【窥业绩】业绩释放巨大利空，keep跌超9%！All in AI的代价？

2月24日，被誉为“健身第一股”的keep（03650.HK）股价遭重挫，截至发稿前，该股大跌9.28%，报6.26港元/股。

消息面，2月21日，keep发布了盈警，预计2024年归母净亏损约5.26亿元至5.56亿元（单位人民币，下同），而2023年归母净利润为11.06亿元。

此外，keep预计2024年经调整后的净亏损约4.60亿元至4.90亿元，相较于2023年经调整后的净亏损2.95亿元，亏损额明显增加不少。

对于业绩变脸，keep解释，对于预期变动，主要原因是2024年可转换可赎回优先股的公允价值变动为零，而2023年该数值为14亿元。

针对年内经调整亏损预期的增加，keep指出，主要受消费市场环境变化，及消费者购买力偏弱，导致部分商品市场效果未达预期。此外，keep为增强长期竞争力，持续投入资源于人工智能应用开发、可穿戴健身设备创新、体育主题营销及品牌建设等战略业务，导致相关费用增加。

keep还表示，由于上述战略计划仍处于前期投入阶段，预计会产生短期影响。keep预计，这些战略投入将从2025年起逐步产生积极效益，并通过技术赋能优化业务表现，争取在2025年实现盈亏平衡。

盈警公告公布后，今日keep股价走势低迷。拉长周期看，keep自2023年7月上市后股价整体表现不尽如人意，迄今较28.92港元的发行价跌超七成。

资料显示，keep是一家主要从事提供综合健身解决方案的公司，主要以自有品牌运动产品、会员服务及线上付费内容、广告及其他为主要变现方式。其中，自有品牌运动产品、线上会员及付费内容为公司两大核心业务，营收比重均超40%以上，合计占比超90%。

值得注意的是，在健身科技行业竞争日益激烈的当下，keep将AI视为业务发展的新起点。

2月4日， keep纪念十周年全员信中，创始人王宁明确了keep未来十年的发展方向：All in AI。王宁表示，keep需要从内容驱动到数据算法为核心，真正实现软硬件相结合的运动AI。这一消息极大提振了市场情绪，2月6日，keep股价暴涨超32%。

实际上，keep在AI领域早已有所布局。据公开消息，2024年keep已在海外悄然上线FitPulse（训练计划/课程）、Gogogola、CalCut（健康饮食记录/饮食计划）等多款AI应用，内容100%AI生成，服务运动领域不同细分需求的用户。

AI浪潮势不可挡，尤其是DeepSeek的火爆，再次展示了AI未来的巨大想象空间。然而，不容忽视的是，AI赛道也是一个重投入的领域，这给企业的经营带来了更大的压力。

考虑到该公司持续投入AI资源或导致相关费用前置，国泰君安曾在研报中，下调keep 2024年-2026年经调整归母净利预期至-4.5/-0.68/0.65亿元（原为-2.67/-0.56/0.81亿元）。

综上所述，面对未来的不确定性，keep股价能否真正走出低谷，公司盈利的曙光何时到来？尚需更长的时间检验。短期来看，当前如何稳定市场情绪，遏制股价下滑的趋势，也对keep提出了更高的挑战。