特朗普交易再起波澜，财报备受瞩目

周一市场走势喜忧参半，道琼斯工业平均指数和标普 500 指数回落，而纳斯达克指数却逆势走高，因英伟达（Nvidia）创下历史新高。但我们不要被 Nvidia 的大涨冲昏头脑--它掩盖了盘中微妙的看跌者情绪，因为标普 500 指数和道指从高位滑落，交易员们等待财报关键周。

与此同时，基准 10 年期美国国债收益率飙升至 12 周以来的新高，因为投资者定价美国经济更强劲且美联储鸽派立场弱化。就在你以为事情不会变得更糟的时候，所谓的 "特朗普交易 "又开始了，为货币市场可能出现的疯狂一周埋下了伏笔。国际货币基金组织（IMF）在华盛顿召开会议，十国集团（G10）的著名央行行长们将在会上发表意见，在此之前，金融外汇世界一片躁动。在俄罗斯举行的金砖五国峰会和中东地区不断升温的紧张局势，势必会引发地缘政治动荡。

但真正的关键是什么？现在距离美国大选还有不到两周的时间。特朗普在押注市场上的赔率不断攀升，给美元点燃了一把火，投资者争先恐后地为这一可能改变游戏规则的事件做好仓位准备。华尔街正因 "特朗普交易 "的回归而热闹非凡，这是他第一任期的回光返照，当时放松管制和保护主义政策让特定行业飙升。数十亿资金涌入银行业、加密货币和能源股，这一切都是为了迎接特朗普可能回归白宫。

由于两位总统候选人都没有表现出财政紧缩的倾向，在经济已经高速增长的情况下，人们对预算赤字膨胀的担忧加剧了投资者的焦虑。在如此强劲的增长过程中，债务膨胀的前景引发了可持续性和通胀压力的问题，进一步加剧了市场的不安，因为美国在大选后将面临关键的政策决定。在白宫决战之前，财政纪律被置于次要地位，投资者只能努力应对不确定性。

因此，由于投资者担心通货膨胀率上升和较长期限的国债供应过剩，美国国债收益率正在攀升。与此同时，美元对同类货币走强，因为交易员押注特朗普获胜将超级刺激通货膨胀，并推动债券价格下跌，而他的关税将削弱外国市场而非美国市场，这一切都为美元走高开了绿灯。

在周一不温不火的开局之后，周二亚洲市场正期待反弹。由于日元跌至近三个月来的最低水平，日本股市已做好了潜在上扬的准备。特别是东京市场，看起来已经准备好进入更高的档位，因为日元与日本股票之间的反向相关性在过去一个月里已经加深--当日元疲软时，股票往往上涨，反之亦然。随着日元承压，这一趋势可能会助推东京市场。

然而，在日本之外，随着美国大选进入为期两周的冲刺阶段，更广泛的亚洲市场的道路可能会更加艰难。关税担忧和愈演愈烈的 "特朗普贸易 "论调占据了头条新闻，其他方面几乎没有乐观的余地。美元大涨近 1%，至 150.90 日元，为 8 月 1 日以来的最高水平，标志着美元兑一篮子主要货币升至三个月高位的关键时刻。鉴于日元疲软，地缘政治风险和美联储降息预期的重新调整推动美元走强，可能会持续支持日本股票。

自民党领导层动荡以来，日元一直在挣扎，美元/日元从选举前的 145.00回升至150.00 水平。新首相石破茂对日本央行加息的谨慎立场进一步施压日元，而央行发出的不急于收紧政策的信号更是雪上加霜。

展望未来，虽然日本的政治动荡可能会让日元继续走软，但真正的通病是美国大选。特朗普获胜可能会使美国收益率飙升，从而在今年年底前将美元/日元推高至150美元左右。外汇市场已经为这样的结果做好了仓位准备，对美元的需求全面上升。交易员们正在为波动做好准备，随着特朗普在押注民调中的胜算攀升，赌注从未如此之大。如果美元持续走高，未来一周我们可能会看到一些火药味。

周一中国的 "弦外之音 "更多，又一次降息似乎象征意义大于影响。如果你早已放弃了弄清中国的 "关键 "利率，别担心--你昨天报价的大多数分析师也无法告诉你。给他们打电话，他们可能也会有同样的困惑。

七天期逆回购利率是交易员们关注的关键基准利率。在上个月潘功胜的降息闪电战中，七天期逆回购利率下调了 20 个基点，目前为 1.5%。在此之前，最常用的利率是一年期 MLF 利率，该利率在 9 月底下调了 30 个基点。该利率曾是银行向顶级客户贷款定价的锚。一年期贷款最优惠利率（LPR）在此发挥作用，其更长的五年期同胞兄弟与抵押贷款挂钩。

但问题是：如果没有信贷需求，这些都不重要。中国人民银行和贷款机构可以随心所欲地降低利率，但在消费者信心好转之前，利率不会发生变化。现在，降低利率就像对没人买的东西打折促销--除非需求回升，否则这些举措大多是 "噪音"。