衍生品主管Greg Magadini：有利的监管可能会开启企业模因币的时代

• Amberdata的衍生品总监看好Solana和2025年表情包代币行业的增长 
• Greg Magadini认为以太坊可能面临阻力和挣扎，上行潜力可能有限 
• 在特朗普总统的支持和表情包代币推出后，Solana可能会在美国获得基于现货的ETF的官方更新 

Greg Magadini是Amberdata的衍生品总监，Amberdata是一个数字资产数据和洞察平台。FXStreet采访了Magadini，并收集了他对比特币和以太坊衍生品市场、情绪、Solana区块链的变化趋势、表情包代币的未来以及他对构建加密货币投资组合的外汇交易者的评论的见解 

Q. 随着比特币跌破105,000美元，加密交易者社区对比特币价格趋势感到担忧。您对BTC衍生品市场有何评论和见解？

"这个市场最有趣的方面之一是它能够在重大事件（如就职典礼）周围定价显著波动。在事件前夕，波动率从约65%飙升至超过100%，但此后显著回落。这表明期权市场预期会有重大变动。然而，尽管有一些日内波动，但整体价格走势相对平淡。

展望未来，期权市场对比特币未来一年的前景也很有趣。例如，2025年12月期权到期目前反映出比特币在年底前超过210,000美元的概率为15%。这提供了市场如何评估比特币价值翻倍的可能性的见解。

就当前仓位而言，交易者中有显著的活动。看涨投资者积极购买106,000美元至120,000美元区间的看涨期权，表明他们对该价格区间内潜在上涨的预期。另一方面，看跌交易者则通过购买低于95,000美元的看跌期权来获得下行保护。"

Q. 您认为以太坊能在2025年上半年赶上比特币的价格涨幅吗？以太坊衍生品的前景如何？

"以太坊目前面临重大阻力，衍生品市场的交易者对其的看涨情绪不如从前。大多数以太坊期权买家瞄准的是3,300美元至3,900美元区间，但在短期到中期内，对购买高于4,000美元的兴趣不大。

这种谨慎前景背后有几个关键原因。第一个主要问题是EIP-1559，它引入了“超声波货币”叙述，即每笔交易都会燃烧一部分以太坊的供应。然而，随着Layer 2解决方案的兴起和越来越多的活动转移到这些网络，交易燃烧不再流向以太坊的Layer 1。

因此，以太坊的供应通胀并没有像最初预期的那样被抵消。这一转变将以太坊的长期前景从通缩资产转变为通胀资产，这对其当前价值产生了负面影响，构成了重大挑战。

第二个问题是以太坊基金会及其领导层内部的冲突。越来越多的人呼吁变革，有些人建议Vitalik Buterin应该让位，或者应该任命一个董事会来监督项目。这种领导层的不确定性和缺乏明确方向正在导致市场犹豫。

最后，最近与唐纳德·特朗普相关的表情包代币的推出突显了加密货币领域的偏好转变。尽管特朗普在其钱包中持有以太坊，但表情包代币本身是在Solana上推出的。这引发了美国加密货币利益可能偏向Solana的猜测，自推出以来，Solana期权购买显著增加。

这三大挑战——以太坊的通胀动态演变、领导层不确定性和市场情绪向Solana的转变——预计将在2025年继续影响市场。"

Q. 美国宏观经济数据发布对比特币价格的影响如何，随着BTC与股票的相关性上升？

"我认为短期交易和长期交易之间有些许不同。在我看来，比特币的宏观关系与黄金非常相似。从长期来看，通胀压力往往对黄金有利。然而，在短期内，像美联储政策转向这样的因素会影响融资成本。当利率上升时，黄金作为一种无收益资产面临更高的机会成本。同样的现象也适用于比特币。

我们在12月看到了这种动态，美联储的鹰派降息指引推动黄金、股票和比特币下跌。尽管如此，在过去的12个月里，黄金和比特币都经历了显著的反弹。

我相信这两种资产的长期结构性趋势依然完好。如果通胀持续，我们可能会在美联储采取更鹰派立场时看到短期抛售。然而，从长期来看，我认为黄金和比特币是稳固的价值储存手段。相反，如果通胀下降，美联储转向更鸽派，这种转变可能在短期内对黄金和比特币有利。但在这种情况下，长期的通胀对冲叙述可能会减弱。"

Q. 随着对美国新政策和亲加密货币监管的乐观情绪增加，您认为以太坊ETF的前景会改善吗？对2025年Solana现货ETF的可能性有何评论？

是的，我认为会的。我相信VanEck在2024年申请了Solana ETF，我认为这个叙述会重新浮现。最大的障碍是关于Solana是否应被归类为证券或商品的持续辩论

如果我们有一个更友好的加密货币SEC，我可以看到更容易的批准路径

当然，比特币和以太坊已经存在于ETF领域，但Solana作为Layer 1区块链，甚至可能像XRP这样的东西，它不一定是智能合约链，但仍然是基础层网络，正在重新获得关注。我绝对可以看到这种情况发生

此外，更有利的监管环境可能会开启企业表情包代币的新纪元。我们已经看到像TRUMP和MELANIA这样的表情包代币在Solana上推出，但想象一下，如果像波音航空公司这样的主要公司决定发布自己的表情包代币。这可能会为企业采用区块链技术开辟新的机会。我不确定这会是什么样子，但这扇门肯定已经打开了

Q. 以太坊今年会跟随比特币的增长还是会走自己的方向？即将到来的Pectra升级是否重要？

我对Pectra升级的理解是，其中一个最令人兴奋的方面是能够像智能合约一样编程你的钱包，基本上提供交易细节的模糊化——使得很难确定谁在发送什么。我觉得这特别有趣。然而，这似乎是一个高度技术性的升级，而目前的市场更多是由炒作和文化事件驱动，而不是开发者关注的进展

以太坊在技术设计和EVM执行方面继续领先。即使在Solana上，我们也看到能够执行EVM代码，这强化了以太坊的主导地位。这也是为什么Layer 2解决方案正在以太坊上构建的原因。尽管如此，我不认为这次升级在改变更广泛的叙述方面具有革命性；相反，它增强了开发者的功能。在我看来，这与其他渐进的技术改进一致

Q. 以太坊与比特币的相关性会增加还是减少？它会继续跟随比特币的领导吗？

我认为从纯粹的相关性角度来看，以太坊可能会继续与更广泛的市场相关。市场往往会同时推动所有加密货币的上涨或下跌。然而，从贝塔系数的角度来看，我预计以太坊的贝塔系数会随着时间的推移而下降

鉴于以太坊目前面临的逆风，其上行潜力可能会更加温和，导致表现不佳。这种表现不佳也可能使下行抛售显得不那么剧烈，因为大部分表现的流失已经发生。总体而言，我预计表现会受到拖累

Q. 对于今年建立加密货币投资组合的外汇交易员，您有什么评论？

我最后的评论是针对外汇交易员的：持有成本是外汇交易中的一个重要因素。在加密货币中，持有成本——特别是永续合约的资金基础——是一个需要考虑的重要方面，尤其是因为它往往与价格走势相关

随着价格上涨，资金利率增加；当价格下跌时，资金利率减少。这种动态创造了一个更为波动的衍生品市场，必须在期权定价中考虑这一点。交易员在分析市场时应密切关注这一因素