每周焦点：美联储降息50个基点开启宽松周期 - 丹斯克银行

上周主要事件是美国货币政策会议，会议前市场历来在降息25个基点和50个基点之间摇摆不定。美联储选择将政策利率下调50个基点至4.75-5.00%的新目标区间。此次降息幅度较大的原因是美联储的风险评估发生了重大转变。18位受访者中有12位认为失业率风险偏高（之前为4位），2024-2026年失业率中值预测被上调。尽管如此，鲍威尔在新闻发布会上淡化了经济衰退的可能性，因为更快的降息将支持经济增长。更新后的点阵图显示，2024 年将额外降息 50 个基点，2025 年降息 4 次，每次 25 个基点，2026 年降息 2 次，每次 25 个基点。因此，美联储表示，降息周期更长但更渐进，而我们之前预测的每次会议降息 25 个基点直到 6 月，到 2025 年底，最终利率将保持在 3.00-3.25%。

上周，我们还在英国、日本和挪威举行了货币政策会议。在英国，英国央行将政策利率维持在 5.0% 不变。投票结果显示，8 名成员投票支持维持利率不变，1 名成员支持降息 25 个基点。我们预计下一次降息将在 11 月，12 月暂停，然后在 2025 年加快降息步伐。在日本，日本央行维持政策利率不变，正如人们普遍预期的那样。随着经济增长和通胀回升，我们预计下一次加息将在 12 月。

中国发布了一系列月度数据，涵盖多个领域。数据描绘了一幅经济在 8 月份进一步失去动力的图景。疲软的中国需求导致全球大宗商品价格和中国出口价格面临下行压力，使中国成为全球通货紧缩的关键力量。中国也给近期疲软的全球制造业增长带来压力。

在欧洲，国内通胀保持强劲，而增长势头减弱。欧元区最终通胀数据显示，国内通胀的“LIMI”指标从 7 月份的 4.3% 同比下降至 4.2%。动能有所减弱，但高年增长率有利于欧洲央行采取谨慎的宽松政策。德国 ZEW 调查显示，对经济形势的评估为新冠疫情以来最弱，预期降至一年来的最低点，凸显了德国经济的脆弱性。

本周将关注美国和欧元区的 9 月 PMI。在大西洋两岸，我们预计制造业的疲软将继续，服务业将抑制活动。随着 8 月份奥运会带来的提振效应逐渐消退，欧元区的服务业 PMI 可能会下降，但若不计入这一增长势头，该指数可能保持不变。在央行方面，我们关注美联储的一系列发言人，包括周四鲍威尔的讲话以及中国、澳大利亚和中国的利率决定。我们预计中国央行将放宽政策以刺激疲软的经济，而澳大利亚央行预计将维持政策利率不变。在瑞士，我们预计瑞士央行将把政策利率下调 25 个基点至 1.0%。

周五，我们将在欧元区公布之前收到美国 PCE 通胀指标以及西班牙和法国的通胀数据。我们预计能源价格将使欧元区通胀率大幅下降至同比 1.8%，而由于服务业通胀率居高不下，核心通胀率应保持在同比 2.8% 不变（环比 0.20%）。在日本，我们关注新领导人和执政党首相的选举，因为这可能会影响金融市场。