由盈转亏，阅文集团却仍获看好？

近日，包含小米集团（01810.HK）、贝壳（02423.HK）、阅文集团（00772.HK）在内的多家行业龙头披露了最新业绩报告，表现不一。

其中，阅文集团于3月18日披露的业绩报告显示，公司在2024年由盈转亏。

不过，3月19日，阅文集团的股价还一度冲涨近4%，表现仍比较积极，原因何在？

营收扭转下降趋势，版权运营业务表现亮眼

2024年，阅文集团新增了约33万名作家，65万本小说，新增字数超过420亿。优秀的作家作品增长明显，2024年达成5万均订的新书数量同比增长约50%，年收入超过50万人民币的新人作家数量同比增长超70%。阅文集团的社区也更加活跃，2024年投出千张月票的用户数量同比增长超60%。

受益于上述进展，2024年阅文集团的月付费用户稳步增长至910万，同比提升4.6%，创三年内最高水平。

在运营取得优异表现的基础下，2024年，阅文集团实现营收81.21亿元（人民币，下同），同比增长15.8%，扭转了2022年以来连续下降的趋势。

阅文集团的业务主要分为在线业务、版权运营及其他。其中，在线业务收入主要反映在线付费阅读、网络广告及在集团平台上分销第三方网络游戏所得的收入；版权运营及其他收入主要反映来自制作及发行电视剧、网络剧、动画、电影、出授版权、运营自营网络游戏、发行短剧、销售IP衍生品及销售纸质图书的收入。

按照业务划分，2024年，在线业务收入同比增加2.1%至40.31亿元。

其中，自有平台产品的收入为35.31亿元，同比增加3.4%。腾讯产品渠道在线业务收入同比减少28.2%至2.45亿元，主要系优化内容分发机制以及优先通过核心付费阅读产品进行分发，从而导致广告收入减少。这种做法也导致腾讯产品自营渠道的月活跃用户由1.01亿人同比减少37.7%至0.63亿人，因为免费阅读渠道的月活跃用户减少。

2024年，版权运营及其他收入同比增加33.5%至40.91亿元，增势较整体营收表现更加强劲。

其中，版权运营收入同比显著增加34.2%至39.91亿元，主要得益于IP运营业务的全面强健增长，主要是由于爆款剧集、电影和动画的上线数量增加，以及阅文集团将IP授权给合作伙伴进行改编的业务规模扩大所致。此外，短剧和IP衍生品等新业务在2024年显著增长。

数据显示，衍生品业务在2024年实现快速增长，全年GMV突破5亿元，其中卡牌GMV突破2亿元。

净利由盈转亏，原因何在？

然而，在营收录得增长的情况下，2024年阅文集团的归母净利润却亏损了2.09亿元，上年同期则是盈利8.05亿元。

一方面，2024年，阅文集团的销售及营销开支增加31.5%至22.61亿元，侵蚀了利润。

另一方面，2024年，阅文集团其他亏损为9.74亿元，与影视业务有关的新丽传媒导致的商誉减值亏损约为11亿元。

据悉，2018年，阅文集团以155亿元的对价收购了新丽传媒，希望将自己的IP资源与新丽传媒的影视制作能力相结合，打通IP产业链。2018年收购完成后，阅文集团的商誉与无形资产激增170%至121.41亿元。

然而，虽然新丽传媒推出了《热辣滚烫》《庆余年第二季》《与凤行》等爆款剧，但盈利能力却不那么令人满意。事实上，自收购以来，阅文集团已多次对新丽传媒的商誉进行减值计提，成了业绩拖累。

2024年业绩报告显示，截至年末，账上的商誉仍有55.28亿元。

总的来看，阅文集团的利润出现亏损主要还是因为商誉减值，如果剔除商誉减值等非经常性因素，非国际财务报告准则下净利润11.4亿元，同比增长1.0%，与2023年基本持平。

短剧领域成绩不俗

众所周知，近些年，短剧领域爆火，多家巨头纷纷布局，阅文集团也不例外。

年报显示，2024年，在短剧领域，阅文集团上线了100多部作品，并结合自身的创作者资源，与优秀的作家编剧打造了多部精品短剧，单部作品最高流水接近4000万人民币。

2025年开年，阅文集团上线的一部新作更是实现了7天流水破5000万人民币的好成绩，进一步推动了短剧向精品化、高质量方向升级。

阅文集团称，目前短剧市场正在高速增长，会持续提升阅文的精品产能与制作能力，以把握更大的机会。

AI发展带来多方面影响

另外，近年AI技术迎来大发展，这也被视为内容制作行业的重磅利好消息。

阅文集团在业绩报告中披露，2025年2月，集团的作家辅助创作工具“作家助手”率先在行业内集成独立部署了DeepSeek-R1大模型，为作家提供更加智能的辅助创作服务。自接入DeepSeek以来，“作家助手”日活用户增长超过30%，其中AI功能的周使用率超过50%，而平均单日使用“智能问答”功能的作家数量增长了10倍。

阅文集团还指出，AI还将加速集团的IP全球化进程。2024年，阅文集团的海外阅读平台WebNovel新增AI翻译作品3200多部，占中文翻译作品总量的47%，在畅销榜Top100中的占比约4成。AI让WebNovel覆盖的语种也更加丰富，2024年AI翻译的非英语作品的收入增长超过350%。截至2024年末，WebNovel向海外用户提供约6800部中文翻译作品和约70万部当地原创作品。

结语

值得一提的是，在阅文集团披露年报后，其股价迎来上涨的同时，也获得了中金公司、交银国际、花旗等机构的看好。