中东欧：债券拍卖考验市场风险偏好 - 荷兰国际集团

在昨天的匈牙利央行会议上，利率未如预期变动至 6.50%。荷兰国际集团（ING）的外汇分析师Frantisek Taborsky指出，央行伴随着鹰派的评论，但尽量避免对在问答环节流传的加息发表评论。

市场可从利率差上调中受益

央行似乎已经尽可能地避免了当前环境下的极端情况。市场也看到了这一点，并采取了鹰派的指引，再次测试 400 欧元/匈牙利福林，但 400-402 的区间似乎会一直存在。当然，在央行会议之后，焦点又转移到全球故事上，匈牙利福林不受央行控制。与此同时，欧元/匈牙利福林是降息周期暂停时间长短以及可能重回降息讨论的关键变量。

矛盾的是，现在这将主要取决于美国大选的结果。我们认为，如果特朗普获胜，匈牙利福林将成为中东欧地区风险最大的货币，而如果哈里斯获胜，波兰兹罗提和捷克克朗的宽松将更加明显。因此，匈牙利央行（NBH）将在接下来的几周面临挑战。总体而言，匈牙利福林可能已经找到了一些新的区间，但尚未走出困境，未来几周也不会平静下来。因此，匈牙利福林的复苏将需要更多时间，而且主要取决于全球形势。

抛售后的收益率似乎很有吸引力，另一方面，至少在美国大选结果出来之前，市场仍将保持风险偏好，这可能会反映在需求疲软上，使市场再次回到抛售模式。外汇方面，在风平浪静的情况下，市场可能会从利率差的大幅上升中受益。捷克克朗昨日出现一定涨幅，仍是我们在中东欧（CEE）地区内最看好的货币，我们认为在当前环境下，捷克克朗有机会跑赢中东欧同行。