中国经济复苏的希望正在上升--丹斯克银行

过去一个月的经济数据喜忧参半，欧元区传出的消息显示经济增长面临更多下行风险，而美国经济衰退的担忧有所缓解。在中国，强有力的经济刺激方案极大地提振了投资者信心。

欧元区令人失望的消息主要来自9月份的PMI数据，显示制造业和服务业双双大幅下滑。就业部分也表明，劳动力市场可能最终屈服于疲软的需求，这表明失业率可能最终开始从目前的低水平上升。在通货膨胀方面，9月份的整体通货膨胀率意外下降至1.8%，低于2%的目标，这让人们松了一口气。核心通胀率仍为2.7%，但好消息是，在经历了较长一段时间的粘性后，价格的月度势头有所降温。基于增长指标和通胀的下行意外，我们现在预计欧洲央行本月将再次降息。我们预计此后欧洲央行将恢复季度降息25个基点的做法。

就美国而言，过去一个月对经济衰退的担忧有所缓解，因为消费者数据保持弹性，储蓄率被修正得相当高。后者打消了人们的担忧，即由于低储蓄率的逆转，消费增长可能会走向硬着陆。在经历了几个月的降温之后，市场的注意力仍然集中在劳动力市场上，但9月份迄今为止的数据并未显示出进一步降温的迹象。美国的通胀仍然表现良好，不再是美联储的担忧。在9月的会议上降息50个基点后，他们暗示将采取更加渐进的宽松路径，每次会议降息25个基点，这符合我们的预期。

在中国，最大的新闻是宣布在多个领域实施大规模刺激计划。降低利率、降低银行存款准备金率、降低现有贷款的抵押贷款利率以及提振股市的措施都在政策举措之列。中国中央政治局领导层也发出了强烈信号，即房地产市场的下跌现在应该停止，并在几年来较为温和的信号和刺激之后发出了明确的促增长信号。这一消息推动中国海外股市在7天内大幅上涨25%，创下2008年以来的最大7天涨幅。目前尚不清楚刺激措施是否足以扭转危机，但鉴于政策信号强烈，我们预计必要时将推出更多刺激措施。我们现在预计，中国的房地产和私人消费增长将在明年逐步改善，这两个领域将慢慢地把经济置于更加坚实的基础上。

在地缘政治方面，以色列对黎巴嫩真主党发动了更广泛的袭击，伊朗于10月1日对以色列发动了导弹袭击，中东冲突进一步升级。到目前为止，它对石油市场和整个市场的影响有限，但随着更广泛升级的风险上升，油价最近开始走高。在最新的紧张局势升级之前，油价曾小幅走低，原因是沙特阿拉伯暗示将增产，以夺回过去一年被美国页岩油生产商(尤其是美国页岩油生产商)夺走的部分市场份额。