为2024年倒数第二个交易日下滑做好准备

亚洲开盘

随着美国股票市场上周五以下跌收盘，亚太市场正准备迎接 2024 年倒数第二个交易日的下滑。随着美国国债收益率攀升，流动性基本不复存在，市场随时都有可能出现大幅波动。目前正值年终再平衡的关键阶段，投资组合中的高股票仓位加剧了这一趋势。

股票分配从 2022 年 10 月美股周期低点附近的 400 亿美元增至 12 月第二周的约 3300 亿美元。

随着 2024 年接近尾声，焦点急剧转向风险缓解，盖过了通常的寻求风险行为（又称圣诞老人上涨），为谨慎的总结奠定了基础。

10 年期美国收益率在 12 月份飙升了 40 个基点，显然令人担忧。有趣的是，这一增长大部分归因于期限溢价，反映了对通胀预期升高而非增长前景的补偿。美联储 12 月会议最关键的启示不是利率下调，而是核心通胀率预测的上调，这促使政策制定者和交易商重新认真考虑 2025 年可能的货币宽松范围。

除了这种波动之外，新一届政府执政后美国贸易政策的不可预测性仍然是一张重要的 "通配符"。尽管有些人可能会认为特朗普总统的强硬言论只是摆摆姿态，但其潜在的后果可能会引发新的麻烦，其影响可能会超过其第一任总统任期内的影响。随着新年的临近，这场酝酿中的不确定性风暴给全球金融市场投下了长长的阴影，预示着 2025 年的开端可能充满动荡。

有充足的时间来剖析所有这些市场年终喋喋不休的话题，我通常会避开对我没有积极交易的市场发表评论。今年年底我选择不进行重大押注，主要是因为我不喜欢在节日期间进行交易。今年就更不喜欢了，因为许多惯常的市场高手都要长时间休息。我怀疑我们看到的不过是时间或交易量加权的再平衡订单，而不是真正的仓位交易。

尽管市场冷清，但今年的最后几天并非毫无动静。美国经济的最新动态仍会搅动市场。我们从周一的未决房屋销售开始，然后在周二通过 FHFA 和 Case-Shiller 的更新深入了解住房市场的脉搏。周三可能会比较清淡，因为交易员要摆脱假期的宿醉，除非你像我一样喜欢黎明巡逻。周四，人们的注意力将转移到新的申请失业救济数据上，周五我们将迎来 ISM 制造业数据。对于那些仍在交易台前工作的人来说，这些片段可能会在交易领域引发一些年末/年初的火花。

上周回顾

在周五的交易中，由于流动性较低，标普 500 指数下跌了 1.1%，纳斯达克 100 指数下跌了 1.4%，显示出市场整体下跌，其中科技类大盘股受到的冲击最大。这一下跌刺破了 "七巨头 "的非凡上扬，这七家科技巨头在 2024 年的美国股票基准中占据了一半以上的巨大涨幅。

在年末的投资组合调整中，科技板块感受到了波动的寒意，因为投资者对高涨的股票进行了严格的评估。美联储最近的转向进一步恶化了市场情绪，它发出了大幅收缩利率的信号--由于持续的通货膨胀担忧，明年的降息预期从四次缩减至两次。这一鹰派的转变引发了金融市场的震荡，使 10 年期国债收益率飙升至 4.63% 的高位，与 9 月份较为宽松的 3.6% 形成了鲜明对比。

收益率上升的涟漪效应给增长型股票的诱惑蒙上了阴影，尤其是标普 500 指数的估值已高达 22.2 倍的远期收益率，远远超过了十年来的平均水平。尽管如此，该指数今年迄今仍保持了 25% 的强劲涨幅，与之前的表现如出一辙，并以自 1997 年网络股热潮以来最大的幅度持续超越全球股票综合指数。

随着上世纪 90 年代末科技繁荣的回声再次出现，关于美联储软着陆支持下的科技新纪元的呼声越来越高。到 2025 年，随着人工智能行业的爆炸式增长，怀疑论者可能会被吓一跳。xAI 的 Grok 3 和 Meta 的 Llama 4 LLMs 等创新产品利用了巨大的 10 万 GPU 集群，有望打破现有的性能指标，引发一场人工智能军备竞赛。这不仅仅是科技领域的又一篇章，而是一场即将重新定义 2025 年市场格局的革命。