英国央行预测:鸽派持稳，欧元/英镑下行潜力有限--丹斯克银行

• 我们预计英国央行(BoE)将在8月1日将银行利率维持在5.25%不变。我们强调，这是一个非常接近的结果，尤其是由于货币政策委员会在过去几个月里的沟通非常有限。
• 总体而言，我们预计英国央行将对其前瞻性指引做出鸽派调整，为市场即将开始的降息周期做好准备。
• 我们预计欧元兑英镑将在声明发布后下跌，但声明和新闻发布会中的鸽派言论将限制下行潜力。

我们预计英国央行(BoE)将在8月1日将银行利率维持在5.25%不变。市场普遍预期降息25个基点至5.00%，目前市场定价此次会议将降息12个基点。我们预计投票结果会非常接近，大多数人会投票支持不变的决定。新成员克莱尔•伦巴德利(Clare Lombardelli)(接替本•布罗德本特)加入委员会，参加了她的第一次会议，这进一步放大了她的险情。请注意，本次会议将包括最新预测和声明发布后的新闻发布会。

总体而言，我们预计英国货币政策委员会(MPC)将在之前的指引基础上再鸽派一些，让市场为即将开始的降息周期做好准备。我们预计他们将保留前瞻指引方面的大部分措辞，并重申“即使银行利率下调，货币政策也可能保持限制性，因为它是从一个已经具有限制性的水平开始的，而且对一些成员来说，“这次会议的政策决定是非常平衡的”。自5月份上次货币政策决定以来，通胀、经济活动和部分劳动力市场的数据总体上强于预期。经济活动在第一季度有所回升，在实际工资复苏的支撑下，经济环比增长0.7%(英国央行预测为0.4%)。服务通胀在第二季度保持高位，同比5.8%(英国央行预测为5.3%)，潜在势头仍然强劲。劳动力市场继续逐步放松，但工资增长仍然较高，这使得英国央行第二季度的预测有小幅上行风险，这是由最近全国最低生活工资(National Living wage)上涨支撑的。

鉴于英国大选，过去几个月货币政策委员会的沟通非常有限。值得注意的是，皮尔发表了鹰派评论，指出“服务价格通胀和工资增长继续表明，那些潜在的通胀动态存在令人不安的力量”，而且指标“暗示我对通胀持续性的评估存在一些上行风险”。在一个以分裂著称的委员会中，自从皮尔于2021年加入货币政策委员会以来，贝利和皮尔在每次会议上都一致投票。

对英央行的看法。我们预计英国央行将在9月份首次降息25个基点。随后，我们预计将在2024年和2025年之前进行季度减息。市场预计，今年剩余时间将降息50个基点，而对第一次降息25个基点的完全定价是在11月前。

外汇。在我们鸽派“不变”决定的基本设想情况下，我们预计欧元/英镑将在宣布后下跌，但声明和新闻发布会中的鸽派沟通将限制下行潜力。我们预计欧元/英镑将继续其近期的走低走势，这主要是受全球制造业周期持续(温和)反弹、信贷息差收紧和外汇波动率较低等指标的推动。关键风险在于英国央行的政策行动。