市场监督管理总局官网显示，反垄断执法二司，负责依法对经营者集中行为进行反垄断审查。

朱啸虎：金沙江正批量退出人形机器人公司

他表示目前看不到具身智能或人形机器人企业的商业化潜力。他说：“我们最怕的就是市场共识高度集中，商业化又不清晰。我们从来没有在这样的案例上赚过钱。”

本周重磅日程

重磅事件方面，特朗普称计划于 4 月 2 日实施对等关税，美联储主席鲍威尔和副主席杰斐逊讲话，欧洲央行行长拉加德讲话，欧洲央行公布 3 月货币政策会议纪要，国内成品油开启新一轮调价窗口，微软 50 周年和小米 15 周年活动。

数据方面，关注美国 3 月非农就业和 PMI、中国 3 月 PMI、欧元区 3 月调和 CPI 报告。财报方面，关注赛力斯、贵州茅台、海天味业、石头科技、海伦司、复星国际。