尽管暂停理由众多，但欧央行本周仍将降息25个基点

• 欧央行本周四将召开会议；市场预期降息 25 个基点。

• 暂停降息的原因很多，包括缺乏员工预测。

• 但欧央行可能会选择避免令市场失望。

• 欧元区可能会真正受益于暂停降息

欧央行将于周四召开会议

欧央行将于本周四召开 2024 年倒数第二次会议，距离 9 月份再次降息的会议仅有五周时间。这段时间对市场来说是多事之秋，美联储宣布降息 50 个基点，中东冲突也上升了一个台阶。

与此同时，欧元区数据持续恶化。最值得注意的是，9 月份的采购经理人指数（主要是制造业指数）证实了欧元区（尤其是德国）经济经历的相当持久的疲软，9 月份的总体消费者物价指数自 2021 年 7 月以来首次跌破 2%。

这些事态发展，即美联储的激进降息、疲软的增长前景和欧元区通货膨胀数据的满意度，使得大多数欧央行成员从含糊其辞地表示需要进一步降息，转而公开表示倾向于 10 月份降息。最近公布的 9 月会议纪要与欧央行委员们最近的言论之间的差异就很能说明问题。

这种转变也反映在市场预期中。9 月会议后，欧央行在10 月降价 25 个基点的概率约为 30%，但很快就上升充分定价10月降息。目前，该概率徘徊在 99% 左右，在市场看来，这使得本周的降息已成定局。

降息真的已成定局吗？

坦率地说，9 月份的消费者物价指数报告并不令人意外，因为欧央行行长拉加德已经宣布，欧央行预计9 月份的物价指数将表现疲软，通货膨胀将在 2024 年底再次上升。有趣的是，这次并没有员工预测，考虑到此次会议距离 9 月份的会议仅有 5 周时间，一些欧央行成员可能倾向于等到 12 月份。此外，周四的聚会将在斯洛文尼亚的卢布尔雅那举行，欧央行通常（但不总是）倾向于在法兰克福欧央行大厦主持会议时宣布利率变化。

由于其他原因，在 12 月会议之前多出的这段时间可能很重要。欧央行可以研究美联储在 11 月 7 日可能宣布的任何消息，在近期强劲的就业数据之后，美联储的前景同样复杂，欧央行还可以消化美国总统大选的结果。

但周四暂停降息最重要因素可能是欧央行在 9 月份调整了利率曲线。存款利率下调 25 个基点至 3.5%，但与欧央行主要利率的缺口从 50 个基点降至 15 个基点，后者从 9 月集会前的 4.25% 降至 3.65%。

市场确信有必要再次降息

尽管暂停降息的理由层出不穷，但欧央行必须根据收入数据和整体经济前景做出艰难的决定。很明显，欧元区经济几乎没有增长，德国官方预计经济将连续第二年收缩，而现阶段预计中国也不会提供任何帮助，因为中国持续面临自身的严重问题。因此，再次降息 25 个基点只会对欧元区经济有利。

归根结底，协议可以提供一个解决方案。鸽派可能会勉强接受周四的暂停降息，以换取对 12 月降息 25 个基点的有力预先承诺，必要时可能会更多。

欧元区可能因鸽派的利率下调而受到影响

尽管英国央行行长贝利在 10 月初表示英国央行将在降息方面采取更加激进的立场，欧元/英镑近期出现上扬，但自 2023 年 11 月高点以来的下行趋势依然存在。

周四鸽派的降息可能会让欧元/英镑空头突破一些关键支持水平，并再次测试 0.8304 水平。反之，出人意料的暂停降息可能会导致欧元/英镑大幅上行，0.8500 区域看起来是一个可信的目标。