华尔街财报能否挽救美国股市跌跌撞撞的涨势？

美国股市正在失去昔日的辉煌。华尔街的终极记分卡标准普尔 500 指数跌至 11 月 5 日的水平，即唐纳德·特朗普获得第二个总统任期的dent。

投资者不仅紧张不安，而且还在争先恐后地退出。股票被抛售，债券收益率飙升，通胀担忧让每个人都捏了一把汗。就连美联储也正经历着最糟糕的时期。

截至发稿，标准普尔 500 指数下跌 0.6%，在盘中早些时候触及 5,773 点低点后，维持在 5,793 点。就在大选前几天，该指数为 5,782.76。

特朗普的胜利最初点燃了市场，标准普尔指数次日上涨 2.5%，到 12 月 6 日又飙升 5.3%。快进到现在，那次反弹已经成为历史——该指数较峰值下跌了近 5% 。

利率担忧、通胀和特朗普效应

那么，是什么扼杀了这种嗡嗡声呢？首先，经济看起来并不那么火爆。经济增长摇摇欲坠，股价飞涨，每个人都开始怀疑美联储今年是否会实施如此甜蜜的降息。

再加上特朗普的贸易政策——进口关税和驱逐无证工人——你就会感到焦虑。债券市场已经做好了迎接冲击的准备。 20 年期国债收益率飙升至 5% 以上，而 30 年期国债收益率在小幅回落之前曾接近这一里程碑。

与此同时，推动从抵押贷款到企业借贷等各种业务的 10 年期国债收益率也在飙升，目前已达到 2023 年 10 月以来的最高水平。收益率上升意味着债券看起来比股票更具吸引力，这给本已摇摇欲坠的市场增添了压力。

华尔街著名的恐惧指标芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 正在发挥其最擅长的作用——飙升。它位于 20 上方，这个水平让人尖叫，“交易者们都吓坏了。”

JonesTrading 首席市场策略师迈克尔·奥罗克 (Michael O'Rourke) 表示，“这是一个高期望落入现实的案例。”翻译？将竞选口号转化为实际政策是一项艰巨的任务，而华尔街讨厌不确定性。

它们将成为特朗普议程的基石，但市场并不兴奋。关税会减缓增长、提高成本并阻碍全球贸易。早在 2017 年，投资者就与特朗普的政策经历了蜜月期。现在呢？没那么多。

不同的市场，更艰难的时期

这与特朗普在 2017 年继承的市场不同。当时，股票价格并没有严重高估。标准普尔 500 指数在过去两年小幅上涨了 8.5%，2016 年上涨了 9.5%。

与今天相比：自 2022 年底以来，该指数已飙升超过 50%，连续年度涨幅超过 20%。仅在 2024 年，就创下了 50 多项历史新高。结果呢？市场已达到极限。

特朗普最近获胜后的选后反弹正在迅速消退。道琼斯工业平均指数最初飙升，现已抹去了自选举日以来的所有涨幅，比 11 月 5 日的水平低了 0.7%。罗素 2000 指数以关注通常被视为特朗普受益者的小公司而闻名，已从 11 月底的高点下跌了 10%。

不断上升的债券收益率给这一进程带来了又一个阻碍。在周五发布重磅就业报告后，对美联储降息的疑虑飙升。投资者原本指望央行降息以维持股市的运转，但现在看来这只是一厢情愿。

随着政府债券收益率攀升，股票的trac似乎减弱。美联储去年秋天开始从 20 年来的高点放松利率，给市场带来了希望。然而，tron的经济数据正在让政策制定者重新考虑这一做法。

降息对股市来说是利好，可以促进经济增长并降低债券的吸引力。如果没有他们，华尔街将不得不严重依赖企业盈利来维持市场活力。

财报季：股票的成败

企业盈利即将成为焦点，而赌注再高不过了。 Raymond James 首席投资官拉里·亚当 (Larry Adam) 表示：“第四季度财报季可能是我们在很长一段时间内将看到的最重要的财报季之一。”

投资者迫切希望得到安慰，而数字会说明一切。大牌人物首先登场。华尔街巨头摩根大通、富国银行、花旗集团和贝莱德即将公布业绩。分析师预计标准普尔 500 指数成分股公司的利润将比一年前增长 12%。

这是自 2021 年底以来的最大涨幅，但低于几个月前预测的 14.5% 的增长。但这不仅仅是数字的问题。投资者想听听首席执行官们计划如何应对特朗普的民粹主义议程。

关税可能会提高企业进口商品的成本，并迫使它们将这些成本转嫁给消费者。贸易政策和大规模驱逐也可能推高通胀，给美联储维持加息带来更大压力。

作为 2024 年经济主要驱动力的消费者支出正在出现裂缝。假日购物数据揭示了两个美洲的故事：富裕的购物者在奢侈品上挥霍无度，而低收入家庭则在食品杂货和儿童保育等基本开支上苦苦挣扎。

早期的收益报告看起来也不太好。耐克报告销售额下降，联邦快递下调了预测，康尼格拉品牌（瑞士小姐和帕姆等食品制造商）对通货膨胀和美元tron底线发出了警告。

尽管面临挑战，分析师仍预计 2025 年企业利润将增长 15%。但实现这一目标并不容易。

FactSet 的数据显示，股票价格已经很昂贵，其交易价格约为未来 12 个月预期收益的 22 倍，远高于 18.5 倍的 10 年平均水平。公司必须提供卓越的业绩来证明这些估值的合理性。

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