FOMC 会议纪要毫无意外 - 丹斯克银行

今日焦点

美国方面，10 月份 PCE 数据即将公布。PCE 通胀率预计将与上月持平，无论是总体通胀率还是核心通胀率，与早前公布的 CPI 数据一致。10 月份耐用品订单和修订后的第三季度 GDP 数据将同时公布。

瑞典方面，将公布 10 月份的月度金融市场统计数据。该报告包含贷款数据和平均抵押贷款利率等有趣数据。瑞典央行副行长 Per Jansson 将于欧洲中部时间 8:30 就当前货币政策和经济形势发表讲话。

经济和市场新闻

隔夜发生了什么

新西兰方面，储备银行 (RBNZ) 将利率从 4.75% 下调至 4.25%，符合市场普遍预期。会议召开前，降息幅度存在一些不确定性，一些与会者预计降息幅度将非常大，为 75 个基点。此外，奥尔行长暗示将出台更多货币宽松政策，不排除在 2 月份会议上进一步降息 50 个基点的可能性。奥尔表示，新西兰央行预计现金利率将在 2025 年底达到 2.5% 至 3.5% 之间的中性水平。在今天上午的决定之后，新西兰元/美元升至 0.5860 以上，我们预计该货币对汇率将接近当前水平，12 个月预测为 0.58。

在中东，以色列和真主党同意停火。停火承诺结束以色列和黎巴嫩边境的冲突，该冲突在去年加沙战争开始后升级。重复昨天 DMM 的内容，我们写道，当选总统唐纳德特朗普此前曾向以色列总理内塔尼亚胡表示，他希望黎巴嫩和加沙的战争在他上任前结束。内塔尼亚胡愿意与真主党签署协议，这可能是他取悦特朗普的努力的一部分，并确保他仍能得到美国的支持，以支持他在加沙的剩余活动，并可能支持针对伊朗的活动。

昨天发生了什么

在美国，昨晚公布的联邦公开市场委员会会议纪要与鲍威尔主席在新闻发布会上发出的信号一致，没有带来任何重大意外。会议纪要重申，货币政策并非按照预先设定的路线发展，并强调了数据依赖的重要性。不过，成员们特别注意最近的数据波动以及关注潜在趋势的重要性。会议纪要表明，成员们对通胀持积极看法，劳动力市场数据、通胀预期和定价能力指标强化了通货紧缩的说法。我们同意这些观点，并预计联邦公开市场委员会将在下次会议上继续降息。

美国消费者信心指数 11 月略高于预期，升至 111.7（市场预期：111.3），而 10 月上调后为 109.6。劳动力市场分项指数发出的信号有些复杂，“就业充足”和“就业难”指数同时下降。不过，消费者仍然认为他们的就业前景比疫情之前更弱。大额购买计划略有下降，但总体而言，报告中没有什么非常令人惊讶的。

在欧元区，欧盟委员会目前批准了法国预算草案——但仍存在不确定性。欧盟委员会表示，法国预算草案符合财政框架的要求，即走上可靠的财政道路。唯一不符合这一要求的国家是荷兰。对于 2025 年，法国预算的净支出增长路径也被评估为符合建议。荷兰被评估为不符合建议。因此，委员会迄今为止已经批准了法国预算，但预算尚未在法国议会通过。玛丽娜·勒庞表示，她无法支持目前形式的预算，因此，如果法国总理巴尼耶不修改预算，他仍有可能在预算上输掉不信任投票。与此同时，他还必须权衡预算可能未获欧盟委员会批准的风险。因此，即使欧盟今天宣布了这一消息，在预算在议会通过之前，法国政府财政仍面临风险。

股市：昨天全球股市走高，这尤其有趣，因为这是特朗普大选后发表关税言论后的第一个完整交易日。因此，美国股市明显跑赢欧洲并不令人意外，欧洲市场因特朗普的言论而下跌。令人惊讶的是，尽管特朗普发出关税威胁，但全球股市仍走高。

这里有两个关键点：首先，特朗普的信息并没有为贸易战 2.0 的潜在结果提供太多清晰的解释。其次，尽管特朗普可能认为他的谈判策略很聪明，但它们却对市场造成了损害，因为它们造成了不确定性。昨天在美国：道琼斯指数 +0.3%，标准普尔 500 指数 +0.6%，纳斯达克指数 +0.6%，罗素 2000 指数 -0.7%。今天上午亚洲市场大多走低，只有中国市场走高。今天上午欧洲和美国期货涨跌互现，核心欧洲表现不佳。

固定收益：美国和德国收益率之间的分歧持续了昨天的交易日。美国消费者信心数据强于预期后，美国利率走高，而德国债券因法国政治不确定性再度升温而上涨。OAT-Bund 利差扩大 5 个基点至 127 个基点，创 2012 年以来的最高水平，此前《巴黎人报》报道称，马克龙总统对总理巴尼耶和政府失去了信心。

外汇：新西兰元在过去 24 小时内表现优异，今天上午的新西兰央行会议显示出轻微的鹰派意外。欧元/美元本周迄今表现平平，而挪威克朗则再次面临压力。瑞典克朗上周表现强劲，再加上挪威克朗的逆转，挪威克朗/瑞典克朗回到 0.9840 关口 - 仅在两天前，该交叉盘测试了平价水平。欧元/英镑仍处于上周的交易区间，而美元/日元继续其最新下跌趋势，接近 11 月的新低。