法国大选速览：周日及以后会发生什么？

议会临时选举将分两轮进行，第一轮定于 6 月 30 日，第二轮定于 7 月 7 日。

马克龙举行临时选举的决定令市场大吃一惊，并给欧元区带来了严重的政治不确定性。随着周日的临近，以下是七家主要银行的经济学家和研究人员的预测。

丹斯克银行（Danske Bank）

在整个夏季，我们可以期待一些重大事件和数据的发布。在接下来的两个周日即将举行的法国大选可能会导致 "悬峙议会"，从而缓解市场对大幅增加支出的担忧。如果国民阵线（RN）赢得绝对多数席位，我们预计支出将会增加。不过，国民阵线最近缩减了昂贵的举措，欧盟的言论也有所缓和，这表明无论出现哪种情况，与德国的收益率差都会缩小。

荷兰国际集团（ING）

如果候选人在第一轮投票中未获得 50%的选票，则只有前两名候选人才能进入 7 月 7 日的第二轮投票。鉴于民调显示玛丽娜-勒庞派的得票率为 35%，左翼联盟的得票率为 28%，中间派的得票率为 20%，马克龙总统的政党似乎将在议会中全军覆没。市场面临的问题是，勒庞政府是否会考虑到法国债券市场的情况，开始放弃一些似乎没有资金支持的减税计划，还是继续推进减税计划。我们的欧元区团队认为，新政府现在大幅削减选举前的承诺还为时过早，进入 9 月份后的几个月可能会很艰难--届时法国需要向布鲁塞尔提交如何解决 5%以上预算赤字的计划。

华侨银行（OCBC）

法国国民议会有 577 个席位。要获得绝对多数，一个政党需要 289 个席位。在投票率至少达到当地选民四分之一的情况下，得票率超过 50% 的候选人将自动赢得一个席位。未能获得至少 12.5% 选票的候选人将被淘汰。截至 6 月 27 日，民调公司 Harris Interactive Toluna 预测极右翼的民族联盟党及其盟友将获得 250 到 305 个席位，而 IfopFiducial 预测将获得 260 个席位。其他民调显示，今年的投票率可能会更高，约为 60%。民意调查继续显示出顺序的一致性：法国国家党最受欢迎，其次是左翼政党，然后是马克龙的政党。民调显示，马克龙将大败，目前有可能出现悬峙议会。

荷兰银行（ABN AMRO）

各种民意调查明确显示激进党将战胜中间派政府，我们认为这可能会导致三种不同的情况。方案 1（极右翼执政--基本方案）： 极右翼获得（相对）多数席位，但其大部分政治纲领将无法在这三年内实施。虽然我们预计该政府的财政状况会恶化，但如果该党不想引发债务危机，那么恶化的程度应该是有限的，因为债务危机会破坏该党在 2027 年大选中获得全面执政的机会。情景 2（极左翼执政--负面）： 就经济和财政前景而言，最令人担忧的情景是由左翼联盟领导的政府。他们的政治和经济计划似乎比其他任何党派都要激进，会给市场带来极大的不信任。情景 3：（悬峙议会--良性）：三大政治集团均未获得明显多数，政府将被搁置至少一年。这不是一个积极的结果，但至少意味着政府财政不会进一步恶化，与上述两种情况形成鲜明对比。有一点是明确的：在上述任何一种可能的情况下，法国的财政赤字都不可能回到现政府承诺的到 2027 年赤字率达到 3% 的目标。

荷兰合作银行（Rabobank）

马克龙的中间派政党在欧洲大选中遭到沉重打击。因此，马克龙解散了议会，并要求举行新的议会选举。如果马克龙的政党赢得多数席位，我们预计马克龙将会更加大胆地推行更加雄心勃勃的改革，从而改善债务的可持续性。如果一些左翼政党不团结并愿意与马克龙合作，那么相对较小的席位变化也会对马克龙有利。右翼政府（同居）将导致更多的政策惰性和更糟糕的债务指标。

虽然马克龙的宣布令人意外，但新的选举有可能对他有利。不过，这种可能性很低。马克龙的政治地位更有可能下降，尽管不至于阻碍他建立新政府。然而，必须认识到这一行动方案存在固有的风险。马克龙的政党在欧洲大选中遭受重挫，而即将举行的选举中的不利结果可能会加剧人们对该国债务可持续性的担忧。

三菱东京日联银行（MUFG）

下周一我们将知道中间派候选人在第一轮选举中受到的挤压到底有多大，挤压越大，共和党或新人民阵线在第二轮选举中获得绝对多数的可能性就越大。根据民调结果，我们认为可能有四种看似可行的情况：1）国民阵线（RN ）赢得最多议席，但未能获得绝对多数（45%）；2）国民阵线赢得绝对多数（25%）；3）新人民阵线赢得最多议席，但未能获得绝对多数（20%）；4）没有明显的赢家，我们处于完全瘫痪状态，没有明显的政府运作根基（10%）。这些都是 7 月 7 日第二轮选举结束后的初步情况。换句话说，情况 4) 最终可能会发生转变，组建政府，但在初期并不明显。

根据玛丽娜-勒庞（Marine Le Pen）和乔丹-巴尔德拉（Jordan Bardella）的访谈，我们也提高了共和党获得绝对多数的可能性。法国国会议员的语气无疑表明，2022 年的轻率开支和巨额财政赤字不太可能出现，这将有可能抑制情景 2 中的市场影响。）根据国民阵线的沟通，最坏的情况似乎是情况 3），从债券市场的角度来看，这肯定会助长 OAT/Bund 利差的最大波动。情况 4）也不是特别乐观，但市场走势可能会受到抑制，因为人们希望最终能找到一条通往执政联盟的道路。

德意志银行（Deutsche Bank）

在政治方面，本周末对市场来说将是一个重要的日子，因为第一轮法国立法选举将于周日举行。显然，我们要等到7月7日的第二轮选举时才能知道全部结果，但这将使我们更好地了解谁能获得多数席位（如果有的话）。目前的情况是，Ifop 昨天的最新民调显示，玛丽娜-勒庞领导的国民阵线（RN ）的支持率为 36%，领先于左翼联盟的 29%，以及马克龙总统领导的中间派团体的 21%。就国民议会席位预测而言，该民调显示国民阵线（RN ）及其盟友最终将获得220-260个席位，低于获得多数席位所需的289个席位。与此同时，左翼联盟将获得 180-210 个席位，马克龙总统的团体将获得 75-110 个席位。作为提醒，我的团队出版了两部分的法国大选指南，介绍了法国大选的形势和对欧洲的影响。