一周焦点：美国裁员人数上升加剧市场不确定性-丹斯克银行

美国政府仍处于停摆状态，官方数据发布寥寥，这使得市场更加关注私营机构发布的数据。本周美国劳动力市场数据表现参差不齐：ADP公布的10月就业人数增长4.2万人，较9月的下降2.9万人显著好转，超出预期；然而，Challenger发布的裁员数据显示，宣布的裁员人数急剧上升至疫情以来的最高水平。这对未来的就业数据而言是一个令人担忧的信号。

历时创纪录的美国联邦政府停摆可能即将结束。据报道，一些共和党人正逐渐接受民主党方面提出的延长ACA/《奥巴马医改》医疗保险补贴的要求。最可能的路径似乎是，国会首先通过一项维持至年底的短期"持续决议"拨款法案，随后再敲定包含ACA扩展内容的全年拨款方案。

美国最高法院周三开始就特朗普征收关税的合法性举行听证会，会上甚至连一些保守派法官也表现出质疑态度。鉴于最高法院中保守派与自由派法官的比例为6:3，只需有两名保守派法官投票反对这些关税的合法性即可。如果最高法院作出对特朗普不利的裁决，政府很可能援引《1974年贸易法》第122条，该条款几乎允许总统立即实施为期150天、税率为15%的全面关税。这将为制定更长期的计划争取时间。裁决很可能在下个月内出炉。

欧元区10月份服务业PMI被上修至53.0的强劲水平，为一年多以来最高。此前数据显示德国企业预期改善，欧元区消费者信心增强。加之财政宽松政策可期，这支撑了我们对欧元区增长前景稳健且欧洲央行将维持利率不变的看法。

中国10月份PMI数据（包括官方和民间版本）均出现下滑，令人失望。然而，这主要是由出口订单急剧下降所驱动，很可能与特朗普曾威胁在10月征收100%关税有关。如今贸易协议反而导致对华关税下调10%，我们预计11月数据将出现反弹。

本周债券收益率走势如同坐过山车：起初因ADP就业数据向好而上涨，但在周四裁员数据公布后再次下跌。股市则承压，因对泡沫的担忧悄然潜入市场，同时裁员高企引发了对经济的忧虑。美元指数本周最终基本持平，反映了美债收益率的波动。

由于美国政府停摆，下周能够影响市场的重磅数据依然较少。欧元区将公布Sentix投资者信心指数和德国ZEW经济景气指数，这些数据有时能对PMI提供较好的前瞻指引。美国NFIB小型企业乐观指数中也包含一些劳动力市场分项指标，在当前情况下备受关注。中国将发布月度数据，包括社会消费品零售总额、工业增加值、住宅销售和房价。