今晚关注美国9月非农就业报告 - 丹斯克银行

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本周最重要的宏观事件将是北京时间周五20:30发布的美国9月非农就业报告。我们预计9月非农人口增长16万，略高于市场共识。我们预计季调后平均时薪环比增长0.2%，失业率持稳于4.2%，与我们预期一致的稳健数据将缓解美联储进一步大幅降息的压力。我们仍预计美联储在即将召开的会议上仅会降息 25 个基点。

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由于除就业以外的所有分项指数均有所上升，美国9月ISM 服务业指数录得54.9（预期：51.7）挑战者报告显示 9 月份裁员人数下降。本周的劳动力市场数据普遍意外向好，而 ISM 和采购经理人指数等领先指标则发出了就业增长降温的信号。总之，这表明劳动力市场状况相对稳健。

在欧元区，9 月份欧元区服务业采购经理人指数（PMI）上修至 51.4（初值：50.5），综合PMI从 48.9 上修至 49.6。因此，服务业持续扩张，尽管扩张速度较低，而制造业仍低于 50。西班牙和法国推动了数据上修，而德国服务业采购经理人指数稳定在50.6，意大利略有下调。在服务业支撑增长的情况下，我们估计欧元区第三季度国内生产总值（GDP）持续扩张，这得益于南欧经济体第三季度将平均综合采购经理人指数保持在50以上。

在挪威， 9月份经季节调整后的房价环比上涨0.4%，略低于挪威银行业预测的0.3%。然而，我们并不认为这是利率设定的决定性因素，我们呼吁在 11 月和 12 月暂停加息。

在瑞士，9 月份的通货膨胀数据出人意料地明显向下。整体通胀率为同比增长0.8%（预期 1.0%，前值 1.1%），核心通胀率同样下跌至 1.0%（预期 1.1%，前值 1.1%），月度通胀率跌至负值。在瑞士央行 12 月会议之前，我们还有两次印钞机会，但由于通货膨胀率目前处于目标区间的较低水平，这将增加 12 月降息 50 个基点的可能性。瑞士央行上周更新了通胀预测，但通胀再次低于预测值。

在瑞典， 9 月服务业采购经理人指数出人意料地跌破 50（从 52.4 跌至 49.1），因为所有分项现在都低于中性水平。这与上周的 NIER 商业调查相矛盾，后者显示服务业情绪有所改善。尽管如此，这究竟是一次性的还是趋势的转变仍有待观察。

在英国，英国央行行长贝利在接受《卫报》采访时指出，如果通胀率持续向好，英国央行有可能在降息方面变得 "更积极一些"。虽然贝利的评论强化了他的鸽派立场（与首席经济学家皮尔相反，后者将在今天发表讲话），但渐进式降息仍是英国央行的基本策略。贝利的评论在很大程度上推动了英镑兑欧元和美元昨日大幅走低。我们认为，英镑兑欧元和美元的大幅走低可能反映了一些获利回吐。此外，鉴于货币政策委员会的沟通有限，我们倾向于认为市场可能反应过度，过于看重单一评论。货币政策委员会以 8 比 1 的投票结果支持 9 月份的决定保持不变，并发表了鹰派的评论，显示出对渐进式方法的强烈偏好。

在大宗商品领域，由于美国总统拜登的言论令市场日益担忧以色列可能对伊朗石油行业采取报复行动，石油价格在昨日盘中跳涨 5%。

股票：全球股市昨日走低，除日本外，大部分地区均出现下跌。防御类股表现出色，但并非全面避险，值得注意的是，美国科技板块昨日录得涨幅。目前，股票每周都会小幅下跌，但在今天发布非农就业报告（NFP）后，情况可能会发生很大变化。更值得注意的是，隐含波动率正在上升，本周波动率指数从 18 升至 21。这种上升预示着不确定性加剧，而不是主流观点的转变。投资者继续预期经济会软着陆，但目前一系列因素的作用导致了巨大的不确定性。 在经济增长正在改善且高于潜力的晚周期阶段，我们通常主张波动率指数在 15-17 之间。因此，当前的风险和不确定性水平抑制了乐观情绪，限制了股票表现。昨日美国股指收盘情况如下：道指 -0.4%，标普 500 -0.2%，纳斯达克 -0.04%，罗素 2000 -0.7%。今天上午，亚洲市场呈现出喜忧参半的局面，其中香港的中国股票表现明显突出。美国和欧洲的期货小幅走高。

债券市场：拜登发表以色列可能打击伊朗能源设施的言论后，通胀预期与能源价格同步上升，全球利率在昨日盘中走高。布伦特现报 77.5 美元/桶，本周初为 72 美元/桶。昨天的利率走势在长端尤其明显，德国 10 年期收益率上升了 5 个基点，美国上升了 7 个基点。目前市场在 11 月 FOMC 会议前定价 33 个基点，今天发布的非农就业报告有可能大幅推高市场波动。

外汇：昨日强劲的 ISM 服务业数据推高了美国收益率，成为美元的利涨因素，欧元/美元逼近 1.10 附近的一个月低点。地缘政治风险偏好加剧，石油价格持续攀升，布伦特原油价格达到 8 月下旬以来的最高水平。英镑/日元是昨天的输家，而斯堪的纳维亚货币当天则变化不大。当交叉盘货币对升至 0.97 以上时，我们决定对多头挪威克朗/瑞典克朗进行获利了结。