每周焦点：欧洲央行发表大量言论，但缺乏指导 - 丹斯克银行

欧洲央行普遍预期的 25 个基点降息并未震动市场，因为拉加德并未就央行的下一步行动提供具体指引。市场认为她的言论略显鸽派，因为她指出通胀风险“可能”略微偏向下行。过去几周，PMI 持续疲软、9 月 HICP 意外下行以及市场通胀预期下降都支持加快宽松政策的理由，目前的市场定价甚至暗示 12 月进一步降息 50 个基点的可能性仅为 20%。2025 年的降息速度也不确定，但我们坚持每季度降息 25 个基点的呼吁，这将使存款利率在明年年底前达到 2.00%。详情请阅读我们 10 月 17 日的完整欧洲央行评论。

预测市场继续暗示唐纳德·特朗普在即将到来的美国大选中获胜的可能性上升。在撰写本文时，Polymarket 认为特朗普获胜的几率接近 61%。共和党“大获全胜”被视为最有可能的结果，概率为 43%，其次是哈里斯在国会分裂的情况下获胜，概率为 24%。话虽如此，据 RealClearPolitics 称，最新的摇摆州民意调查显示，这场竞选仍然比预测市场赔率显示的更激烈。特朗普在所有七个最重要的摇摆州都处于领先地位，但在 5/7 个州，他的领先优势不到 1 个百分点，这完全在典型的误差范围内（通常为 2-4%）。

无论如何，我们认为共和党大获全胜可能会为美国股市和美元提供短期支撑，尤其是后者在本周仍保持强劲。美国 9 月份零售额强于预期，对照组销售额（剔除最不稳定的类别）环比增长 +0.7% SA。异常积极的季节性调整可能扭曲了月度增长数据——未经季节性调整的同比增速降至 2.7%（从 3.9%）。但即便如此，美国消费者支出似乎仍处于健康状态。

中国第三季度 GDP 同比增长 4.6%（从 4.7%）略高于预期，但毫无疑问，最新数据继续支撑着消费者支出势头减弱的趋势。上周末的 CPI 数据显示，价格压力仍然徘徊在通货紧缩附近，最新的出口和信贷增长数据低于预期，房地产市场没有真正的复苏迹象，销售量非常疲软，价格下跌。总而言之，我们认为最新一轮数据凸显了未来需要更强有力的刺激措施，财政部上周六的新闻发布会仍然缺乏关于财政刺激措施的明确细节。

下周将是平静的一周，随后美国大选、非农就业数据和 FOMC 会议将在美国 11 月的第一周内公布。主要数据焦点将是周四公布的 10 月 PMI 预览，这可能预示着制造业活动将继续萎缩，而大西洋两岸的服务业将温和增长。中国贷款市场报价利率可能在周一下调 20 个基点，此前中国已将 1 年期中期借贷便利利率下调 30 个基点。FOMC 成员也将在下周最后一次提供指引，因为 10 月 26 日星期六将开始禁言。