港股游戏板块已有近两年时间未迎来新成员,2月27日,终于有一家手游公司敲开了港交所大门。
星邦互娱向港交所递交了IPO申请书,拟于港交所主板挂牌上市,中金公司为独家保荐人。
星邦互娱卡位小游戏这条高速增长的赛道上,但受限于多款核心游戏进入衰退期,其业绩遭遇了滑铁卢。而伴随着AI引爆互联网行业,以及公司多款游戏储备“蓄势待发”,星邦互娱或能迎来困境反转。
小游戏行业一哥
星邦互娱成立于2014年,由郭中健创立,后由其女郭小兰接手管理。
作为一家集开发、发行及运营于一体的移动游戏公司,星邦互娱主打“AI赋能研运一体”模式,致力于实现游戏全链条业务布局。公司专注于RPG(角色扮演)类游戏的开发与运营,形成了从研发到发行的完整产业链。
截至目前,星邦互娱共有12款正在运营的移动游戏,包括6款ARPG游戏、3款MMORPG游戏、1款SIM游戏以及2款ARPG卡牌游戏。
公司的6款标志性游戏为:《九州仙剑传》、《天剑奇缘》、《黎明召唤》、《异界深渊:觉醒》、《异界深渊:大灵王》及《山海剑途》。其中,授权游戏《九州仙剑传》和自主开发游戏《天剑奇缘》堪称星邦互娱的“摇钱树”,截至2022年财年、2023年财年及2024年前九月,两者累计流水均高达60亿元。
于2024年前三季,上述6款游戏贡献了公司接近97%的收入,这符合行业主要依赖核心游戏产生收入的特性。
星邦互娱专注于小游戏,小游戏为其主要流水来源。于往绩记录期,公司移动游戏流水约90%来自小游戏。
在小游戏领域,星邦互娱站上了行业之巅。于2023年,按小游戏客户支出计,公司在所有中国移动游戏公司中排名第一,市场份额为16.4%。
在其他细分领域,星邦互娱也占有一席之地。于2023年,按中国古风RPG游戏流水计,公司是中国第二大移动游戏公司;按RPG游戏流水计,是中国第三大移动游戏公司;按流水计,是中国第六大具有整合开发、发行及运营能力的移动游戏公司。
值得一提的是,这家成立于成都的游戏公司,获得了成都国资的投资。
2022年底,成都高新创投以1.72亿元(单位人民币,下同)获得星邦互娱约9.3%股权。据悉,成都高新创投为成都高新技术产业开发区国资金融局下属公司。
游戏业绩双双进入衰退期
众所周知,每款游戏都有生命周期,当游戏进入衰退期时,部分玩家可能逐渐失去兴趣,导致活跃玩家数目及游戏流水两者皆大幅下跌。
星邦互娱的6款核心游戏中,已有3款进入衰退期,分别是《九州仙剑传》、《黎明召唤》和《异界深渊:觉醒》。公司预计这三款游戏的剩余生命周期分别为10个月、8个月和9个月。
于2022年,该三款产品产生的收入占公司总收入比重超过56%,如今进入衰退期,对星邦互娱的冲击是巨大的。
运营数据方面,2023年以来,星邦互娱的流水、平均月活用户、平均月付费用户均出现下滑。2024年前三季下滑最为严峻,流水直接遭腰斩。
其中,收入曾占了星邦互娱半壁江山的《九州仙剑传》衰退最为严峻。
于2023年前三季及2024年前三季,《九州仙剑传》的流水分别为20.07亿元及5.38亿元,降幅高达73.2%;平均月活跃用户分别为3131.6万人及671.2万人,平均月付费用户分别为28.2万人及9.3万人,同样崩塌式下滑。
另外,处在成熟期的《天剑奇缘》在2024年竟也衰退明显,流水、平均月活用户、平均月付费用户均明显下降。
而处于成长期的《异界深渊:大灵王》及《山海剑途》难以撑起星邦互娱增长的大梁,导致公司经营业绩遭遇滑铁卢。
根据招股书,2023年,星邦互娱的收入小幅下滑至53.27亿元,2024年前三季收入为20.95亿元,同比直接腰斩。利润方面,由于流水及付费用户的大幅减少,期内利润亦走上下坡路,在2024年前三季甚至产生逾4700万元的亏损。
糟糕的业绩并不影响星邦互娱的分红政策,其于IPO前“突击”分红。2022年4月、2022年11月及2023年7月,公司分别宣派4000万元、1.12亿元及1.5亿元的股息。
拐点将至?
与其他游戏类型相比,RPG的预计生命周期平均较长。一般而言,中国RPG游戏在中国的生命周期介乎10个月至24个月。
实际上,星邦互娱进入衰退期的三款标志性游戏生命周期并不短,最晚推出的是《异界深渊:觉醒》,推出时间为2021年5月。
因此,星邦互娱运营数据及财务数据近两年遭重创,主要原因在于其营收主力游戏相继进入衰退期,而新推出的《异界深渊:大灵王》和《山海剑途》仍处于成长期,尚未能扛起推动公司增长的重任。
不过也从侧面反映出,星邦互娱在运营游戏数量较少,爆款匮乏,导致公司的“吸金”能力大不如前。于大中型游戏相比,小游戏依赖广告和内购,盈利模式简单,且相较于中大型游戏生命周期短。因此,小游戏厂商依赖持续更新或新作来维持热度。
令星邦互娱颇为欣慰的地方在于,其游戏储备并不少。
星邦互娱表示,公司目前有18款游戏储备,包括15款自主开发游戏及3款授权游戏。公司计划于2027年前推出18款游戏储备,涵盖RPG、卡牌游戏、SIM及SLG等多种类型,其中今年将有6款游戏推出。
今年即将上线的6款游戏以自主开发为主,发行方式包括自主发行和第三方发行,但公司尚未透露具体游戏名称。至于今年的新品能否复制《九州仙剑传》和《天剑奇缘》的爆款效应,仍需时间来验证。
近来人工智能赛道火热,“AI+游戏”的发展趋势充满想象空间。
星邦互娱不断加码研发,截止2024年9月底,公司研发团队接近500名成员,接近总员工人数的一半。
星邦互娱表示,其专有AI赋能系统,使公司能够实现高生产率和短开发周期。公司的开发过程相当高效,6款标志性游戏的平均开发周期少于20个月,远少于行业平均数,明显短于产业平均。
此外,近年来,小游戏已成为新趋势,是一条黄金赛道。
数据显示,中国小游戏市场由2018年的19亿元增加至2023年的311亿元,复合年增长率为74.9%,并有望按复合年增长率32.3%于2028年达到1261亿元。
小结:
星邦互娱作为小游戏领域的龙头企业,凭借多款爆款游戏曾一度风光无限,但近年来核心游戏进入衰退期,导致业绩大幅下滑。
尽管公司拥有丰富的游戏储备和AI技术加持,但新游戏能否重现昔日辉煌仍存不确定性。此次IPO能否帮助星邦互娱走出困境,还需时间验证。