HUF：标准普尔的降级施加额外压力 – 德国商业银行

上周五交易结束后，标准普尔将匈牙利主权债务的展望从稳定下调至负面。标准普尔已经将该发行人的评级定为“BBB-/A-3”，这是投资级别中的最低评级，这突显了负面展望的重要性。分析的理由和重点似乎集中在选举前的政府支出和财政赤字（选举在2026年）上——标准普尔指出，持续的财政滑坡和接近75%的GDP公共债务是负面展望的主要原因，德国商业银行（Commerzbank）的外汇分析师塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

因下调评级和CPI担忧，欧元/匈牙利福林突破410

“在我们看来，考虑到美国对世界贸易和国际关系的改变愿景可能给欧盟带来的多重挑战，未来几年大多数欧盟国家可能会大幅超出其财政支出计划。这将是更广泛推动的一部分，包括国防，这将是‘计划’或建议的，而不是偏离。满足早先设定的财政目标可能是大多数欧盟政府心中最后的事情。标准普尔还提到缺乏获得欧盟资金的机会，但可能在未来的计划中，匈牙利可能会获得其他类型的欧盟资金。这仍有待观察。”

“但是，这些都不是我们关注的核心。我们关注的是，因全球市场的风险规避情绪加上下调评级，欧元/匈牙利福林再次突破410大关（见下图关于欧元/匈牙利福林的反转）。该汇率试图逐渐回到400水平，受到新中央银行行长对降息的谨慎表态的支持。然而，在过去一周，疲弱的CPI数据引发了市场对中央银行（MNB）可能很快恢复降息的看法。实际上，CPI数据并不好，因此基于此降息将是灾难性的。”

“我们一直在警告，匈牙利福林的高贝塔状态在此时使情况变得风险重重——因为美国政府的公告引发了市场的临时波动，这自然对高贝塔资产产生影响，而匈牙利自身的通胀动态已经在与前几个月的外汇传导作斗争——任何进一步的外汇传导，即使是来自无关原因的，都可能将平衡推向错误的方向。”