早餐 | GTC 大会当周，英伟达累跌超 3%！特斯拉上周五涨超 5%

市场概述

鲍威尔、特朗普轮番 “抢救” 美股，标普上周过山车式反弹。英伟达在 GTC 大会当周累计跌超 3%。

上周五，三大美股指尾盘转涨，标普和纳指得以终结四周连跌。马斯克秀前景后，特斯拉涨超 5%、但仍连跌九周、创最长连跌周。

中概指数收跌近 2%，财报后蔚来跌超 4%，拼多多跌超 3%。

本周重点关注

重磅事件方面，中国发展高层论坛、中关村论坛年会、苹果上海开发者活动或推出中国国行苹果 AI、中国央行进行最新 MLF 操作，美俄在沙特就乌克兰问题举行双边磋商。

数据方面，关注美联储最爱通胀指标——核心 PCE 物价指数、美国 3 月 PMI 初值和四季度 GDP 终值。

财报方面，AH 股上市公司密集公布财报，市场聚焦比亚迪、中国电信、泡泡玛特、海底捞、快手、顺丰控股等。

特朗普称对等关税会 “灵活”

特朗普说，对等关税计划会有灵活性，“灵活是因为关税是对等的。” 他讲话前，媒体称，法国呼吁欧盟考虑动用最强有力报复措施——“反胁迫工具”，即使这不是首选的行动方案。

美国商务部长上电视 “推票”：买特斯拉股票吧，现在 “便宜得不可思议”

卢特尼克称特斯拉的股票现在 “便宜的不可思议”，呼吁投资者积极买入，并称马斯克是他见过的 “最值得押注的人”。分析认为，政府为特定公司背书的例子前所未有，卢特尼克此举有为个人牟利的嫌疑，反映出特朗普政府 “疯狂的治国模式”。

除了提醒员工拿好股票，马斯克深夜开全员大会还说了啥？

马斯克宣布，特斯拉在全球已生产超过 700 万辆汽车，预测明年将突破 1000 万辆车。工厂已开始准备用 unboxed 装备技术生产 Robotaxi 的车型 Cybercab；今年将试生产人形机器人 Optimus，最初只对公司员工开放，明年开始对外发售，希望今年生产约 5000 台，目标是明年产 5 万台；第一代 Dojo 超算已在纽约的超级工厂和帕洛阿尔托全面投入运营，计划推出功能更强大的版本，预计性能将提升 “十倍”。

英伟达 GTC，一场面对 “震惊” 投资者的 “打气会”

黄仁勋在 GTC 上展示了新一代芯片、个人 “超级计算机” 等各种新产品，但投资者似乎并不买账，公司股价大跌。如今，特朗普关税、DeepSeek 等高效率模型和主要客户自研芯片三重威胁来袭，英伟达芯片领域的垄断地位正受到撼动。

美团 Q4 利润增长近 2 倍，核心业务强劲，新业务亏损收窄

美团 Q4 收入同比增长 20.1%，净利润 62.2 亿元，同比增长 180.7%，但环比下降 51.6%。新业务亏损进一步缩窄，公司加快海外市场探索，将 Keeta 扩展至沙特阿拉伯所有主要城市。

美团电话会：全面进军 AI、看好中东市场高利润率、骑手社保试点今年二季度启动。美团 CEO 王兴表示，美团的 AI 策略是进攻而非防守，已在 GPU 资源上投入数十亿元，计划今年拓展对 AI 关键基础设施的投入。

蔚来汽车 Q4 营收同比增长 15.2%，单车毛利率上升，全年净亏损 224 亿元

Q4 交付 72689 辆创历史新高，同比增长 45.2%，净亏损 71.12 亿元，同比扩大 32.5%。2025 年第一季度交付指引为 4.1 万辆到 4.3 万辆，同比增长约 36.4% 至约 43.1%。

名创优品 Q4 营收同比增长 22.7%，毛利率创新高，海外门店数突破 3000 大关

名创优品四季度营收、净利润实现双位数增长，毛利率创高并连续八个季度录得升幅，增长得益于海外直营模式的扩张和 TOP TOY 品牌的强劲发展。

如何看待港股的波动？

中金认为，预期估值计入充分后、新催化剂出来前，资金的分歧一定会加大。应对这种底部不断抬升、但预期又容易亢奋透支的市场，最好的策略是 “低迷时积极介入，亢奋时适度获利”，如果不愿意降仓位就在风格上作平衡。

中国央行 Q1 货币政策例会：建议加大货币政策调控强度，择机降准降息

相比去年第四季度例会内容，本次例会将表述中的 “加强利率政策执行” 改为 “加强利率政策执行和监督”；将 “推动企业融资和居民信贷成本稳中有降” 改为 “推动社会综合融资成本下降”；谈及 “关注长期收益率的变化” 时，新增 “从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况”；在汇率相关表述中，删除 “坚决防止形成单边一致性预期并自我实现”。