英国央行放松货币宽松政策 - 富国银行

摘要

• 英国央行 (BoE) 在今天的货币政策声明中宣布了一项普遍预期的政策利率下调 25 个基点至 4.75% 的举措。央行的附带评论总体上略显鹰派，表明英国央行将在未来几个季度继续以渐进的速度降低利率。​​
• 英国央行预计，在其预测期内的大部分时间里，通胀率将高于目标，到 2025 年和 2026 年，GDP 增长将相对稳定。央行还强调了近期英国政府预算对经济增长和通胀影响的促进作用。总之，英国央行政策制定者表示，“逐步取消政策限制仍然是适当的。”
• 鉴于英国整体扩张性预算，我们还上调了英国 GDP 增长预测，2025 年和 2026 年均增长 1.7%。我们还略微上调了 CPI 通胀预测。
• 考虑到我们修正后的预测、总体上仍然令人鼓舞的近期经济数据以及仍然居高不下的工资和价格通胀，我们预计英国央行将在未来几个季度继续采取渐进式货币宽松政策。具体而言，我们预测明年 2 月、5 月、8 月和 11 月将下调政策利率 25 个基点，然后在 2026 年 2 月最后一次下调 25 个基点。这将使英国央行的政策利率在 2025 年底达到 3.75%，并在 2026 年初达到 3.50% 的终端利率。

英国央行降息，暗示将继续逐步宽松

英国央行 (BoE) 在本周的货币政策声明中，按照普遍预期的决定，将其政策利率下调 25 个基点至 4.75%。然而，英国央行的随附声明、指导和更新的经济预测中传达的信息好坏参半，这表明英国央行将在未来几个季度继续以渐进的速度降息。

英国央行决策者在今天的会议上以 8 比 1 的投票结果通过了降息，一票反对票支持将利率维持在 5.00% 不变。英国央行在选择降低利率时表示：

• 通货紧缩持续取得进展，特别是在先前的外部冲击减弱的情况下，尽管国内剩余的通胀压力正在缓慢消退。
• 政策制定者判断“劳动力市场继续放松，尽管按历史标准来看似乎相对紧张。”
• 政策制定者为经济前景提供了各种情景，并表示他们的预测是基于可能需要一段时间的经济疲软才能完全正常化薪酬和价格制定动态的情景。

英国央行更新的经济预测发出了温和的鹰派信息。央行上调了 2024 年底的 CPI 通胀预测至 2.7%，并将 2026 年底的预测上调至 2.2%（均高于通胀目标），同时预测 2027 年底的通胀率为 1.8%（略低于通胀目标）。央行预计，2025 年英国 GDP 增长率将相对稳定，为 1.5%，2026 年为 1.4%。尽管如此，值得注意的是，这些预测是基于市场隐含的政策利率路​​径，略低于目前的利率路径，因为市场利率预期近几天有所上升。

重要的是，英国央行还强调了上周英国政府预算公告的潜在增长和通胀影响。英国央行表示，相对于 8 月份的预测，宣布的措施预计将在一年内将 GDP 水平提高约 0.75%。预计预算将使 CPI 通胀率在峰值时略高于 0.5 个百分点，这既反映了供应过剩幅度较小的间接影响，也反映了预算措施的直接影响。

基于这一评估，英国央行政策制定者总结称，“逐步取消政策限制仍然是适当的。”货币政策需要保持足够长的限制性，直到中期通胀可持续回归 2% 目标的风险进一步消散。委员会将继续密切监测通胀持续的风险，并将在每次会议上决定适当的货币政策限制程度。”我们认为央行的指导意见中几乎没有暗示英国央行近期会加速宽松。英国央行行长贝利重申了这一信息，他表示“我们需要确保通胀保持在目标附近，因此我们不能过快或过多地降息。”