【财华洞察】风云突变，全球资金怎么走？

深夜突发，韩元惊魂一跳后，目前暂时稳定下来，但是相较之前的走势仍然偏低，见下图美元兑韩元汇价走势，在晚上韩总统宣布戒严时，韩元兑美元一度跌破1443水平，但现在已回到1414，但仍较事发之前的1400水平低。

受事件影响，在欧美时间交易的韩国资产率先跳水，在伦交所上市的三星GDR（全球存托凭证）一度大跌，不过很快修复部分失地，见下图。

在纽交所上市的韩国电商平台Coupang（CPNG.US）在美股交易时段也一度大跌，但很快收复部分失地，不过较之事发之前仍有一定的折让，见下图。

韩国拥有全球最重要的高端半导体供应链，拥有多家大型存储芯片代工厂，为全球最重要的存储供应链中心。因此，韩国政坛震荡不仅对韩国资产构成压力，也会影响到国际资金的信心。

对此，韩国财政部和央行均采取安抚措施，务必稳定金融市场，当局甚至承诺如有必要注入“无限量流动性”。

刚刚，韩国央行宣布将采取临时措施，增加短期流动性，以应对近日政治风险触发的市场波动，并开始进行非常规的回购操作，这包括增加买入证券的种类以及扩大适用于回购交易的金融机构范围，以增加韩元的流动性。

此外，将通过外币债券回购交易提供外汇流动性，并在汇率急剧波动时采取稳定措施。

韩国央行还表示，已采取措施允许金融机构快速提升借方净额上限和抵押品安排，以确保支付和结算业务顺利运行。

今早有传闻指出，韩国的金融监管机构准备向一个股票市场稳定基金投入10万亿韩元（约合70.7亿美元），以稳定资本市场。

这一措施将从2024年12月4日至2025年2月28日临时执行。

事实上，韩国央行11月末才出乎意料地降息25个基点，将基础利率降至3.0%，这也是11月的第二次降息，令其贷款成本率降至2022年10月以来的最低，央行的这一操作，或将进一步降低市场利率。

当前韩国股市整体向下，Wind的数据显示，截至2024年12月4日收市，韩国综合指数跌1.44%，年初以来累跌7.20%；韩国KOSDAQ指数跌1.98%，今年以来累跌21.86%。

个股方面，韩国市场上的三星电子（005930.KR）现跌0.93%，而传闻将为定制HBM4内存引入台积电（TSM.US）3纳米工艺基础芯片以满足英伟达（NVDA.US）等大型美国科技企业需求的SK海力士（000660.KR）则上涨1.88%。不过，韩国最大商业银行KB金融集团（105560.KR）则大跌5.73%。

财华社留意到，事件发生后，韩国十年期国债息率与美国十年期国债息率的利差进一步扩大。

见下图，韩国利率与美国利率的差值已从9月10日时的-62.9基点进一步扩大至12月4日的-154.5基点，这可能触发资金逃离韩国，只是未知韩国央行及财政部的救市措施能否稳定资金逃离潮。

影响美元汇价的其他因素

除了韩国，近日法国也不省心，将于当地时间12月4日16时对巴尼耶政府进行不信任投票。

危机的导火线或是由600亿欧元的加税和减支方案未能达成共识所触发，促使政府援引49.3条绕过议会批准社会保障预算。

风险在于，若不信任投票获得通过，这个欧盟的第二大经济体将难以在短期内组建政府并在年底前通过紧急预算。

尽管受中国消费信心正逐渐恢复，以及美国减息可能提振消费带动，LVMH和爱马仕等高端消费品股微升带动了法国股市走势，但法国国债息率与德国国债息率利差进一步扩大。 这一利差或反映法国相对于德国的风险溢价——因两国使用同一货币欧元，利差陡然扩大意味着个别国家的风险陡增——显示出国际资金对于法国潜在风险的担忧。

见下图，法国国债息率与德国国债息率利差近日进一步扩大。

整体经济数据表现欠佳、主要经济体的政经风险，令市场越来越担心欧元资产，也削弱了欧元的对冲作用。

欧元兑美元汇价持续向下，从9月下旬的阶段高位1.119跌至当前的1.051，跌幅达6.1%，见下图。

在这样的背景下，尽管美联储的降息周期正徐徐展开，而日本央行在12月加息可能性推动日元汇价造好，也无碍美元指数的攀升，见下图，美元指数仍保持在106以上水平。

接下来，美国将于周三晚公布ISM服务业采购经理指数，周四鲍威尔发表讲话并发布有褐皮书之称的美国经济展望调查报告，还会发布贸易数据和一系列的就业数据，将对美联储未来的利率走向带来启示，市场或正注视这些数据及留意地缘局势的变化。若这些经济数据不支持美联储进一步降息，或是地缘局势恶化，股市有可能出现大幅波动，需注意相关风险。