金融市场是否达到高峰不确定性？

市场觉得他们被线程悬挂。每个人都很紧张。没有人同意任何事情。交易者不信任预测。投资者不信任美联储。政府甚至都不相信自己。

当这种混乱出现时，有些人认为这意味着一件事，请问。但是弄清楚这是否真的是不确定性的峰值是困难的部分。

目前，所有人的目光都在4月2日。那是特朗普的“互惠”关税应该启动的时候。没人知道他们会是什么样。没有人知道他们会多么宽广或有多苛刻。只是他们的威胁已经动摇了一切。还有新的移民限制，凌乱的联邦预算削减以及缓慢燃烧的消费者信心崩溃。灾难无处不在。

特朗普的模糊关税威胁引发了反应

星期五，标准普尔500指数开业弱，在会议初期下降了1％。但是特朗普随后说，关税可能“有些灵活”。没什么具体的。只是一个随机的柔软线。尽管如此，市场还是向后攀升并略微上升。经过数周的来回摇摆之后，将针头移动并不需要太多。

这是一种狂野的情绪摇摆交易者所生活的那种。文艺复兴时期的宏观研究说，这并不是什么新鲜事。几十年来，他们已经将美国经济政策不确定性指数 trac。当该索引达到其范围的前10％时（如目前），即将股权绩效通常为trong。他们说，在接下来的三个月中，标准普尔500指数平均增长了8.8％，时间上涨了80％。当不确定性较低时，市场几乎不会移动 - 只有36％的时间会集结。

目前，该索引是过去的恐慌水平。自2020年底部以来，周日标志着五年，恐惧达到顶峰，而标准普尔500指数在22个月内猛增了100％。这就是我们所处的背景。

美联储看不到前进的清晰道路

美联储听起来并没有比投资者更dent 。在他们的最新会议结束后，美联储不变，并坚持谨慎的立场 - 也许今年晚些时候削减了半点。但这还不确定。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）承认：“我不认识任何对他们的预测充满信心的人。”

摩根大通（JPMorgan）的经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）绘制了FOMC成员的风险偏见。结果并不漂亮。他们中的大多数人认为通货膨胀风险仍在上升，而GDP增长风险正在下降。美联储被拉动两个方向。当他们应该平衡两者时，这是一个不好的外观。

我们以前已经看过同样的分裂。 2022年末。通货膨胀达到顶峰。经济衰退无处不在。然后，标准普尔500指数降低了25％。那是转折点。但是那时候，市场实际上令人惊慌。这次，不是很多。

标准普尔500指数的最近校正几乎没有达到10％的阈值。从低点反弹很快发生了。但这并不意味着事情很平静。市场尚未定价这些关税可能会做什么。它并没有像2020年初或2022年底那样感动。而且大多数人仍然不知道该相信什么。

关税和衰退风险堆积

沃伦·派斯（Warren Pies）是3五个研究的创始人，在过去的更正方面进行了数字。自1950年以来，他看了52个更正。他的收获？一旦市场下降，就有58％的机会将成为至少15％的“严重更正”。但是在这52起案件中的28个中，未来12个月没有衰退。其中，只有12个变成了严重的更正。消息：如果没有衰退，深层崩溃的可能性就较小。

但这仍然发生。我们在2022年获得了一个不断的熊市。所以什么都没有。关税是一个真正的威胁。不仅在心理上，而且因为如果他们升级，他们可能会努力减慢经济的速度。这不仅仅是更高的价格。这是关于弄乱需求，贸易流，业务计划和投资。

目前，公司信贷市场正在持有。这很好 - 现在。失业声明很低。消费者的支出较少，零售股票正在感觉。也旅行。但是家庭债务并没有失控，工业生产只是创下了记录。至少从历史上看，这从来没有发生过。

尽管如此，所有10％股票中约有40％至少下降了15％。破坏市场并不总是需要经济衰退。底部不仅弹出。他们很讨厌。内德·戴维斯研究（Ned Davis Research）的策略师埃德·克里斯old（Ed Clissold）表示，在第一次篮板之后，通常会有一个搅动和重新测试的阶段。他说：“标准普尔500标准普尔500标准普尔的高峰是16个交易日。” “另外16天将把我们带到4月4日，在President Trump 4月2日的关税期限附近。”如果关税是跌落的驱动力，那么截止日期可能是转折点，或者不是。

巨型盖技术领导幻灯片

人们不断责怪市场低迷的关税。这就是其中的一部分。但是最大的阻力并非来自贸易受伤的公司。它来自巨大的七个 - 巨型技术名称。今年，标准普尔500指数中的其他493股股票略有上涨，高高不到6％。

上周，贸易商密切关注，以查看快回弹是否会持续下去。没有。标准普尔500指数仅上一周仅0.5％。它不能超越5,700分。它尝试了三次，失败了。它以5,667的速度关闭，同一水平在7月中旬达到峰值，当时MAG7优势完全倾斜。到目前为止，它仅恢复了其下降的25％。

几天前的七个交易的最低点看起来仍然是一个可能的转折点。情绪下降了足以让反弹发生。但是投资者职位并没有完全重置。波动率指数在30附近飙升，然后下降到20岁以下。这种滴水通常标志着最坏的情况可能已经结束。但并非总是如此。

在短短三个星期内，标准普尔500指数分为P/E。但是收入还没有节省一天。耐克和联邦快递的最新报道疲软，他们的股票受到了惩罚。即使下降，前p/e仍然超过20岁。如果GDP预测不断下降，那就太高了。

高盛（Goldman Sachs）和加拿大皇家银行（RBC Capital）都削减了年终的标准普尔500标准册目标。有时会重置期望。有时它只是证实没人知道即将发生什么。目前，白宫似乎比平静的市场神经更专注于编程头条。

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