中国：贸易战升级对价格和增长的影响 – 大华银行集团

在 3 月，中国的 CPI 和 PPI 受到消费品和食品价格疲软、国际油价下跌以及出口行业的价格压力影响。考虑到下行价格压力比预期更强，加上贸易战带来的进一步经济逆风，UOB 集团经济学家何伟辰表示，我们将 2025 年的 CPI 和 PPI 预测下调至 0%（从 0.9%）和 -2.0%（从 -1.2%）。

中国将于 4 月 16 日发布 3 月的主要经济指标

“在 4 月 2 日解放日之后，经济风险急剧增加，美中之间的对等关税加征可能导致两国贸易进一步脱钩。这对中国的出口和投资将产生重大影响。如果高额关税持续存在，我们可能会看到对 GDP 增长率的影响高达 2 个百分点。”

“随着局势的平息，我们将进一步评估增长影响。中国将于 4 月 16 日发布 3 月的主要经济指标和 2025 年第一季度 GDP。我们预计 2025 年第一季度 GDP 同比增长约 5.4%（2024 年第四季度：5.4%），我们的基线增长预测 4.7% 将进行审查，以考虑额外关税的影响。”

“我们预计人民银行将提前实施货币政策宽松，以稳定市场，近期可能会将银行的存款准备金率（RRR）下调 100 个基点，以及将 7 天逆回购利率下调 20 个基点至 1.30%，预计到 2025 年第二季度末。全年，我们仍然预测基准 7 天逆回购利率将下调 30 个基点（贷款市场报价利率将下调 30 个基点）。这些举措将使 7 天逆回购利率、1 年期 LPR 和 5 年期 LPR 到 2025 年底分别降至 1.2%、2.8% 和 3.3%。”