戴维斯双杀之下，高视医疗还可期待吗？

3月10日，高视医疗(02407.HK)盈警后，股价遭遇了显著冲击，早盘时段股价急剧下滑，一度下探25.58%至6.02港元，创下历史新低，截至发稿前，跌幅为23.86%。

股价跳水，或许与糟糕业绩表现有关。

上周五盘后，高视医疗发布盈警公告称，预计2024年利润净额约8020万元至8860万元（单位人民币，下同），同比减少约48.8%至53.6%。

据悉，高视医疗2024年上半年取得利润净额为2690万元，同比减少75.6%。经此计算，2024年下半年取得利润净额约为5330万元至6170万元，环比增长约98.1%至129.4%，但同比下滑了1.3%至14.7%。

对于业绩变脸原因，高视医疗给出四点原因：

其一，面对经济环境及竞争压力的影响，高视医疗仍积极拓展销售领域，并凭借成熟渠道、优质服务、市场推广和产品组合策略，下半年收入实现大幅增长，2024年收入同比基本持平。然而，受汇率波动、人工晶体国采政策执行等因素的影响，综合毛利率降低，使得毛利润减少。

其二，应市场需求变化及竞争压力，高视医疗拟调整电生理产品及视光产品的战略方向。考虑到附属公司附属公司Roland Consult Stasche & Finger GmbH和宁波高斯医疗近年来的经营状况，及管理层对未来市场的预期，预计2024财年对相关现金产生单元的商誉计提减值拨备约2210万元至2450万元。

其三，为确保中长期发展竞争力，高视医疗加大研发投入，以增强自主创新能力。2024年研发开支同比增长约2160万至2940万元，且研发支出占自有产品收入的比重持续增加。

其四，由于2024年欧元保持高位、美元走强，人民币兑美元汇率的变动导致集团出现了约540万元至600万元的汇兑损失，而相比之下，2023年则为汇兑收益1560万元。

简而言之，调整产品的销售策略，毛利率走低，以及伴随着商誉减值、研发投入及汇兑损失增加，导致2024年利润下滑。

资料显示，高视医疗是国内第一大眼科医疗器械技术服务供应商，主要依靠经销产品起家，经销各类眼科医疗设备、耗材，并向终端客户提供相关技术支持服务。产品组合包括诊断、治疗或手术的眼科医疗器械，且覆盖所有七个眼科亚专科（眼底病、白内障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、视光及儿童眼科）。

截至2024 年上半年末，除覆盖国内5000家医疗机构外，该公司还与18家海外品牌伙伴合作，其中16家已与高视医疗就产品订立了独家经销安排，包括Heidelberg、Schwind及Optos。

此外，高视医疗正逐步扩大自有产品占比，产品包括人工晶体、眼科手术刀产品、眼科检查设备等。2024年上半年，该公司实现自有产品收入占其销售产品收入比例达33.6%。

俗话说，“眼科如金，牙科似银，骨科比铜”。长久以来，眼科领域一直都被视为一个利润丰厚且前景光明的黄金赛道。

近年来，在人口老龄化、工作学习压力增大、电子产品使用过渡、用眼不当等多重因素的影响下，不同年龄阶段出现的各类眼科疾病（包括视网膜病变、沙眼、白内障、视网膜脱落、近视、青光眼等）发病率逐年上升,眼科医疗的潜在需求不断增加，撑起了巨大的商业想象空间。

据相关统计，全球眼科设备市场的规模预计到2032年将达到约804亿美元，而2023年的市场规模为503亿美元，从2023年到2032年的预测期间，年复合增长率将达到4.8%。

然而，高视医疗虽作为国内眼科医疗器械的龙头企业，拥有显著的市场优势和技术实力，却也难以完全规避业绩波动的挑战。在2021年至2022年期间，公司连续两年遭受亏损。直至2023年，公司方才实现扭亏为盈，并开始步入正轨。然而，未曾料到的是，2024年公司再次发布盈警，高视医疗业绩的稳定性正面临严峻的挑战，投资者对其信心或许也大受打击。

或许正是由于业绩的不稳定，高视医疗自2022年底上市以来，股价整体呈现持续震荡下滑态势，2024年以来累计跌幅已超8成。

然而，从另一角度审视，若高视医疗在2024年全面反映商誉减值、汇兑损失等风险，是否可以认为2025年公司的业绩将面临较少的不确定性风险？欢迎读者留言讨论。