外汇日报：美元的重要一周 - 荷兰国际集团

本周美国数据将是决定两个月来美元下跌趋势是否延续，或者美元是否只是回到过去 18 个月的区间的关键因素。在其他方面，加拿大和波兰将举行议息会议，中国疲弱的经济将继续受到关注。不过，由于美国放假，今天将不会有什么新消息。

美元：本周有大量美国劳动力市场数据

自七月初以来，美元贬值约 5%，上周有所反弹。显然，美元的下跌趋势需要得到支撑，而上周几乎没有提供什么支撑。本周情况有所不同。在今天的美国劳动节公共假期之后，美国数据日程将陆续公布，包括 ISM 制造业数据（周二）、JOLTS 职位空缺数据（周三）、ADP、申请失业救济人数和 ISM 服务业指数数据（周四），然后是本周的重头戏，即周五的 8 月份非农就业报告。

如果对周五非农就业报告的共识是正确的（预计新增就业岗位16.5 万个，失业率回落至 4.2%），那么市场定价将坚定地认为美联储将在 9 月 18 日开始宽松周期，降息 25 个基点。荷兰国际集团（ING）的美国经济学家詹姆斯-奈特利（James Knightley）实际上认为，非农就业人口可能仅增长12.5 万，但失业率可能上升至 4.4%。如果是这样，美元将重新测试近期低点，因为钟摆将重新摆回美联储 9 月降息 50 个基点。

本周我们还将看到美国的民意调查是否开始在外汇市场上发挥作用。可以说，自 7 月份以来的美元抛售（出于良好的宏观原因）得到了民主党民调表现改善的帮助。随着 11 月的到来，民意调查将变得越来越重要，当然，在 9 月 10 日哈里斯与特朗普的首次电视辩论之后，这将成为下周的热门话题。

预计劳动节假期将使今天的外汇交易保持低迷，我们怀疑美元指数是否有能力突破 101.85/102.00 区域。

欧元：低迷

今早德国各州选举备受关注。正如 Carsten Brzeski 所写，这是第二次世界大战以来极右翼政党首次在州选举中获胜。然而，主要的影响来自于执政的联邦联盟的糟糕结果，以及他们是否有计划在明年的联邦选举中增加开支。预计不会有任何计划，这使得德国经济因制造业继续停滞不前而萎靡不振。今天，欧洲各国制造业采购经理人指数（PMI）将再次疲软，这一点应该会得到证实--今日欧洲时段公布的荷兰采购经理人指数（PMI）下降。

由于 8 月份欧元区通胀数据意外下行，欧洲央行在 9 月 12 日的利率会议上为降息 25 个基点开了绿灯。然而，欧元兑美元的两年期利率掉期差价仍在 100 个基点以内，支持欧元/美元在 1.10/1.11 附近交投。今天，让我们看看日内支撑位 1.1040 能否守住。如果不能，欧元/美元在1.05-1.11区间交易的可能性将进一步加大，直至另行通知。

中欧和东欧：土耳其通胀继续下降，国家银行将维持利率不变

在经历了几周的平静之后，中欧和东欧地区将再次变得引人关注。今天，我们将看到该地区的采购经理人指数（PMI）仍在证实业界的悲观情绪。明天，捷克共和国将公布第二季度工资，我们预计名义年同比增长率将从 7.0% 微降至 6.8%，低于捷克国家银行（CNB）的预期。

在土耳其，根据我们的估计，8 月份的通胀率继续从 61.8% 下降到 51.9%；在匈牙利，我们将看到2024 年第二季度GDP细分数据。周三，我们预计波兰国家银行将维持 5.75%的利率不变，符合市场预期。周四将一如既往地举行波兰国家银行行长新闻发布会。周五，捷克共和国和匈牙利将公布 7 月份工业生产数据，罗马尼亚将公布第二季度国内生产总值数据。

本周还安排了几位发言人。周四，匈牙利财政部长和央行行长将在当地会议上发言。下半周在匈牙利还将举行欧盟部长会议，讨论欧盟的凝聚力政策和欧盟货币。

在我们看来，中东欧外汇目前的定价相当合理。不利的一面是，欧元/美元最近几天一直在下跌，这尚未完全传导至中东欧外汇。另一方面，利率差仍是几周来最高的，这应使中东欧外汇保持在较强的水平。总体而言，我们略微看涨捷克克朗，欧元/捷克克朗过去几天已逐渐跌破 25.00 ，这也是我们长期以来的观点。我们还小幅看涨波兰兹罗提，它正从上周的快速抛售中恢复过来。另一方面，我们认为匈牙利福林的潜力正在触及上限，我们更有可能看到欧元/匈牙利福林在此反转上行。

巴西雷亚尔：央行周五进行干预

巴西央行 BACEN 周五出手干预，为雷亚尔提供支撑。巴西央行称，此举是为了抵消今天进行的 MSCI 股票指数再平衡对雷亚尔造成的压力。然而，由于周五公布的 7 月份基本预算赤字比预期高出三倍，雷亚尔也受到了压力。对巴西政府来说，这一消息来得不是时候，因为它仍然面临着到 2025 年实现财政整顿的压力。

目前，市场预计巴西将在 9 月 18 日加息 25 个基点--美联储预计将在这一天降息。这可能有助于稳定雷亚尔，但我们仍然担心，由于浮动利率债务水平较高，巴西面临以 12% 的年利率滚动债务的挑战，这将使雷亚尔持续走低。