美元：进入有利的季节性 – 荷兰国际集团

特朗普的政策组合将进一步推动美元（USD）走强，欧洲货币——尤其是欧元（EUR）将因保护主义和货币宽松而承压。新兴市场货币也将面临艰难的一年，荷兰国际集团（ING）的外汇分析师Francesco Pesole指出。

宏观和政治故事继续指向DXY的110.0

"美元在一月和二月季节性强劲。有趣的是，上个月对美元指数（DXY）来说也是一个强劲的月份（+2.6%），打破了12月连续七年下跌的记录。这表明宏观因素和对特朗普政策的预期足够强大，可以抵消负面的季节性效应。现在季节性转为正面，我们需要一个逆转的叙述来保持美元在年底的强势。我们不预计劳动力市场会迅速恶化，而是逐步恶化，这与美联储在宽松方面保持谨慎的态度一致。"

"自选举胜利以来，当选总统已经在一些政策承诺上相当直言不讳，市场正在定价大量的宏观影响。除非他在就职日（1月20日）之前软化对保护主义和/或财政刺激的语气，否则美元在本月初应有一个坚实的底部。美元的尾部风险仍然是任何关于广场协议2.0的严肃讨论，以人为贬值美元。"

"回到美国日历，2024年最后一周的初请失业金人数意外放缓至211k。同时，ISM今天下午发布12月制造业指数。自2022年末以来，除了一个月外，该指标每个月都处于收缩区间。今天的数据显示我们是否有理由相信11月高于预期的48.4的温和乐观情绪是合理的，还是只是一个侥幸。共识倾向于后者（今天预期为47.5）。美元对新年前夜的国债反弹免疫，一旦流动性完全恢复，可能还有一些适度的下行空间。尽管如此，增长担忧和天然气价格上涨仍然是欧洲外汇的看跌论点——如下面所述——我们预计在短期回调的情况下，美元会有强劲的逢低买入。宏观和政治故事继续指向DXY的110.0。"