美元：难以维持这些波动水平 – 荷兰国际集团

上周的外汇波动性达到了危机般的水平，引发了市场更深层次压力的担忧。传统相关性的破裂以及关于协调美元贬值的讨论表明，全球投资者正在为美国政策的结构性变化做好准备，荷兰国际集团（ING）外汇分析师克里斯·特纳（Chris Turner）指出。

极端外汇波动信号市场压力

“欧元/美元和美元/日元在上周末短暂经历了一周隐含波动率达到20%的交易。这是极端的，除非发生全球金融危机，否则这种波动水平通常不会持续太久。幸运的是，金融系统目前似乎还不错，值得快速回顾一下上周发生的事情。”

“人们对美国收益率与美元之间传统正相关性的破裂进行了大量讨论，导致一些评论员开始将美国描述为‘新兴市场’。在过去30年中，美国国债收益率和美元短暂背离的情况非常罕见，通常发生在极端压力时期。上周似乎就是这种情况，美国国债市场出现了大量去杠杆化，基差交易可能正在被平仓。”

“但一个可能进一步发展的主题，以及可能促使全球买方提高其美国投资外汇对冲比率的主题，是马阿拉歌协议的概念。如果这是一种华盛顿重新构建全球贸易体系的蓝图，那么在施加压迫性关税后，华盛顿试图从贸易伙伴那里确保更强货币的协议。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）被指派负责与日本和韩国的贸易谈判。”