业绩普遍承压，股价却走高，水泥行业拐点来了？

过去一年，受房地产行业周期下行，和基建工程项目放缓双重影响，水泥建材公司的日子也不好过。整体行业呈现“需求下降、价格低位波动、企业普遍下滑或亏损”的运行特征。

但是，步入2025年，在水泥价格上涨、行业自律与错峰生产及政策等利好催化，低估值的水泥板块迎来久违上涨。尤其是水泥股业绩盈警频频之下，不少水泥龙头股却无视利空消息，实现逆市上涨。

那么，水泥行业将迎来否极泰来时刻了吗？

水泥公司业绩集体承压

近日，多家水泥公司相继披露了2024年的成绩单。不出意外，业绩普遍不佳。

华润建材科技公告预计，2024年公司实现收入230.4亿元（单位人民币，下同），同比下降9.8%；归母净利润为2.1亿元，同比下降67.2%。这归咎于水泥及混凝土销量的减少与价格的走低。

亚洲水泥(中国)利润由盈转亏。2024年，该公司收益减少约21%至58.85亿元；归母净利润亏损2.64亿元，而上年同期盈利1.06亿元。这主要在于水泥销量、价格双双下降。

山水水泥亦业绩承压，2024年收入145.1亿元，同比减少19.9%；归母净利润亏损1.4亿元。

业界人士表示，水泥公司困境的核心在于市场需求疲软，房地产开发投资减少与基础设施投资增速的放缓共同抑制了水泥市场的总体需求，加之水泥价格的下行，进一步压缩了行业的利润空间。

无视业绩利空，水泥板块触底反弹

尽管去年业绩普遍承压，但近期水泥建材概念板块却展现出不同寻常的活力。

据富途牛牛数据，近15个交易日内，水泥概念指数累计涨幅18.21%。3月17日，建材水泥板块继续拉升，成为市场上涨的先锋力量。

截至收盘，华润建材科技（01313.HK）表现最佳，大涨8.05%；中国天瑞水泥（01252.HK）涨7.14%，中国建材（03323.HK）涨6.4%，亚洲水泥（00743.HK）涨5.37%，海螺水泥（00914.HK）涨4.69%，华新水泥（06655.HK）涨2.13%。

此轮上涨行情，或得益于水泥价格回升，及市场对水泥建材行业未来发展的乐观预期。

中国水泥网显示，进入3月以来，国内水泥行情延续上升态势，东三省、长三角及河北等地相继传出水泥、熟料价格上调信息。

与此同时，在需求端，随着地产与基建景气度逐步回升，水泥市场需求将有望进一步释放，市场信心得以提振。

2025年《政府工作报告》提出，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。同时，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，8000亿元用于支持“两重”项目。

机构表示，宏观政策积极导向延续，随着财政发力、地产“止跌企稳”政策组合拳落地，基建地产链景气有望回升，这对水泥行业复苏将起到重要支撑作用。

水泥大数据研究院预测，随着市场需求持续恢复，全国各地正积极酝酿涨价，预计近期水泥价格将持续反弹。

机构观点：低估值+盈利回升，下行空间不大

展望后市，中金指出，预计随着气温回升、资金到位及季节性因素改善，基础设施建设实际开工量将增加，带动水泥、钢筋等需求跌幅收窄。该行表示，去年玻璃纤维和水泥的价格竞争激烈，去年下半年起供应端状况改善，使价格有所回升，至今年首季以来价格一直保持相对稳定，由于基数较低，预计企业盈利将稳健增长。其中，水泥价格每年旺季期间各地都会宣布涨价，若旺季需求恢复正常，预计水泥价格将继续上涨。

该行看好具有潜在上涨空间、盈利回升、估值低且2025年第一季度盈利预测强劲的板块和股票，建议投资者留意水泥行业的投资机会，关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润建材科技及冀东水泥，预期趁低买入将可在旺季时受益于业绩改善的潜在上行。

广发证券也表示，建材板块当前成交额和持仓均处低位。家装补贴、旧改、城市更新、重大工程及房地产收储等项目，有利于行业基本面企稳，看好其投资机会。该行还称，尽管建材行业需求仍处于低谷，但供给端如水泥协同减产提价、玻璃和玻纤减产优化，为盈利提供支撑。结构性需求仍在，二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强，玻纤在风电和电子领域需求好，导致年后水泥、部分玻纤及零售建材价格上涨。后续需求和涨价的持续性决定板块向上的盈利弹性，向下空间已基本不大。