动物精神指数短期前景不稳 - 富国银行

摘要

• 动物精神指数 (ASI) 从 8 月份的 0.78 跌至 9 月份的 0.65，但从历史角度来看仍处于高位。
• 除标准普尔 500 指数外，9 月份所有成分股均出现负增长。
• 虽然 ASI 今年可能进一步下跌，但由于经济增长继续保持强劲，几乎没有理由相信它会跌入赤字。话虽如此，即将到来的总统选举及其后果可能会在不久的将来造成波动。

九月忧郁

动物精神指数 (ASI) 从 8 月份的 0.78 跌至 9 月份的 0.65。之前的报告详细介绍了指数方法，但从基本层面上讲，指数值高于零表示乐观，低于零表示悲观。1 随着美国总统大选即将到来，不确定性反映在该指数的许多成分中，并导致本月精神指数下跌。

ASI 由五项指标组成：标准普尔 500 指数、世界大型企业联合会消费者信心指数、收益率曲线（10 年期和 3 个月期美国国债收益率之间的利差）、VIX 指数和经济政策不确定性指数。政策不确定性和 VIX 指数对 ASI 产生反向影响。换句话说，在其他条件相同的情况下，不确定性或波动性上升会导致指数下降，而下降会导致指数上升。

9 月份，除标准普尔 500 指数外，每个成分都对该指数产生了负面影响。债券市场并没有分享股市的乐观情绪。9 月份，10 年期和 3 个月期美国国债收益率利差仍为负值，尽管从 8 月份的 -118 个基点收窄至 -100 个基点。股市在本月为 ASI 提供了更多缓解，因为标准普尔 500 指数上涨了约 114 个基点，创下历史新高。今年迄今，该指数已上涨 19%，在 2024 年的九个月中，有八个月对 ASI 做出了积极贡献。尽管如此，股市波动性在本月也有所上升，VIX 指数达到了自去年 10 月以来的最高水平。

消费者信心也对该指数产生了重大影响。9 月份消费者信心指数下跌约 7 点，至 98.7，为 2021 年 8 月以来的最大月度跌幅。消费者对当前形势的信心和对未来的预期都大幅下降，主要原因是对劳动力市场状况的悲观情绪加剧。经济政策不确定性指数并未给 ASI 带来任何缓解，上涨近 4 点至 117，连续第六个月高于其长期平均水平 100。该指数历来在总统选举前上涨，随着选举临近，政治不确定性还有进一步上升的空间。即使在选举结果确定之后，随着新总统开始任期并制定政策议程，消费者信心和政治不确定性可能会压低 ASI。因此，在尘埃落定之前，这两个组成部分都可能给 ASI 带来波动。

ASI 在今年 3 月达到高点后呈下降趋势。尽管如此，它仍然处于历史高位，自 2023 年 11 月以来从未跌破 0.5。虽然 ASI 今年可能会进一步下跌，但没有理由相信它会跌入赤字。正如我们在最新的月度展望中所写，美国经济增长继续保持强劲。通胀继续呈下降趋势，劳动力市场的快速恶化似乎不会迫在眉睫，美联储降息周期的强劲开局似乎为利率敏感行业提供了缓解。然而，总统选举及其后果可能会在短期内给精神带来波动。敬请期待。