今日关注美国 PPI 和欧元区 GDP 数据 - 丹斯克银行

今日焦点

美国方面，10 月 PPI 将于今日发布。昨天的 CPI 数据基本符合预期（详情见下文），因此，看看 10 月 PPI 数据是否反映这一点将会很有趣。晚上，美联储主席鲍威尔将出席新闻发布会。

在欧元区，我们将收到第三季度 GDP 的第二次估计值。重点将放在第三季度的就业发展上，因为持续强劲的劳动力市场对 2025 年的增长前景至关重要。我们还将收到 9 月份的工业生产数据，该数据将显示实际生产情况。这些数据很有趣，因为与制造业的 PMI 相比，硬数据更好。我们还获得了欧洲央行 10 月会议的会议纪要。

在瑞典，10 月份的最终通胀数据将于欧洲中部时间 8.00 发布。该数据将为上周的初值提供参考，该初值略高于预期，与瑞典央行 9 月份的预测值相差 0.3-0.4 个百分点。我们怀疑这种偏差可能是由于食品价格上涨造成的，9 月份的情况基本如此。

隔夜，我们获得了中国零售额、房屋销售、房价、工业生产和投资的月度数据。重点将放在住房数据上，因为这里的复苏也是释放私人消费的关键。一些早期数据显示，在最近的刺激措施之后，10 月份房屋销售出现反弹。

同样，我们也在隔夜获得了日本第三季度国民账户数据，其中包括 GDP 增长。短观调查和 PMI 调查都表明复苏仍在进行中。需求也相当强劲，尤其是出口。市场普遍认为，在第二季度反弹 0.7% 之后，GDP 将温和增长 0.2%。

经济和市场新闻

昨天发生了什么

在美国，10 月份 CPI 与预期基本一致，环比增长 0.2%（预期：0.2%，前值：0.2%）。虽然年度数据从 2.4% 跃升至同比 2.6%，但这一上涨几乎完全与一年前的数据较弱有关。核心指标也符合预期，环比增长 0.28%（预期：0.3%，前值：0.31%）。核心价格上涨的约 60% 归因于住房部分，该部分在 10 月份小幅上涨，但仍处于降温趋势。核心通胀篮子中的所有其他主要组成部分都显示价格压力有所缓解。总体而言，数据支持我们呼吁美联储在 12 月降息 25 个基点。此外，一系列美联储发言人都在电话中表示，他们对利率最终将稳定在何处感到不确定。

在政治方面，美国共和党获得了控制众议院所需的 218 个席位。这正式证实了人们普遍预期的红色大获全胜，因为共和党现在控制着众议院、参议院和总统职位。

在德国，该国最大的工业工会 IG Metall 与雇主达成了新的工资协议。新协议包括 2025 年工资增长 2.0%，2026 年工资增长 3.1%，外加 2025 年一次性支付 600 欧元（低于 2024 年的 1,400 欧元）。2025 年的低增幅反映了德国工业的议价能力较弱。拥有 390 万会员的 IG Metall 的协议为其他行业设定了一个关键的低基准，也可能影响欧洲央行 12 月对明年工资增长的员工预测，支持 2025 年连续降息的理由。然而，德国工业的就业形势相对较弱，这意味着其对欧元区总体工资增长的影响可能低于平常。 2026 年，德国的实际工资增长预计将明显反弹，因为集体协议还包括补充支付增加 8 个百分点，这对低工资群体最有利。虽然工资增长在最近一段时间有所上升，但我们认为欧洲央行对工资增长上升的担忧已经变小。

在瑞典，瑞典央行 11 月会议纪要表明，董事会认为通胀预测的风险是平衡的，通胀的上行风险主要来自瑞典克朗和食品价格走弱。

在加密货币领域，比特币继续上涨趋势，在特朗普上周获胜的刺激下，昨日交易中首次突破 90,000 美元。在他获胜之前，比特币徘徊在 70,000 美元左右。截至今天早上，比特币交易价格约为 89,840 美元。

股票：昨日全球股市小幅走低，美国股市再次跑赢大盘，尽管涨幅不及美国大选后的头几天。共和党在众议院的席位超过了 218 席。因此，我们现在可以肯定共和党将横扫众议院，尽管仍有 9 个选区需要决定。

尽管昨天股市小幅走低，但我们发现 VIX 指数也在走低。虽然没有太大争议，但它仍然表明投资者对经济前景相当有信心，而且我们看到观点正在趋于一致。我们不会惊讶地看到调查结果很快表明投资者在风险水平、地区、行业和风格配置方面正在保持一致。昨天在美国：道琼斯指数 +0.1%，标准普尔 500 指数 +0.02%，纳斯达克指数 -0.3%，罗素 2000 指数 -0.9%。亚洲市场今早涨跌互现。西方市场期货也是如此，欧洲期货走高，而美国期货略低。

固定收益：昨天欧洲利率在非常窄的区间内交易，10 年期德国国债在 4bp 的高低区间内交易。美国 CPI 导致短期美国债券收益率大幅下跌，尽管这种下跌是短暂的。交易时段结束时，美国收益率曲线在 2s10s 和 10s30s 区间均趋于陡峭。在 ASW 利差连续几天处于正值区域后，由于供应充足，德国国债利差昨日再次转为负值。欧洲央行行长 Kazaks 主张以有节制的步伐降息，并强调第三季度 GDP 数据让他对劳动力市场状况的担忧有所减少。

外汇：尽管细节偏向疲软，但昨日美国 CPI 公布后，美元再次全面走强。欧元/美元在 1.06 以下的年初至今低点盘整，而美元/瑞典克朗正在挑战 11.00 左右的 2024 年高点。欧元/瑞典克朗和欧元/挪威克朗均保持在先前区间内，但挪威克朗/瑞典克朗小幅走高。英镑在 G10 中表现第二好，当日兑美元保持稳定，兑欧元小幅走强。自 7 月中旬日本上一轮外汇干预以来，美元/日元首次回升至 155 以上。