中国：2月份CPI通胀可能为负 - 渣打银行

官方制造业采购经理人指数（PMI）在2月份反弹；2个月的平均值表明生产活动稳定。由于假期和关税影响，贸易表现可能在上个月减弱。由于食品、燃料和服务价格下降以及高基数效应，CPI可能同比下降。零售销售和固定资产投资（FAI）增长可能在政策支持下小幅上升，而工业生产（IP）增长可能有所放缓，渣打银行的经济学家报告称。

年初的混合开局

“官方制造业PMI在春节假期后从1月份的49.1反弹至2月份的50.2。2025年2个月的新订单和生产PMI的平均值分别为50.2和51.2，表明制造业活动稳定。因此，我们预计工业生产（IP）增长在此期间将保持在5.0%的韧性水平。设备升级和消费品以旧换新计划的扩展可能支持了固定资产投资（FAI）和零售销售的增长。”

“美国自2月初以来对所有自中国进口的商品加征了额外关税。我们预计2025年2个月的贸易活动受到影响，出口增长放缓，进口增长在此期间转为负值。由于高基数和食品、服务及燃料价格下降，CPI通胀可能在2月份降至-0.6%。与此同时，PPI通缩可能因金属和建筑材料价格上涨而有所缓和。”

“我们预计2月份社会融资总量（TSF）增速小幅上升0.4个百分点至8.4%。新人民币贷款增长可能保持在7.5%的稳定水平。此外，政府债券融资仍然庞大，以支持项目融资。”