美版主权财富基金，剑指……

近日，特朗普签发行政命令，指示财政部长和商务部长在90天内提出建立主权财富基金的计划，这或许算得上是美国史上的第一个主权财富基金。

特朗普声称为美国建立一个主权财富基金，有助于最大限度地管理国家财富，确保长期的经济竞争力和财政可持续性。

主权财富基金有利于扩大国家资产的财务回报，并可利用这些回报实现战略性目的，特朗普指美国可利用这些回报来实现财政的可持续性，降低美国家庭和小企业的税务负担，建立长期经济安全性，巩固美国在国际上的经济和战略领导地位。

白宫的简报中提到，美国持有大量高价值资产，可通过主权财富基金来实现长期的财富增值，目前联邦政府直接持有5.7万亿美元资产，而如果将自然资源储备包括在内，政府持有的资产规模还要大得多。

此外，特朗普认为，他竞选纲领中提到的贸易、国家能源主导地位、减税和以刺激经济为目的的监管，将带来更大的财富和收入流，可以让主权财富基金最大限度发挥其潜力。

事实上，美国现在有23个州已经设立了自己的基金，合共控制资产达到3,320亿美元，如果美国真的将它所提及的5.7万亿美元资产放进主权财富基金，将成为全球最大的主权财富基金。

国家级投资者的投资规模

主权财富基金数据平台Global SWF的最新数据显示，2025年全球国家级投资者所持有的资产总规模或达到54.9万亿美元，其中央行（CB）是最主要的投资者，持有的资产大约有25万亿美元，占45.54%；其次为公共养老基金（PPF），约有16.9万亿美元，占30.78%；其余为主权财富基金（SWF），约有13万亿美元，占其余的23.68%，见下图。

当前，亚洲区为央行投资主力，同时亚洲区、中东和北非也喜欢通过主权财富基金来进行投资，而北美则更多通过公共养老基金进行投资。

例如在全球位列国家级投资者的资产规模前五十名当中，美国入列的皆为公共养老基金，包括资产规模仅次于沙特主权财富基金PIF的联邦退休储蓄投资委员会（FRTIB），资产规模为8,570亿美元，其次为加州公共雇员退休基金（CalPERS）的5,320亿美元、加州教师退休基金（CalSTRS）的3,520亿美元、纽约市资产管理审计署（NYC Compt）的2,820亿美元、纽约州共同退休基金（NYSCRF）的2,680亿美元、佛罗里达州退休基金（SBA Florida）的2,620亿美元，仅除了排名在佛州退休基金之后的美联储，资产规模据估算为2,510亿美元。

见下图，若美国推出万亿美元以上的主权财富基金，这一结构可能发生显著变化。

当前，全球最大的主权财富基金为挪威的主权财富基金，资产规模达到1.74万亿美元。

1969年，挪威在北海发现了全球最大的海上油田伊科菲斯克（Ekofisk），从而实现了经济的腾飞。但是石化能源为一次性能源，要实现可持续的财富增值，需要有效的投资，于是挪威于上世纪九十年代通过议案，创建主权石油基金（于2006年更名为如今的挪威养老基金），将石化能源销售所得用于投资，并且只能投资于境外资产，以应对其人口老化和能源业务收入下降可能带来的影响，以保障挪威的可持续经济增长。

截至2024年，这一自1996年5月起建立的主权财富基金获得净资金流入5.1万亿挪威克朗，约合4,480亿美元；基金的累计回报合共达11.11万亿挪威克朗，约合9,757亿美元；自1998年以来的平均年回报率为6.3%。

当前挪威主权财富基金的投资组合中，股权投资占比高达71.4%，而以政府债券和企业债券为主的固定收益资产占比为26.6%，房地产占了1.8%，0.1%为可再生能源基建项目。高达1.2万亿美元的股权投资当中，于美国股票的投资额达到7,190亿美元，占了其股权投资的六成、总投资的四成！苹果（AAPL.US）、微软（MSFT.US）、英伟达（NVDA.US）、谷歌（GOOG.US）、亚马逊（AMZN.US）、Meta（META.US）、博通（AVGO.US）、特斯拉（TSLA.US）、伯克希尔（BRK.B.US）、礼来（LLY.US）分别为其持有价值最高的投资，合共占了挪威主权财富基金资产总额的14.81%，占了其股权投资总额的20.73%。

当然，除了挪威主权财富基金外，中东为数众多的主权财富基金也热衷于投资美股，上述科技巨头更是其重仓股。

既然美股已有这诸多捧场客，美国自己的主权财富基金会如何投资呢？这一基金对投资资产种类、地域和规模划分如何界定，将成为市场关注的焦点。

美版主权财富基金会投资什么？

白宫的最新文件中并未有关于主权财富基金的投资框架，不过特朗普透露，TikTok有可能会被加入到主权财富基金中。

TikTok在特朗普上任之后，获续命75天，但如何解决当前的争议仍悬而未决，特朗普关于TikTok有可能被纳入到主权财富基金的投资标的中，引发了法律界的争论，当然办法总比问题多，法规的限制似乎都能克服，但有些问题却无法忽视：例如第一修正案该如何对待国家持有的社交平台，以及用户和广告商肯定不希望留在一个被主权基金所持有的社交平台上，那主权财富基金进行这一投资的意义何在。这进一步增加了TikTok前途的不确定性。

不过，美版主权财富基金或拥有比收购TikTok更大的使命——AI与最先进技术的投资。

特朗普的5,000亿美元“星际之门”虽说由软银领头买单，但他的雄心肯定不会在此止步，加上DeepSeek的刺激，“星际之门”只是开端，建立国家级的先进半导体产业链、推进最先进AI基础设施和应用，并将这一战略延伸到海外，恐怕才是他的目的，而这些雄心万丈的项目都需要资金。

此外，CNBC报道，基金的目标或也指向机场、高速公路等基础设施的投资，以扩大美国在其他地区的影响力，例如巴拿马和格陵兰岛。