本周英欧通胀逐一登场指引利率政策前景；美国大选成为焦点

央行决议、企业财报和大量经济数据将为本周金融市场定下基调。以下将分析最重要的数据和事件。

英国：通胀或将跌破英国央行目标利率，英镑成为焦点
这是英国数据发布最频繁的一周，英镑受到的影响将受到密切关注。英镑/美元自 9 月底以来一直下跌，从 1.34 回落至 1.3050 ，并自此获得强支撑。本周的英国经济数据将测试该支撑位，并看看英镑的抛售兴趣会持续多久。英镑在第四季度迄今为止的抛售幅度很大，但它并不是 G10 外汇领域表现最弱的货币。由于美元迅速反弹，日元和新西兰元的表现均不及英镑。

本周英国公布的数据密集。周二将公布劳动力市场数据。预计截至 8 月的三个月内，就业数据将保持强劲，英国预计将创造 23.8 万个就业岗位。预计失业率将保持稳定在 4.1%，但薪资数据可能引起最大的市场反应。分析师预计，截至 8 月的三个月内，工资增长将放缓。预计平均周薪同比将降至 3.7%，低于 7 月份的 4%。如果分析师的预测正确，那么这将是自 2020 年以来工资增长首次低于 4%。这也可能表明英国的通胀现在已得到控制，这将支持英国央行进一步降息。

我们认为，周三公布的英国通胀将成为决定英国央行下一步行动的最重要因素。分析师预计，9 月份通胀年率将从 8 月份的 2.2% 降至 1.9% 。如果符合预期要，那么这对英国来说是一个重要的里程碑，因为这将是自 2021 年以来首次低于英国央行 2% 的目标利率，也标志着英国央行与通胀的斗争已经结束。如果 9 月份通胀率确实跌破 2%，那么这略低于英国央行在 8 月份货币政策报告中对通胀的预测。英国央行预计，由于与 2023 年相比能源价格的基数效应较弱，到年底通胀率将升至 2.75%。然而，从长远来看，通胀预计将保持在 2% 的通胀目标附近。总体通胀趋势温和，但服务价格通胀一直是英国央行面临的更大难题。分析师预计，9 月份服务价格通胀将从 8 月份的 5.6% 回落至 5.2%。即使服务价格确实有所缓和，它们仍可能处在过高水平，英国央行不会担心英国经济面临通缩风险。

英国通胀会如何影响英镑波动？
对于交易员来说，最大的问题是经济数据将如何影响英国资产价格。值得关注的是，过去 12 个月，债券市场对通胀数据的反应比外汇市场更为强烈。在英国通胀发布后的 30 分钟内，英国政府债券收益率在最高上升了 1.17%，最低下跌了 1.22%。相比之下，英镑/美元波动可以忽略不计，最大上行幅度为 0.17%，而最大下行幅度为 0.2%。然而，到目前为止，在 2024 年的大部分时间里，英镑/美元一直处于稳步上升的趋势。但上升趋势在 9 月底突然逆转，自本月初以来，英镑/美元下跌了 1.6%。因此，我们认为英镑将对本周数据很敏感。若英国追随美国步伐，通胀意外上行，则可成为英镑反弹的平台。

本周将以英国零售销售数据收官。市场预计 9 月份零售销售环比下降，扣除汽车燃料的零售销售预计将下降 0.3%。不过，年率预计将从 2.3% 上升至 3.1%。近几个月零售销售疲软，并受到天气的严重影响。9 月份天气转好可能刺激消费复苏。此外，BRC 零售销售数据显示上个月消费回升，并报告同店销售额增长 1.7%。因此，分析师对英国消费者的预期可能过于悲观，该指标可能会出现意外上升。

美国：债券交易员面临的选举风险开始加大
美国方面，焦点越来越多地转向 11 月的选举。最新民意调查显示，卡马拉·哈里斯领先，但领先优势非常小。根据 RealClearPolitics 的民意调查平均值，哈里斯预计将赢得 48.9% 的选票，而特朗普的预计得票率为 47.2%。因此，美国大选的结果仍然是难以预料的结果。美国 10 年期国债收益率最近几天继续走高，目前仍保持在 4.1% 上方。两年期美债收益率已从 4% 回落，目前为 3.95%。因此，10 年期国债收益率在选举前可能呈上行趋势，因为预计两位候选人都将引发美国政府赤字增加。

进入新的一周，很难挑出美国股市的毛病。股市上正在上演“软着陆”理论，五分之一的企业创下了 4 周新高，75% 的公司目前交易价格高于 200 日移动平均线。后一点值得注意。当指数成分股交易价格高于 200 日移动均线时，可能预示着两件事。首先，如果经济数据令人失望，或者企业盈利报告不符合预期，该指数可能被高估，面临抛售风险。然而，这也可能预示着强劲的上涨势头，这可能会继续推动美国主要股市创下更多历史新高。美元也是本月迄今为止 G10 外汇领域表现最强劲的货币，美元指数连续第二周上涨。从大盘来看，美元指数在过去两周上涨了 2.38%，这是自 2022 年以来最大的两周涨幅。

欧洲央行将转向鸽派
其他方面，本周欧洲央行降息的概率高达 95%。市场也完全定价 12 月欧央行将降息，尽管欧洲央行一直表示将在每次会议上做出决定。然而，欧洲央行会在本周的会议上转向更鸽派的立场吗？欧元区通胀率目前低于欧洲央行的目标利率 1.8%。德国的 CPI 甚至更低，为 1.6%，这也反映了经济疲软。德国的出口和进口正在下降，德国 8 月份工厂订单下降了 5% 以上。这足以让以鹰派著称的德国欧洲央行官员转向更温和的立场吗？如果是，那么这可能表明该行将加速货币宽松，这可能会给欧元带来压力。欧洲央行降息的预期使得惠誉下调法国债务前景评级变得更容易接受。在法国新政府公布最新预算后，该指数于周五从稳定修正为负值。

利率期货市场仍预计欧洲央行到明年 9 月将降息 6 次。我们认为欧洲央行不会在本次降息周期中降息超过 6 次，但我们确实认为欧央行可能会提前降息，并且存在 12 月降息 50 个基点的概率。欧元可能面临再次抛售的风险。欧元/美元自本月初以来已下跌 1.2%，但鸽派的欧洲央行可能会将该货币对推回 8 月份以来的低点 1.08 美元。欧元/英镑也可能面临风险。欧元/英镑未能突破 0.84 的阻力位，在周四欧洲央行会议前可能回落至近期低点 0.8320 附近。