美元：周期仍未改变 - 丹斯克银行

美国数据走强

美国公布的数据令人惊喜，尤其是 9 月份的非农就业报告大大超出预期。这与夏季美国数据发布的持续令人失望相比，是一个重要转变。这导致美联储货币政策前景大幅重新定价，市场现在预计宽松步伐将比一个月前慢得多。相反，欧洲经济正在失去动力，增长势头减弱，通胀压力缓解速度快于预期。在中国，经济继续显示出潜在的疲软，家庭消费低迷，工业生产疲软，房地产危机持续，这导致中国当局宣布了各种刺激措施。本月早些时候，由于中东战争再次升级，油价获得了一些新的动力，但此后又回落至略高于 70 美元/桶的水平。

过去一个月，美元表现明显优于大盘，因美国经济数据强劲，导致美联储大幅重新定价，过去几周欧元/美元从接近 1.12 跌至 1.09 以下。欧元/英镑继续下行，自 2022 年以来首次跌破 0.83 大关，英国经济增长表现相对较好是主要推动因素。另一方面，随着美国利率大幅上升，日元再次面临阻力。

展望：美元走强，斯堪的纳维亚货币走弱

我们对欧元/美元的短期和中期走势都持看跌观点，预计该汇率将在 12 个月内逐渐跌向 1.05。无论美国大选结果如何，我们预计未来一年美国的增长动力将相对强于欧元区，这让我们预计欧元/美元将呈下行趋势。由于全球经济增长疲软和单位劳动力成本上升，我们仍对挪威克朗的中长期走势持负面看法，并认为挪威央行可能决定限制外汇储备规模，导致的任何短期上涨都将是暂时的。对于瑞典克朗，我们预计其周期性前景将继续疲软，美元走强，瑞典央行将继续领先于其他央行，从而继续面临中期逆风，目标是在 6-12 个月内将欧元/瑞典克朗汇率定为 11.60。

我们预测的风险主要在于经济下滑幅度超过我们的预期。比我们预期的更硬着陆需要全球货币条件大幅放松，这可能会导致美元大幅走弱（在最初走高之后），周期性敏感货币也比我们的基本预测要弱得多。在短期内，我们将密切关注美国经济状况，进而关注美国货币政策的走向。