美国 11 月消费者物价指数预期将小幅回升，核心通胀预期仍将维持高企

• 美国 11 月份消费者物价指数年率将上升 2.7%。
• 核心消费者物价指数预期将与前值3.3%持平。
• 预计美联储将在 12 月降息 25 个基点。

作为衡量通货膨胀的重要指标，美国 11 月份消费者物价指数（CPI）报告将于北京时间周三 21:30 由美国劳工统计局（BLS）公布。

市场正在热切期待，因为该数据可能引发美元（USD）大幅波动，并影响美联储（Fed）今后几个月的利率计划。

新一轮消费者物价指数数据报告有何看点？

预计美国 11 月份的通胀率年增长率为 2.7%，略高于前值 2.6%。剔除波动较大的食品和能源价格在内的核心通胀年率预计将持稳于 3.3%。

从月度来看，预计整体通胀和核心通胀月率将分别上升 0.3%。

道明证券分析师在前瞻 10 月份通胀报告时说：“预计 11 月份核心通胀率将基本保持不变，月率再稳健上升 0.3%。预计商品价格上涨将是该系列通胀走强的主要原因，而住房通胀下降可能会起到一定的缓解作用。整体通胀年率预计将走高至 2.7%，而核心通胀率可能维持在 3.3% 不变。”

12月4日，美联储主席杰罗姆-鲍威尔在《纽约时报》主办的活动上发表最新讲话时分享称，由于今年经济表现强于预期，央行未来调整利率的方式可能会采取更加谨慎的步伐。

鲍威尔在反思经济增长时指出，经济增长韧性超过了此前的预测，这使得美联储在努力寻找 “中性”利率政策时可以采取更加谨慎的立场。他承认，“经济很强劲，比我们在9月份时想象的要强”，即使通货膨胀的运行略高于预期。

鲍威尔解释说，在美联储为即将于12月17日至18日召开的会议做准备时，这一背景正在左右美联储的前景，市场此前普遍预计这次会议将导致再次降息。

美国消费者物价指数会如何影响欧元/美元？

即将上台的特朗普政府预计将对移民采取更严格的立场，对财政政策采取更宽松的态度，并重新对来自中国和欧洲的进口商品征收关税。这些因素综合下来，可能会对通货膨胀施加上行压力，有可能促使美联储按兵不动甚至中断目前维持的宽松周期，从而为美元（USD）提供进一步支持。

然而，随着美国劳动力市场状况的逐步降温以及通胀可能维持粘性，11 月份的通胀数据不太可能明显改变美联储的货币政策立场。

目前，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场定价美联储 12 月降息 25 个基点的概率约为 85%。

FXStreet高级分析师帕布罗-皮奥瓦诺（Pablo Piovano）对欧元/美元进行了简要的技术前景展望，他认为：“12月高点1.0629（12月6日）作为初步阻力，其次是位于1.0776的中线55日均线和位于1.0842的关键水平200日均线。”

帕布罗补充道：“下行方面，如果欧元/美元跌破 12 月低点 1.0460，则可能为可能测试 2024 年低位 1.0331（11 月 22 日）铺平道路。”

通货膨胀常见问题

什么是通货膨胀？

通货膨胀衡量的是具有代表性的一篮子商品和服务价格的上涨。总体通胀率通常以月率（MoM）和年率（YoY）的百分比变化来表示。核心通胀率不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素会因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀率是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀率保持在可控水平，通常在 2%  左右。

什么是消费者价格指数（CPI）？

消费者价格指数 (CPI) 衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。通胀通常以月率和年率波动百分比来表示。核心通胀 是央行目标，因为这剔除波动较大的食品和燃料投入。当核心通胀升至 2% 以上后，通常会导致美联储上调利率，反之亦然。由于利率处在高水平对货币是有利的，通胀上升通常会导致货币走强。当通胀率下降时，情况则恰恰相反。

通胀对外汇有何影响？

虽然这似乎有违直觉，但一个国家高水平通胀会推升货币价值，反之亦然。这是因为央行通常会上调利率以应对处在较高水平的通货膨胀，从而吸引更多的全球资本流入，这些资本来自寻找有利可图的资金存放地的投资者。

通胀如何影响黄金价格？

以前，黄金是投资者在高通胀时期投资者追捧的资产，因为它可以保值。虽然目前在市场剧烈动荡时期，投资者仍会因黄金的避险属性而购买黄金，但大多数情况下并非如此。这是因为在通胀上升后，各国央行会上调利率来应对通胀。
 利率处在高水平对黄金来说构成负面因此，因为相对于生息资产或将资金存入现金存款账户，持有黄金的机会成本会增加。反之，通胀回落往往对黄金有利，因为央行会降低利率，使黄金成为更可行的投资选择。