一周焦点:低通胀为欧洲降息扫清道路--丹斯克银行

本周，中东冲突进一步升级，以色列袭击黎巴嫩真主党，伊朗向以色列发射导弹。市场反应不大。油价每桶上涨了约2美元，但仍低于上周的水平，沙特阿拉伯希望增加产量的其他因素也压低了油价。目前看来，这场冲突很有可能不会演变成严重影响能源生产和出口的袭击或封锁，但这种情况显然有发生的风险。

另一个促成油价相对稳定的因素是中国需求增长疲弱，但中国当局目前似乎正全力支持房地产市场，重振经济增长，中国股市本周继续强劲上涨。我们还上调了对中国经济增长的预期。然而，我们怀疑增长复苏是否足够强劲，足以成为全球其它地区的严重通胀力量，从而阻碍预期中的降息。

欧元区9月份的通货膨胀率下降到1.8%，因此现在低于2%的目标。或许更重要的是，根据欧洲央行的计算，服务价格的环比增长势头降至仅0.14%。有一些临时因素在起作用，而且这只是一个月的时间，但我们现在判断，欧洲央行在10月17日的下一次会议上降息的可能性已经增加，这也是因为经济数据走弱。例如，尽管欧元区8月份的失业率保持在历史最低水平，但一些指标表明劳动力市场正在放缓。尤其是在PMI调查中报告的公司劳动力需求，这通常是信贷增长的一个相当好的指标，在9月份的数据中出现了下降，但欧元区劳动力市场也仍然非常分散，北方更弱，南方更强。

在美国，9月份新增就业25.4万人，远高于预期。失业率从4.2%降至4.1%，而平均时薪较8月份增长0.4%，这是连续第二个月出现如此强劲的增长。再加上美国劳动力市场相对强劲的其他指标，这可能意味着美联储下一次降息将是25个基点，而不是上次的50个基点。然而，请注意，在11月利率决定之前，还有一份就业报告，正如9月的意外表明的那样，就业数据很难预测，也可能在另一个方向上令人意外。

下周最有趣的数据是定于周四发布的美国通胀数据。数据的公布不太可能改变市场的看法，即通胀基本上是一个已解决的问题，不会成为降息的障碍，劳动力市场是更值得关注的重要因素，但服务业通胀的粘性有多高，很可能影响美联储对降息步伐的看法。距离大选只有一个月的时间了，竞争非常激烈，美国政治也很可能吸引人们的注意力。