卢布：俄罗斯央行可能在年底前发出降息信号 – 德国商业银行

俄罗斯中央银行（CBR）今天将宣布其利率决定：分析师一致预计关键利率将维持在21.0%不变，这已被政策制定者提前信号化。会后值得关注的是，行长埃尔维拉·纳比乌利娜愿意在多大程度上表现出鸽派态度，并确认今年晚些时候的降息（CBR的调查显示市场参与者普遍预期），德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔·鲍尔指出。

通胀放缓，关注纳比乌利娜的语气

“通胀风险终于在减轻：更强的卢布汇率有助于实现通货紧缩；CBR曾预计2025年3月的年化通胀率约为8%，但结果显示出更为鸽派的7.1%（相比之下，去年年底的通胀率为14.1%）；最新的每周数据表明，4月15日至21日这一周的消费者物价指数（CPI）环比增长0.09%，这并不是一个令人担忧的速度。”

“在实际经济方面，最近关于GDP、采购经理人指数（PMI）、零售销售和对企业的银行贷款的数据都显示出明显的放缓。CBR更新的中期预测很可能会对增长、通胀和平均关键利率预测进行下调，尽管我们不确定CBR是否愿意对通胀和利率预测进行下调。这将取决于该行是否决定表现出更为鸽派的态度。董事会成员可能会考虑到去年的利率暂停（当时利率为16.0%）被证明是过早的，并引发了通胀上升，迫使利率重新上调。”

“总体而言，我们认为CBR的关键利率在至少下个季度将保持在21.0%不变。随后，降息可能会开始。这一货币政策的转变不会显著影响人工的USD/RUB或EUR/RUB汇率。卢布目前强劲，部分原因是对战争可能接近尾声的乐观预期，以及作为和平协议一部分可能解除的一些制裁。但在我们看来，这是一种脆弱的局面，我们预测USD/RUB和EUR/RUB在未来一年将逐渐上升。”