中国：CPI通胀可能季节性回升 - 渣打银行

中国官方制造业PMI从2月的50.1降至1月的49.1，自10月以来再次进入收缩区间。官方调查显示，需求和生产活动环比全面下降。只有装备制造业PMI在1月保持在50以上，而高科技、消费品和高能耗制造业PMI跌至50以下。最新的美国宣布对中国进口商品加征10%的关税，外部阻力增加，整体制造业前景承压，渣打银行的经济学家报告称。

注意假期扭曲

"尽管旅游相关服务活动（包括铁路运输、住宿和餐饮）加速，服务业PMI在1月回落至50.3，而12月为52。同时，我们的中小企业调查和高频数据表明，房地产表现较12月有所减弱。主要城市的新房销售环比下降，部分原因是季节性因素。此外，建筑业PMI在1月降至新低49.3，部分受天气和假期干扰的影响。"

"本月将仅发布1月的外汇储备、通胀和货币数据。1月和2月的中国贸易和实际活动数据将合并并于3月发布，以平滑春节效应。我们预计外汇储备保持相对稳定。DXY指数小幅下跌，美国国债收益率上升。"

"我们预计1月CPI通胀率将从12月的0.1%上升至0.5% y/y。食品CPI可能上升。蔬菜和水果价格因假期需求季节性上涨。同时，根据临时数据，猪肉价格环比下降。由于旅游相关服务、娱乐和家庭服务价格上涨，非食品CPI可能小幅上升。此外，国家发展和改革委员会（NDRC）根据国际油价的变动上调了国内汽油零售价格。"