英国再次出现滞胀担忧 - 德国商业银行

上周五发布的英国宏观数据可谓一箭双雕：先是10月份零售业销售意外下行（之前几个月的数据也被向下修正），紧接着11月份的采购经理人指数同样疲软。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师 Michael Pfister 指出，鉴于第三季度的增长已经相当疲软，第四季度的增长前景不容乐观。

明年起增长将有所加快

需要指出的是，零售销售和采购经理人指数的波动性相当大，而且还会进一步修正，最近几个季度数据对增长的预测能力相当弱。但与此同时，这些数据也凸显了英国仍然面临的问题：10月份零售销售的疲软可能至少部分是由于消费者在新预算案出台前抑制了支出。

另一方面，PMI 可能表明公司对未来不太乐观，这正是因为预算案主要针对公司增税。尽管有这些数据，我们仍然预计从明年起增长会有所加快。这得到了以下事实的支持：政府正在大幅增加支出，同时工资涨幅持续快于价格涨幅，使消费者有更多的钱进行实际消费。

只有在未来几个月实体经济数据也走弱的情况下，我们才能真正谈得上转机，尽管这方面的风险显然在增加。