通货膨胀、石油价格和利率预期息息相关 - 德国商业银行

欧元区的通货膨胀预期已经崩溃。市场一度预期一年后的通货膨胀率仅略高于 1.5%，远低于欧央行的通胀目标。不过，这可能只是短暂的低迷。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师迈克尔-普菲斯特（Michael Pfister）指出，在过去几天里，人们的预期再次修正，现在预计一年后的通货膨胀率将接近 8 月底的水平。

实体经济是进一步降息的关键因素

"修正可能主要受到石油价格大幅上涨的推动。上周，在中东地缘政治紧张局势加剧的背景下，石油价格每桶上涨了近 8 美元，这很好地解释了通货膨胀预期的上升。这种联系也是可以理解的：石油价格上涨，通货膨胀也会上涨。而现在，石油价格大致回到了 8 月底的水平。"

"最近几天，利率预期的确有所修正，但不是在油价上涨较强的时期。在此期间，利率预期保持相当不变。利率预期只是在上周五令人意外的非农就业数据公布后才得到修正，之后市场定价为降息约 25 个基点。不过，这往往会影响长端；对于接下来的 2-4 次会议，每次会议都降息似乎仍是基本情况。"

"通货膨胀预期并没有因为非农就业而上升，而是受到了石油价格的推动。同时，利率预期也没有因为通胀率预期上升而修正，只是因为美国非农就业数据。现在市场似乎已经完全相信了这样一个说法，即实体经济而非通货膨胀才是进一步降息的关键因素。"