今日聚焦美国、挪威和丹麦的消费者物价指数（CPI）

今日焦点

美国将公布 9 月份消费者物价指数（CPI），这是本周最重要的数据发布。我们预测，主要受能源价格下跌影响，季调后总体通胀率将放缓至月率 0.1%和年率2.4%（前值分别为0.2%和 2.6%），核心通胀率将放缓至月率 0.2%和年率 3.2%（前值为0.3%和 3.3%）。有迹象表明，价格压力，尤其是服务业的价格压力更具粘性，这将使人们更加期待美联储在接下来的会议上只选择较小幅度的25个基点的降息。

今天上午10:00（欧洲中部时间），丹斯克研究公司将举办美国大选网络研讨会，内容包括财政和贸易政策前景以及对金融市场的影响。

挪威方面，我们将获得9 月份的消费者物价指数（CPI）。我们认为通货紧缩的趋势仍在持续，但仍预计核心通货膨胀年率将升至3.4%，因为去年9月的通货膨胀率异常低。如果我们的判断正确，这将比挪威银行业在 9 月份的 MPR 中假设的数字高出 0.1 个百分点，并单独证实今年不会降息，就像我们持续预期的那样。

从之前发布的就业、工时和零售业销售等数据来看，我们预计瑞典 8 月份的 GDP、生产和消费指标（欧洲中部时间 08:00）都将有所改善。瑞典中部时间 8:30 瑞典央行行长特德恩将与瑞典财政政策委员会主席拉尔斯-海肯斯滕（Lars Heikensten，曾兼任瑞典央行行长）共同讨论经济政策框架。

丹麦将发布 9 月份消费者物价指数。能源价格将拖累通货膨胀率走低，我们预计将从 8 月份的 1.4% 降至 1.2%。尽管工资增长稳健，但丹麦的基本价格压力仍然不大。

经济和市场新闻

昨日新闻

在美国，FOMC 会议纪要显示，9 月份的利率决定确实50/50。会议纪要指出，FOMC 与会者对如何启动宽松周期的看法有些分歧。一些 "与会者倾向于降息 25 个基点，"另外一些 "与会者可能支持这一决定。最终，只有鲍曼在投票中反对降息 50 个基点。一些与会者强调，与首次降息的幅度相比，传达更多降息的前景更为重要。因此，正如会前市场定价所暗示的那样，25 个基点和 50 个基点之间的选择确实很接近。展望未来，我们坚持认为下一次会议将降息 25 个基点。

在欧元区， 几位欧央行委员就货币政策发表了讲话。维勒鲁瓦表示，降息的可能性很大，而且不会是这一节奏中的最后一次，但步伐仍取决于通货膨胀的发展情况。斯托纳拉斯在支持今年剩余的两次会议上进行削减时认为，在 10 月和 12 月都进行降息后，货币政策仍将是限制性的。这使得过去几周内发言支持降息的其他委员，甚至传统鹰派纳格尔和卡扎克斯也纷纷表示支持降息。然而，鹰派的基调依然存在，例如 Wunsch 就未做出决定，因为他仍然认为国内通货膨胀压力过大，并担心地缘政治紧张局势可能会推高能源价格。

中国财政部将于周六就加强财政政策举行吹风会。财政措施通常由财政部宣布，这也是我们周二没有从国家发改委获得任何细节的原因。因此，周六的吹风会是了解中国财政刺激计划的地方。我们确实期待一个明确的财政刺激计划，但在看到计划之前，市场可能会很紧张，因为存在一定的风险，即计划无法满足已经变得很高的预期。不过，中国股票市场目前还是恢复了平静，离岸股票今早上涨了 4%。

在中东，美国总统拜登和以色列总理内塔尼亚胡讨论了以色列对伊朗上周导弹袭击的应对计划。拜登总统显然敦促以色列寻求外交解决方案，避免平民伤亡。

股市： 除中国和拉丁美洲外，昨日全球股市均走高。尽管防御类股滞后，尤其是公用事业再次表现不佳，但股票上涨的基础相对广泛。在收益率走低、股票市场波澜不惊的夏季，公用事业一直是表现最好的板块之一。美国最新的就业数据令人欣慰，国债收益率上升，因此公用事业表现不佳也就不足为奇了。昨天，美国道指收盘上涨 0.9%，标普 500 指数上涨 0.5%，纳斯达克指数上涨 0.4%，罗素 2000 指数上涨 0.4%。今天上午，亚洲市场的积极情绪仍在持续，包括中国 A 股和 H 股的大幅上涨。欧洲和美国的期货今早也走高。

债市 ： 随着市场预期的 2024-25 年降息次数持续减少，全球收益率在昨日盘中持续上升。在过去一周，10 年期美国国债收益率的重新定价（+30bp）似乎很难被一份强劲的就业报告所证明，这一走势看起来更像是对 "非常鸽派的美联储 "论调的过度仓位的平仓。昨日，各年期的外债曲线逐步上升了 3 个基点，而外债-ASW 利差则略有扩大（目前为 27 个基点）。隐含波动率保持高位，MOVE 指数达到 4 月以来的最高水平。随着美国大选的临近，隐含利率波动可能会继续升高。

外汇： 本周迄今为止相对平淡，欧元/美元在 1.10 以下盘整，焦点转向今天下午发布的 9 月份消费者物价指数。在石油走低和 NOK FI 抛售失去动力的情况下，挪威克朗汇率持续低迷。今天上午，我们可能会看到一些对挪威克朗的支持，因为我们预计每月发布的 CPI 数据将略高于市场和挪威银行业的预测。与欧元/挪威克朗类似，欧元/瑞典克朗在昨日盘中也略微走高，但仍低于 11.40 关口。